Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.10.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

KH Groups forhåndsoplysninger viser, at koncernens stærke præstationsniveau fra Q2 er fortsat. Omsætningen i Q3 levede op til vores estimater, men rentabiliteten var på et stærkere niveau end ventet. På trods af en Q3-præstation, der var stærkere end ventet, placerede vores estimater sig allerede i den øvre ende af det i forvejen præciserede helårsguidanceinterval. I dette lys virker det opdaterede guidance konservativt efter vores opfattelse, og vores ændringer i estimaterne var vægtet mod de kommende år. Vi højer vores kursmål til 0,90 EUR (tidl. 0,70 EUR), men i takt med kursstigningen opdaterer vi vores anbefaling til reducer (tidl. akkumulér).

Det stærke momentum fra Q2 fortsatte i Q3

KH Group opjusterede fredag sine forventninger for det indeværende år. Ifølge foreløbige oplysninger var koncernens omsætning for Q1–Q3 på 157 MEUR og det sammenlignelige EBIT på 5,9 MEUR. Det betyder, at omsætningen i Q3 landede på cirka 50 MEUR, hvilket svarer til en vækst på cirka 10 % og er nogenlunde på linje med vores tidligere estimater. Det sammenlignelige EBIT var omvendt cirka 2,7 MEUR (Q3'25: 1,2 MEUR), hvilket klart oversteg vores forventning på 2,0 MEUR. Baseret på ledelsens kommentarer skyldes udviklingen, at begge datterselskaber har fortsat deres stærke præstationer. KH-Konees målrettede arbejde på at øge maskinsalget og forbedre rentabiliteten i udlejningsforretningen er lykkedes godt. Vi forholder os særligt positivt til oplysningen om, at den svenske forretning, der tidligere har kæmpet med rentabilitetsproblemer, er vendet til overskud i løbet af det indeværende år på trods af ugunstige valutakurser. Også Nordic Rescue Group har udviklet sig gunstigt, og ifølge ledelsen bevæger redningskøretøjsforretningen sig mod sit historisk bedste resultat.

Forhåndsoplysningerne styrkede vores tillid til selskabets udsigter

Vores estimater for det indeværende år var allerede før opdateringen af forventningerne på linje med den øvre ende af det opdaterede interval. Under hensyntagen til en Q3-rentabilitet, der var stærkere end ventet, virker den opdaterede guidance forsigtig og efterlader, hvis koncernens stærke momentum fortsætter, stadig forudsætninger for en positiv overraskelse i Q4. Selskabets ledelse bemærkede da også, at udsigterne for det fjerde kvartal er forbedret. Opnåelsen af det opdaterede guidanceinterval forudsætter et EBIT på 3,1–4,1 MEUR fra Q4, hvilket er under sammenligningsperiodens 4,2 MEUR. Vores estimater for det indeværende år forblev uændrede på årsbasis, omend resultatestimatet som følge af de foreløbige oplysninger blev flyttet fra Q4 til Q3. KH Groups forhåndsoplysninger bekræftede under alle omstændigheder vores antagelse om en positiv udvikling i forretningen, hvilket sammen med de seneste positive signaler fra byggesektoren gav os tillid til at løfte vores EBIT-estimater for de kommende år med 5-9 %.

Værdiansættelsen forudsætter fortsat en tydelig forbedring af præstationsniveauet

Med vores estimater for det indeværende år er KH Groups værdiansættelse høj (P/E 20x, EV/EBIT 13x), men med vores estimater, der forudser en tydelig resultatforbedring næste år, er værdiansættelsen neutral (P/E 10x, EV/EBIT 10x). Vores estimater forudsætter en tydelig resultatforbedring hos KH-Koneet, hvilket forudsætningerne for ser bedre ud end tidligere på baggrund af den lovende rentabilitetsudvikling i den svenske forretning. På grund af KH Groups lave relative rentabilitet og betydelige gældsgearing er den resultatbaserede værdiansættelse imidlertid følsom over for selv små ændringer i estimaterne. Vores DCF-model, der viser potentialet på længere sigt, indikerer en værdi pr. aktie for koncernen på 0,94 EUR, omend modellen baserer sig på en varig rentabilitetsforbedring. P/B-multiplen på 1,0x er ikke særlig høj, men efter vores vurdering ville en hævning af KH Groups egenkapitalforrentning til et normaliseret niveau svarer til kapitalkravet forudsætte en varig niveauregulering i rentabiliteten for KH-Koneets svenske forretning.