Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF-format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.8.2026, 05.15 GMT. Giv feedback her.

Nexstims omsætning og resultat for første halvår forbedredes og oversteg vores estimater. Overstigningen skyldtes primært indregningen af den eksklusive Sinaptica-aftale, der blev indgået sidste år, og som ikke havde nogen indvirkning på pengestrømmen. Justeret for denne indregning var tallene stort set i overensstemmelse med vores forventninger. Vores estimater for indeværende år stiger baseret på indregningen og en revision af salgsestimaterne. Estimaterne for de kommende år forbliver stort set uændrede, hvorfor vi gentager vores anbefaling og kursmål. Vores positive anbefaling er baseret på potentialet i Brainlab-samarbejdet, hvor der forventes konkrete resultater i slutningen af året.

Omsætningen voksede sammenligneligt med 6 %

Den rapporterede omsætning steg med 16 % fra sammenligningsperioden til 5,2 MEUR (H1'25: 4,5 MEUR) og oversteg vores estimat på 4,2 MEUR. Den sammenlignelige vækst, justeret for engangsposter, var 6 %. Væksten og overskridelsen af estimatet forklares af indregningen af Sinapticas eksklusive aftale (0,8 MEUR) og et højere garanteret salgsdækningsbidrag fra Brainlab på 0,7 MEUR (H1'25: 0,1 MEUR) end forventet. Indregningen vedrører betalinger på 1,5 MEUR, der blev aftalt sidste år, hvoraf Nexstim modtog 0,5 MEUR kontant sidste år, og 1 MEUR blev konverteret til et Sinaptica-obligation. Sidste år blev 0,3 MEUR indregnet som omsætning, og de resterende 1,2 MEUR indregnes i år uden likviditetspåvirkning. Omsætningen for diagnostik og terapi var på niveau med sammenligningsperioden (-2 % vs. H1'25). I perioden blev der leveret 12 udstyr (H1'25: 10), og ordrebogen ved udgangen af juni var på 7 udstyr (H1'25: 8). I andet halvår er der allerede modtaget flere ordrer, hvilket understøtter vækstforventningerne for resten af året.

Indregningen understøttede også det rapporterede resultat

Driftsresultatet var -0,3 MEUR (H1'25: -0,2 MEUR) og oversteg vores estimat på -0,8 MEUR. Overskridelsen af resultatet forklares også primært af Sinaptica-indregningen samt en højere garanteret salgsdækningsbidragsbetaling end forventet. Driftsomkostningerne var en smule højere end vores forventninger, da Nexstim havde styrket sin organisation med et par ekstra rekrutteringer. Balancen blev styrket som følge af forårets emission, og selskabet var gældfrit ved udgangen af første halvår. Pengestrømmen efter investeringer var -0,9 MEUR. Pengestrømmen blev understøttet af en reduktion i arbejdskapitalen fra årsskiftet (+0,7 MEUR) som følge af et fald i tilgodehavender.

Opjusterede estimater for resten af året – mellemlang sigt uændret

Vi hæver vores omsætningsestimat for indeværende år til 13,9 MEUR som følge af Sinaptica-indregningen (effekt +1,0 MEUR) og en opjustering af salgsestimatet (+0,2 MEUR). Vores estimat for resten af året er baseret på levering af 18 nye udstyr udover de allerede meddelte handler. Vores estimat for de kommende år forbliver stort set uændret, hvilket påvirkes positivt af vores vurdering af Brainlab-salget og negativt af Sinapticas langsomme fremgang samt Magnus Medicals licensafgifter, som vi udskyder tidsmæssigt.

Vurderingsbillede forsigtigt attraktivt

Vurderingen er baseret på omsætningsmultipler og en DCF-model, da indtjeningsmultipler først bliver anvendelige på mellemlang sigt. Med vores estimater er EV/S-multiplen for 2026-27 5,5x-4,6x. Multiplerne er efter vores mening absolut neutrale eller forsigtigt attraktive set i forhold til vækst- og rentabilitetspotentialet. Sammenlignet med peers er aktien steget relativt som følge af faldende værdiansættelsesmultipler for medicinsk udstyr i 2026. Vores DCF-model indikerer et moderat opadgående potentiale for aktien. Risk/reward-forholdet taler efter vores mening for en positiv anbefaling. Vurderingen forudsætter dog succes med Brainlab-samarbejdet i de kommende år.