Revenio Q2'26-preview: Første skridt for den nye helhed
Oversigt
- Revenios omsætning i Q2 forventes at stige til cirka 41 MEUR, delvist på grund af Visionix-opkøbet, hvilket skaber en væsentlig afvigelse fra konsensusestimaterne på 29 MEUR.
- Det justerede EBIT for Q2 estimeres til 7,5 MEUR, med en justeret EBIT-margin på knap 18 %, hvor Visionix' bidrag er positivt men lille.
- Analytikere søger klarhed i regnskabsmeddelelsen om Visionix' indtjeningsevne, integrationens fremgang og tidsplanen for fortegningsemissionen.
- Revenios justerede EV/EBITA er 13x på 2027-estimatet, og der forventes en reduktion i usikkerhed efter fortegningsemissionen, hvilket kan forbedre aktiens risiko/afkast-forhold.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 31.8.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.
| Estimattabel | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Lavest | Højest | Inderes | ||
| Omsætning | 26,5 | 41,2 | 28,9 | 206 | |||||
| EBITDA | 7,2 | 6,5 | 6,4 | 30,3 | |||||
| EBIT (justeret) | 6,6 | 7,5 | 6,4 | 33,9 | |||||
| EBIT | 6,1 | 4,5 | - | 19,4 | |||||
| EPS (rapporteret) | 0,12 | 0,11 | 0,14 | 0,27 | |||||
| Omsætningsvækst-% | 4,2 % | 55,5 % | 9,0 % | 87,9 % | |||||
| EBIT-margin (justeret) | 24,7 % | 18,3 % | 22,1 % | 9,4 % | |||||
Kilde: Inderes & Modular Finance 29.4.2026, 3 estimater (konsensus)
Vi gentager Revenios køb-anbefaling med et kursmål på 20,0 EUR. Revenio offentliggør sin kvartalsrapport tirsdag den 8. september, som også vil inkludere et bidrag på én måned fra Visionix-opkøbet. Vi vil særligt søge visibilitet i rapporten for den nye helhed: Visionix' nuværende indtjeningsevne, de første skridt i integrationen, tiltagene for resten af året samt tidsplanen for den kommende fortegningsemission. Vi finder det særligt væsentligt at afklare den operationelle indtjeningsevne og udsigterne midt i en omfattende proces. Dette vil sandsynligvis blive gjort mere konkret af nye forventninger for helheden.
Konsolideringen af Visionix skaber en væsentlig afvigelse fra konsensusestimaterne
Vi venter, at Revenios omsætning er vokset i Q2 til cirka 41 MEUR (Q2'25: 26,5 MEUR). Vi har inkluderet Visionix' omsætning for juni i vores estimat og antaget, at den har været cirka 12 MEUR (hvilket ville svare til en gennemsnitlig måned i 2025). Dette er forbundet med betydelig usikkerhed, da der ikke foreligger oplysninger om Visionix' vækst eller sæsonudsving. Konsensusestimatet for omsætningen er kun 29 MEUR, hvilket efter vores vurdering ikke inkluderer Visionix' omsætning. Dette ville betyde en omsætningsvækst på cirka 9 % for det "gamle Revenio", hvilket vi anser for at være et realistisk niveau.
Vi estimerer, at det justerede EBIT lander på 7,5 MEUR i Q2 (Q2'25: 6,6 MEUR), hvilket vil svare til en justeret EBIT-margin på godt 18 %. I vores estimat forbliver Visionix' rolle lille, men den er dog positiv og forklarer forskellen mellem vores estimat og konsensus (justeret EBIT 6,4 MEUR). Derudover indeholder vores estimat 3 MEUR i engangsomkostninger relateret til virksomhedshandlen, hvilket svækker det rapporterede resultat. Samlet set er Visionix-opkøbet og de dertilhørende integrationsomkostninger blevet anslået til 20 MEUR, men andelen af omkostninger, der bogføres i Q2, er uklar. Generelt er estimaterne på nuværende tidspunkt forbundet med usædvanlig stor usikkerhed på grund af den omvæltning, som Visionix-opkøbet har forårsaget.
Vi søger især visibilitet for fremtiden i rapporten
Vi søger især visibilitet i Q2-rapporten for den nye helhed, hvor kritiske faktorer blandt andet omfatter Visionix' nuværende indtjeningsevne, selskabets rentabilitetsprograms fremgang, integrationens fremgang og fremtidige tiltag samt tidsplanen for fortegningsemissionen. Samtidig forsøger vi at afklare, hvad det "gamle Revenios" operationelle tilstand og udsigter er. For resultatestimaternes vedkommende er nye PPA-afskrivninger på immaterielle anlægsaktiver også væsentlige forhold.
Vi venter os fra Revenio mindst en vejledende forventning for 2026, når selskabet har fået konsolideret Visionix og skabt et overblik over udsigterne for den nye helhed. Det er efter vores opfattelse den mest interessante del af rapporten som en enkeltstående faktor. Vi venter på nuværende tidspunkt, at Revenios omsætning vil være cirka 205 MEUR og det justerede EBIT cirka 34 MEUR i 2026, hvilket forventningerne kan holdes op imod. At opnå de målsatte synergier på over 20 MEUR er efter vores mening en forudsætning for værdiskabelsen i det samlede selskab. I denne forbindelse håber vi også at få yderligere oplysninger om tidspunktet for engangsomkostningerne.
Værdiansættelsen vil blive bemærket, når udsigterne bliver klarere
Revenios justerede EV/EBITA er 13x på 2027-estimatet, hvor synergier kun er inkluderet i ringe omfang. Hvis selskabet når sine egne mål i Visionix-opkøbet i 2030, vil EV/EBITDA være i størrelsesordenen 4-5x. Der venter fortsat en lang periode med usikkerhed i takt med, at integrationen skrider frem, men visibiliteten begynder gradvist at forbedre sig i den nærmeste fremtid. Særligt efter fortegningsemissionen venter vi, at usikkerheden vil mindskes betydeligt. Vi er anerkendende over for den usikkerhed, der er knyttet til vores estimater, men vi finder aktiens risici/afkast-forhold usædvanligt attraktivt.