Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.8.2026, 05.15 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Rapalas positive nedjustering indikerer, at genopfyldningssalget har udviklet sig stærkt på selskabets største marked i USA, og at resultatudviklingen bevæger sig i den rigtige retning. Som følge af nedjusteringen har vi især hævet vores estimater for indeværende og næste år. Med ændringerne i estimaterne og selskabets forbedrede udsigter hæver vi vores anbefaling til Tilføj (tidligere Reducér) og opdaterer vores kursmål til 1,55 EUR (tidligere 1,25 EUR).

USA's stærke træk bag nedjusteringen

Ifølge Rapala har genopfyldningssalget holdt sig stærkt i Q2 på selskabets hovedmarked i Nordamerika. Derudover var efterspørgslen efter de første genopfyldningsleverancer i åbent vandsæsonen allerede stærk i første kvartal. Denne positive udvikling har været tilstrækkelig til at kompensere for den svækkede efterspørgsel i Europa, som tørke og forbrugernes forsigtighed har tynget. Selskabets tillid til en genopretning i slutningen af året understøttes ud over det stærke resultat i begyndelsen af året af sunde lagerniveauer for vinterfiskeriprodukter i Nordamerika samt nye produktlanceringer. Selvom den geopolitiske situation og toldusikkerhed fortsat skaber makroøkonomisk usikkerhed, gav præstationen i begyndelsen af året selskabet mulighed for at hæve sine forventninger for hele året. Rapalas opdaterede guidance forventer et sammenligneligt driftsresultat på 12-14 MEUR, hvor selskabet tidligere forventede, at det sammenlignelige driftsresultat ville stige fra sidste års niveau på 8,4 MEUR. Ifølge vores vurdering ville selskabet have bogført eventuelle toldrefusioner fra USA som engangsposter, og de påvirker derfor ikke den stærke resultatudvikling. Rapalas forretning er meget sæsonbetonet, og timingen af leverancer kan nemt påvirke udviklingen mellem kvartalerne. På baggrund af den positive nedjustering overvurderede vi rollen af timingfaktorer som forhåndsleverancer bag den stærke Q1-rapport. Med nedjusteringen har vi især hævet vores driftsresultatestimater for indeværende og næste år til 13,1-14,9 MEUR (tidligere 11,7-11,9 MEUR).

Et stærkt regnskab i vente

Rapala offentliggør sit Q2-regnskab torsdag den 20. august. Vi forventer, at Q2-omsætningen lander på 64 MEUR (Q2'25: 60 MEUR). Væksten drives af Nordamerika, hvor genopfyldningssalget ifølge nedjusteringen har været stærkt i rapporteringsperioden. Rapala-brandet ser ud til at have god medvind i regionen, hvilket også bekræftes af den anerkendelse, selskabets produkter modtog på ICAST-messen tidligere på året. Den positive udvikling i USA kompenserer for den svækkede efterspørgsel i Europa, som selskabet advarede om i forbindelse med nedjusteringen. Vi estimerer, at det sammenlignelige EBIT er steget til 4,4 MEUR (Q2'25: 3,0 MEUR). Baggrunden for resultatforbedringen er ifølge vores vurdering især den stærke volumenvækst i Nordamerika, da salget af egne brands i USA repræsenterer selskabets mest profitable forretningsområde. Derudover understøtter selskabets effektiviseringstiltag og stramme omkostningsstyring i de seneste år genopretningen af den relative rentabilitet. Vi forventer, at den sammenlignelige EBIT-margin er styrket til 6,9 % (Q2'25: 5,0 %). Selvom den blødere efterspørgsel i Europa skaber pres på rentabiliteten i dette markedsområde, er Nordamerikas stærke træk og selskabets forbedrede operationelle effektivitet tilstrækkelige til at vende resultatet til en klar vækst.

Vendepunktet giver muligheder

Rapalas værdiansættelse virker høj med P/E-forholdet, der tager højde for hybridlånsrenterne, mens det mere stabile EV/EBIT-forhold er neutralt baseret på vores estimater for næste år. De mere stabile balance- og omsætningsbaserede værdiansættelsesmultipler er dog presset ned på lave niveauer, hvilket indikerer et klart potentielt opside, hvis selskabets positive udvikling fortsætter. Vi mener, at dette og den stærke udvikling i begyndelsen af året skaber en mulighed for at spille på et vendepunkt i resultaterne. Vores DCF-model, der bedre afspejler det langsigtede potentiale, indikerer en værdi på 1,6 EUR pr. aktie.