Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.8.2026, 05.20 GMT. Giv feedback her.

Keskisuomalainen sænkede sine omsætnings- og resultatforventninger markant i forhold til vores tidligere estimater. På baggrund af dette har vi reduceret vores estimater, hvilket har ført til, at vi justerer kursmålet til 10,0 EUR (tidligere 10,5 EUR). Med en neutral værdiansættelse vurderer vi, at aktiens risiko/afkast-forhold er svagt. Vi sænker vores anbefaling til reducer (tidligere akkumulér). Selskabet offentliggør sit H1-regnskab torsdag eftermiddag.

Der er tale om en negativ nedjustering

Keskisuomalainen udstedte en nedjustering, hvor selskabet præciserede sine omsætnings- og EBIT-forventninger for indeværende år. Ifølge den nye guidance forventes omsætningen i 2026 at ligge på 200-205 MEUR (2025: 213 MEUR), og den justerede EBIT forventes at ligge mellem 9-11 MEUR (2025: 15 MEUR). Tidligere forventedes omsætningen at forblive stabil eller falde en smule fra sammenligningsperioden, og EBIT forventedes at falde noget. Før nedjusteringen forventede vi en omsætning på 202 MEUR og en justeret EBIT på 13 MEUR, så præciseringen af forventningerne er efter vores mening en negativ nedjustering.

Ifølge selskabet har Nyhedsmediernes forretningsområde præsteret som forventet, men kundernes reducerede distributionsvolumener har svækket distributionsforretningens resultat mere end forventet. Derudover oplyste administrerende direktør i en nyhed i Keskisuomalainen-avisen, at der i regnskabsperioden har været "et par betydelige" nedskrivninger, som vi dog ikke vurderer har indflydelse på selskabets justerede EBIT. Ifølge vores vurdering skyldes faldet i distributionsforretningen især den accelererede digitale omstilling drevet af stigende distributionsomkostninger (tendensen kan udledes af Posti og Rebl Groups Q2-rapporter). Desuden er de forventede resultatforbedringer i andre forretningsområder ifølge selskabet ikke blevet indfriet. Inden for disse forretningsområder har især rentabiliteten inden for digital udendørsreklame og analyseforretningen været under pres på det seneste, hvilket ser ud til at være fortsat i H1, selvom der er blevet implementeret tiltag for at forbedre omkostningseffektiviteten. Nedjusteringen indikerer efter vores vurdering især en svag resultatudvikling i H1, mens udsigterne for resten af året efter vores mening burde være nogenlunde uændrede på grund af den forbedrede økonomiske vækst og den positive markedsudvikling inden for medier og reklame.

Vi justerede vores estimater ned

Vi sænkede vores resultatestimater for 2026 med op til 20 %. Relativt set blev estimatet reduceret mest for distributionsforretningen, hvis rentabilitet vi vurderer har lidt betydeligt under den accelererede volumenreduktion. For de kommende år var nedjusteringerne mere moderate, da vi forventer, at selskabet vil fremskynde sine effektiviseringstiltag. Vi estimerer, at den justerede EBIT vil falde til 10 MEUR i 2026, men stige til 14 MEUR inden 2028. Resultatforbedringen drives af Nyhedsmedier (digital omstilling, åbning af spillemarkedet og effektiviseringstiltag) og segmentet Øvrige (vækst inden for digital udendørsreklame og effektiviseringstiltag).

Værdiansættelsen er neutral på flere parametre

Keskisuomalainens aktie reagerede slet ikke på den negative nyhed. Aktiens værdiansættelse virker ret høj baseret på indeværende års resultat (just. P/E 13x og EV/EBIT 13x, der tager højde for aktieporteføljen) og neutral baseret på de kommende års resultater (just. P/E 10-11x og EV/EBIT ~9x, der tager højde for aktieporteføljen). I dette tilfælde afhænger investorernes samlede afkastforventning af udbytteafkastet (8 %/år), hvilket ifølge vores estimater ligger under det krævede afkast (10 %). Vi vurderer derfor, at aktiens afkastforventning er svag, især på kort sigt, præget af usikkerhed vedrørende omfanget af volumenfald og effektiviteten af modforanstaltninger. Kombinationen af DCF-modellen og aktieporteføljen (10,5 EUR/aktie) indikerer et let opadgående potentiale, men frigørelse af værdi ville efter vores mening kræve likvidering af porteføljen, hvilket vi ikke forventer vil ske på kort sigt. Vi vurderer, at en positiv værdiudvikling for aktien kræver en stærkere resultatforbedring end vores estimater efter 2026. Derfor vil vi afvente selskabets udvikling og afvente mere gunstige indgangspunkter med et bedre risiko/afkast-forhold.