Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 14.5.2026, 09.31 GMT. Giv feedback her.

Nexstim meddelt onsdag en finansieringsordning på 5 MEUR, der styrker selskabets balance gennem en rettet aktieemission og optionskonverteringer. Med ordningen fik Nexstim en ny professionel investor samt en yderligere investering fra den nuværende partner Brainlab. Finansieringsrunden var efter vores mening til en vis grad overraskende, men fra et balance- og pengestrømsperspektiv en forståelig bevægelse. Den nye finansiering øger ressourcerne til implementering af vækststrategien, men betyder omvendt en udvanding på cirka 10 % for de nuværende ejere. Vi fastholder vores operationelle forventninger uændrede og opdaterer emissionsoplysningerne i vores estimater. Vi gentager vores anbefaling (Tilføj) og justerer vores kursmål til 11 EUR (tidligere 11,5 EUR) baseret på emissionsnedskrivningen og optionskonverteringerne.

Finansieringspakken består af en rettet emission og optionskonverteringer

Af de 5 MEUR i bruttoindtægter, der skal indsamles i forbindelse med arrangementet, kommer 3,4 MEUR fra en rettet aktieemission til den nye strategiske investor Eiffel Investment Group og 0,4 MEUR fra selskabets partner Brainlab. Tegningskursen for de nye aktier er 7,51 EUR, hvilket svarer til en nedskrivning på 15 % i forhold til aktiens 10-dages handelsvolumen-vægtede gennemsnitskurs. Derudover tegner Eiffel og visse nuværende optionsindehavere nye aktier med optioner, hvis indløsningskurser varierer mellem 2,00 og 7,00 EUR afhængigt af optionsprogrammet. Som følge af arrangementet bliver Eiffel en betydelig ejer med en andel på cirka 8,8 %, og Brainlabs ejerskab stiger til 3,8 %. Selskabets aktiekapital stiger med cirka 840 tusinde aktier til 8,07 millioner aktier, hvilket medfører en udvandende effekt på cirka 10,4 % for de nuværende ejere. På den anden side falder antallet af udestående optioner, hvilket reducerer den potentielle fremtidige stigning i aktiekapitalen.

Balancen styrkes for at implementere vækststrategien

Nexstim implementerede et spareprogram i 2023 og har efter vores opfattelse siden da udøvet stram omkostningsstyring. Selskabets balance har været i rimelig stand, selvom selskabet stadig har netto rentebærende gæld. Pengestrømmene er gradvist forbedret, og sidste år var pengestrømmen efter investeringer stort set på nul. Forretningen har dog endnu ikke genereret en betydelig positiv pengestrøm. Selskabets muligheder for yderligere vækstinvesteringer har således været begrænsede, og den nu gennemførte finansiering giver Nexstim, efter vores vurdering, bedre forudsætninger for at forfølge den erklærede målsætning om mindst 20 % vækst. De positive aspekter ved finansieringsrunden er styrkelsen af balancen, diversificeringen af ejerkredsen med en ny professionel investor og en øget handlefrihed i jagten på vækst. På minussiden er der en stigning i antallet af aktier til en lavere værdiansættelse end den nuværende kurs.

Brainlab-samarbejde er afgørende for værdiskabelsen

Vi foretager ingen ændringer i vores operationelle estimater i forbindelse med denne opdatering. Den gennemførte emission med nedskrivning og tegning af optioner svækker dog de aktiebaserede nøgletal en smule, så vi justerer vores kursmål lidt nedad.

For Nexstims investeringscase er fremskridtet i Brainlab-samarbejdet efter vores mening afgørende på kort og mellemlang sigt. Partnerskabet blev annonceret i slutningen af 2024, og ifølge Nexstim kan konkrete resultater forventes tydeligere i løbet af dette og næste år. For H1'26 er vores forventninger moderate på grund af en stærk sammenligningsperiode, et presset løbende salg og sæsonudsving i omsætningen. I H2 forventer vi derimod allerede klare, konkrete tegn på, at fordelene ved Brainlab-samarbejdet realiseres.