Robit Q3'26: Retningen under overfladen var langt af the forventede
Oversigt
- Robits Q3-resultat var lavere end forventet, primært på grund af valutakurspåvirkninger og højere wolframpriser, hvilket påvirkede marginerne negativt.
- Omsætningen steg med 17 %, drevet af produktgruppen Top Hammer, men EBIT var kun 0,2 MEUR, hvilket var under forventningerne.
- Ordreindgangen steg til 22,2 MEUR, men pengestrømmen forblev negativ på grund af wolframpriser og lageropbygning.
- Estimaterne for fremtidige marginer blev sænket lidt, men indtjeningsvækst forventes at fortsætte, understøttet af nye rammeaftaler og effektiviseringstiltag.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 22.10.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Afvigelse (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Faktisk vs. inderes | Inderes | |
| Omsætning | 19,2 | 22,5 | 22,1 | 2 % | 90,2 | ||
| EBITDA | 1,9 | 0,9 | 1,7 | -45 % | 6,6 | ||
| EBIT (justeret) | 1,1 | 0,2 | 0,9 | -82 % | 3,4 | ||
| EBIT | 0,9 | 0,2 | 0,9 | -82 % | 3,4 | ||
| Resultat før skat | 0,6 | 0,2 | 0,6 | -72 % | 2,4 | ||
| EPS (rapporteret) | 0,02 | 0,01 | 0,02 | -48 % | 0,08 | ||
| Omsætningsvækst-% | -10,7 % | 17,1 % | 15,0 % | 2,1 pct.-enhed | 14,6 % | ||
| EBIT-margin (justeret) | 5,8 % | 0,7 % | 4,2 % | -3,4 pct.-enhed | 3,8 % |
Kilde: Inderes
Robits Q3-resultat blev lavere end vores estimat, hvilket i høj skyldtes modvind fra valutakurser. Derudover tyngede foråret pristopping på wolfram selskabets marginer lidt kraftigere end vores forventninger. Selskabet foretog ingen ændringer i sin helårsguidance, og markedsudsigterne forblev også stort set uændrede. Som følge af den faktiske udvikling blev vores resultatestimat for det aktuelle år sænket markant, hvorimod vi kun foretog mindre negative revisioner af vores estimater for de kommende år. Vi forventer dog, at selskabets indtjeningsvækst vil fortsætte de kommende år, og vi ser det heraf afledte afkastkrav som attraktivt. Vi gentager derfor vores akkumulér-anbefaling for aktien, men korrigerer vores kursmål til 1,45 euro (tidl. 1,50 €) for at afspejle et pengestrømsregnskab, der er forblevet negativt.
Valutaer og wolfram åd indtjeningen
Robits omsætning i Q3 steg med 17 %, hvilket var på linje med vores estimat. Væksten var drevet af produktkategorien Top Hammer, hvor omsætningen voksede med hele 36 %, understøttet af optrapningen af nye minedriftsaftaler. Selskabet opnåede en EBIT på blot 0,2 MEUR, hvilket lå klart under vores estimat. Frafaldet skyldtes særligt operationelle valutakursdifferencer (primært tilgodehavender og leverandørgæld i fremmed valuta), som tyngede resultatet med cirka 0,6 MEUR, hvor vi havde antaget en minimal effekt. Ud over valutaerne var selskabets råvaredækningsgrad en smule lavere end vores forventninger, da forårets pristopping på wolfram tyngede udviklingen. Det er vores opfattelse, at pristoppingen vil tynge råvaredækningsgraden yderligere i begyndelsen af Q4 i forbindelse med visse længere leverancer.
Robits ordreindgang i Q3 steg til 22,2 MEUR (Q3’25: 19,7 MEUR), hvilket også afspejlede de nye minedriftsaftaler. Selvom udviklingen var forventet på baggrund af selskabets tidligere kommentarer, var det kraftigt negative pengestrømsregnskab fortsat en tydelig svaghed. Dette skyldtes som forventet stigningen i wolframprisen samt en opbygning af lagerniveauerne med henblik på optrapningen af de nye rammeaftaler. Selskabet kommenterede dog, at det forventer, at pengestrømmen vil styrkes i Q4.
Vi sænkede vores estimater for de kommende år en smule
Selskabets kommentarer til markedsudsigterne var stort set uændrede, og det forventer, at efterspørgslen inden for minedrift forbliver på et godt niveau, og at efterspørgslen i byggebranchen fortsætter positivt i resten af året. Robit foretog heller ingen ændringer i sin helårsguidance, hvor selskabet vurderer, at omsætningen (2025: 78,7 MEUR) og det sammenlignelige EBIT (2025: 1,7 MEUR) vil stige i forhold til sidste år. Med den hidtidige udvikling (Q3’26 YTD omsætningsvækst +12 % år/år, EBIT 2,5 MEUR) bør opnåelsen af vores guidance efter vores opfattelse være en given sag uden væsentlige modvinde. Vi foretog ikke væsentlige ændringer i vores omsætningsestimater for de kommende år, men vi sænkede vores marginestimater en smule som følge af den høje wolframpris og stedvist hård priskonkurrence. Dette afspejlende estimerer vi, at selskabets omsætning vil stige til 90,2 MEUR i år (tidl. 89,3 MEUR), men hvor vi – med afsæt i Q3-regnskabsmeddelelsen – forventer, at det justerede EBIT lander på 3,4 MEUR (tidl. 4,6 MEUR). For de kommende år vurderer vi, at selskabets indtjeningsvækst vil fortsætte, understøttet af de nye rammeaftaler indgået i foråret og de effektiviseringstiltag, der er foretaget de seneste år.
Værdiansættelsen falder til et lavt niveau, når man ser på næste år
Med vores estimater er det indeværende års multipler høje (2026e P/E 16x, EV/EBIT 13x) i forhold til niveauer, som vi anser for at være neutrale. Næste års multipler, hvori de nye leveringsaftaler afspejles bedre, falder derimod efter vores opfattelse til et ganske attraktivt niveau (2027e P/E 9x, EV/EBIT 8x). Derudover ser vi et tydeligt mellemlangt potentiale i aktien via fortsat succesfuldt salgsarbejde og udnyttelse af de foretagne effektiviseringstiltag. Selskabet skal dog efter vores opfattelse stadig bevise sin evne til at opretholde denne udvikling på et bæredygtigt grundlag. Vores positive syn understøttes også af vores DCF-model, som ligger på omtrent vores kursmål, men dette forudsætter, at pengestrømmen styrkes efter det indeværende år.