Nightingale H1'26: Forskningsprojekter driver årets anden halvdel
Oversigt
- Nightingales H1'26-resultater skuffede, da indtægter fra forskningsprojekter først realiseres i H2, hvilket påvirkede omsætningen negativt.
- Omsætningen steg med 4 % til 2,4 MEUR, men forskellen fra estimaterne skyldes forsinket indtægtsføring fra store forskningsprojekter.
- Ledelsen forventer stærk støtte fra forskningsprojekter i H2, og nye kliniske kunder kan forventes, selvom sundhedspartnerskaber stadig er i tidlige faser.
- Efter et kraftigt kursfald vurderes risiko/afkast-forholdet som attraktivt, og kursmålet er justeret til 1,7 EUR med en anbefaling om at akkumulere aktien.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.3.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.
| Estimat-tabel | H1'25 | H1'26 | H1'26e | 2026e | |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Realiseret | Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 2,31 | 2,41 | 3,70 | 7,9 | |
| EBITDA | -4,7 | -5,37 | -5,4 | -10,0 | |
| EBIT (justeret) | -9,1 | -8,80 | -8,9 | -16,5 | |
| Resultat før skat | -8,2 | -8,82 | -8,5 | -16,1 | |
| EPS (rapporteret) | -0,13 | -0,15 | -0,14 | -0,26 | |
| Omsætningsvækst-% | 34,6 % | 4,4 % | 60,3 % | 68,5 % | |
| EBIT-margin (justeret) | -395,6 % | -365,1 % | -240,5 % | -208,1 % | |
Kilde: Inderes
Nightingales H1 levede ikke op til forventningerne, men dette skyldtes primært, at indtægterne fra forskningsprojekterne først realiseres i H2. Ifølge selskabet sker der hurtige fremskridt under overfladen, men vigtige sundhedskunder, med undtagelse af Terveystalo-samarbejdet, synes stadig at være i en meget tidlig fase. H2 forventes at blive stærk, understøttet af store forskningsprojekter, og ledelsen forventer også nye succeser i den nuværende periode. Vi sænker vores kursmål til 1,7 EUR (tidligere 2,5 EUR) efter estimaterne og hæver vores anbefaling til akkumuler (tidligere reducer), da det seneste kraftige kursfald har gjort risiko/afkast-forholdet attraktivt.
Store forskningsprojekter realiseres først i H2
Nightingales omsætning i regnskabsårets H1'26 (juli-december 2025) steg med 4 % til 2,4 MEUR (Inderes: 3,7 MEUR, juli-december 2024: 2,3 MEUR). Indtægterne fra store forskningsprojekter realiseres i H2, hvilket forklarer forskellen til vores estimater. Sundhedspartnerskaberne udviklede sig langsomt kommercielt set, selvom ledelsen rapporterer om stor aktivitet i baggrunden. Driftsomkostningerne var lidt lavere end forventet, så resultatet var stort set i tråd med vores estimater på trods af den lave omsætning. H1's EBIT var -8,8 MEUR (Inderes: -8,9 MEUR, juli-december 2024: -9,1 MEUR). Burn rate (ca. 9,7 MEUR/6 måneder) var fortsat høj. Netto kassebeholdningen er stadig stærk på 38 MEUR, men hastigheden af burn rate giver anledning til foreløbig bekymring.
Vækst primært drevet af forskningsprojekter
Nightingales kortsigtede omsætning er baseret på forskningskunder, hvor selskabet har haft succes med at sikre store forskningsprojekter (Aalborg Universitet 2,4 MEUR, Moli-Sani 0,7 MEUR). Ifølge selskabets kommentarer udviklede salgspipelinen for kliniske projekter sig i H1 til at være mere afbalanceret i forhold til salgspipelinen for forskningsprojekter. Det mest fremskredne sundhedskundeforhold er samarbejdet med Terveystalo. Andre sundhedspartnerskaber er stadig i pilotfasen eller en meget tidlig kommerciel fase. Baseret på selskabets kommentarer er salgspipelinen dog stærk, og i lyset heraf kan nye kliniske kunder forventes allerede i H2. Den kommercielle opskalering af kundeforhold vil, baseret på nuværende information, som udgangspunkt tage mindst et par år, hvilket holder vores vækstforventninger moderate for de kommende år.
Vi nedjusterer estimaterne for mellem- og lang sigt
Store forskningsprojekter vil blive indtægtsført i H2, så vi gentager vores estimat for hele 2026, hvilket også er i overensstemmelse med selskabets mål om over 50 % vækst. Vores mellemlange estimater reduceres med 8-11 % på grund af den langsomme fremgang i sundhedssektoren. Vi nedjusterer også vores langsigtede estimater af samme grund. Vores estimater er baseret på et realistisk, men stadig meget højrisikoscenarie for selskabets fortsatte langsigtede vækst. Dette forudsætter nye sundhedspartnerskaber og en klar vækst i de nuværende kundeforhold.
Kursfald har forbedret risiko/afkast-forholdet
Vores DCF-model giver aktien en værdi på 1,7 EUR. Nightingales fundamentale værdiansættelse er vanskelig, da mulige scenarier varierer mellem kapitalødelæggelse og mangedobling. Med den nuværende information estimerer vi aktiens fair værdi til et bredt interval på 0,7-5,3 EUR. En investor skal tro på selskabets globale kommercielle gennembrud, have en lang investeringshorisont for aktien og acceptere risikoen for tab af kapital. Den begrænsede visibilitet for vækst taler efter vores mening for en prissætning i den nedre del af intervallet. Efter det kraftige kursfald ser vi risiko/afkast-forholdet som forsigtigt attraktivt.
Nightingale Health operates in the medical technology sector. The company specializes in the development of medical technology products. The product portfolio is broad and includes platforms and services within blood analysis that are used for disease prevention purposes. In addition to the main business, service and related ancillary services are also offered. The business is operated globally with the largest presence in Europe.
Læs mere på virksomhedssideKey Estimate Figures05.03
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Omsætning | 4,7 | 7,9 | 8,3 |
| vækst-% | 7,7 % | 68,5 % | 4,3 % |
| EBIT (adj.) | -19,4 | -16,5 | -14,4 |
| EBIT-% (adj.) | -413,7 % | -208,1 % | -174,1 % |
| EPS (adj.) | -0,30 | -0,26 | -0,22 |
| Udbytte | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Udbytte % | |||
| P/E (adj.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | neg. | neg. | neg. |
Forumopdateringer
