Lemonsoft Q2'26: Omsætningen viser tegn på bedring
Oversigt
- Lemonsofts omsætning i Q2 steg med 5 % til 7,8 MEUR, lidt over forventningerne, primært drevet af Jakamo-opkøbet, mens den organiske vækst var let negativ.
- Den justerede EBIT for Q2 var 1,6 MEUR, hvilket var under forventningerne på grund af højere personaleomkostninger, men EBIT-marginen forbedredes fra 16 % til 21 %.
- Markedsudsigterne for Lemonsoft forbedres, med stigende aktivitetsniveau for nysalg og en voksende ordrebog, hvilket forventes at påvirke salgsudviklingen positivt i H2.
- Værdiansættelsen af Lemonsoft anses for attraktiv med en EV/EBIT-multipel på 10x for 2026, og forventes at forbedres med den forventede indtjeningsvækst i de kommende år.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.8.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Forskel (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Realiserede | Inderes | Konsensus | Realiseret vs. Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 7,4 | 7,8 | 7,7 | 1 % | 30,2 | ||
| EBIT (justeret) | 1,2 | 1,6 | 1,9 | -15 % | 7,8 | ||
| EBIT | 0,9 | 1,4 | 1,7 | -19 % | 6,6 | ||
| EPS (justeret) | 0,04 | 0,07 | 0,08 | -14 % | 0,34 | ||
| EPS (rapporteret) | 0,03 | 0,06 | 0,07 | -17 % | 0,27 | ||
| Omsætningsvækst % | 5,3 % | 5,4 % | 4,5 % | 0,9 %-point | 2,4 % | ||
| EBIT-margin (justeret) | 16,0 % | 21,1 % | 25,1 % | -4 %-point | 26,0 % |
Kilde: Inderes
Vi gentager vores Køb-anbefaling på Lemonsoft og et kursmål på 6,0 EUR. Selskabets omsætning voksede i Q2 som forventet, men resultatforbedringen i forhold til sammenligningsperioden var en smule lavere end vores forventninger på grund af en højere omkostningsstruktur. I lyset af Lemonsofts kommentarer til udsigterne er markedssituationen inden for selskabets kerneforretningsområder tydeligt ved at forbedres. Dette forventes at understøtte salgsudviklingen endnu stærkere i H2 og, ifølge vores vurdering, afspejles fuldt ud i omsætningen og bundlinjen i løbet af 2027. I dette lys finder vi aktiens værdiansættelse (2027e EV/EBIT 8x) meget attraktiv.
Omsætningen voksede som forventet
Lemonsofts Q2-omsætning voksede med 5 % til 7,8 MEUR, hvilket var en smule højere end vores estimat på 7,7 MEUR. Jakamo-opkøbet i februar bidrog med 7,5 procent-point til væksten. Den organiske vækst (-2,1 %) var som forventet let negativ. De vigtigste SaaS-indtægter (Q2'26: 6,22 MEUR), som er afgørende for strategi og værdiskabelse, voksede med 12 %, hvilket afspejler Jakamos indflydelse. Organisk var SaaS-væksten 2,7 %, så trenden er allerede forsigtigt på vej i en bedre retning. Ifølge selskabet var kundefrafaldet i begyndelsen af året på samme niveau som året før (2025: 6,3 %) og faldt ikke som oprindeligt forventet. Frafaldet er især sket uden for kerneforretningsområderne på grund af kunders økonomiske vanskeligheder og virksomhedsovertagelser.
Resultatet var en smule under vores forventninger
Den justerede EBIT var 1,6 MEUR i Q2 (Q2'25: 1,2 MEUR) og lå under vores estimat (1,9 MEUR). Den justerede EBIT-margin (21 %) forbedredes tydeligt fra den svage sammenligningsperiode (16 %), men vi forventede en endnu stærkere turnaround. Afvigelsen fra vores estimat skyldtes personaleomkostninger. I Q2 investerede Lemonsoft betydeligt i kundeoplevelsen, blandt andet ved at styrke ressourcerne i kundegrænsefladen. Bruttomarginen (Q2'26: 84,9 % vs. Q2'25: 85,8 %) var helt i overensstemmelse med vores forventninger. Alt i alt giver Lemonsofts nuværende omkostningsstruktur et godt udgangspunkt for indtjeningsvækst i de kommende år, så snart den forbedrede omsætning begynder at afspejles i salget.
Markedsudsigterne er ved at lysne
Lemonsofts guidance, som blev opdateret to gange i juli, forventer en omsætningsvækst på -1–5 % for 2026 og en justeret EBIT-margin på mellem 23–29 % (vores estimat er 2 % og 26 %). Efter frasalget af Finvoicer er Lemonsoft en mere fokuseret softwareleverandør til industrien og engroshandlen, og selskabets forudsætninger for organisk vækst styrkes. For nylig er der også kommet tegn på bedring i markedet, hvilket vil understøtte Lemonsofts salgsudvikling fremover. Den fornyede salgsorganisation og andre implementerede tiltag er også begyndt at føre tingene i en bedre retning. Ifølge selskabet er aktivitetsniveauet for nysalg steget markant (antal leads 2-3x), og ordrebogen er vokset væsentligt. Dette forventes at afspejles positivt i gennemførte handler i H2. Markedsudsigterne forbedres også af, at visse ældre softwareløsninger (f.eks. Visma L7) er begyndt at blive erstattet i et hurtigere tempo end tidligere.
Værdiansættelsen er attraktiv i forhold til de kommende års indtjeningsvækst
Med vores estimater er Lemonsofts EV/EBIT-multipel justeret for PPA-afskrivninger fra opkøb i 2026 10x. Værdiansættelsen er efter vores mening lav, og der er ikke længere indregnet vækstforventninger i Lemonsoft-aktien. Med en forbedring af salget og den indtjeningsvækst, vi forventer, ser værdiansættelsen for de kommende år meget lav ud (2027e-2028e EV/EBIT 8x-7x). En central udfordring for en stigning i Lemonsofts værdiansættelsesniveau på kort sigt er den generelt svage stemning omkring SaaS-aktier. Hvis selskabet kan levere den forventede indtjeningsvækst i de kommende år, vurderer vi, at investorernes bekymringer på et tidspunkt vil forsvinde, og værdiansættelsesniveauet vil vende tilbage til et højere niveau end nuværende.