ISS (One-pager): Stigende kapitalafkast drevet af målrettet organisk vækststrategi
Oversigt
- ISS rapporterede en omsætning på 84,7 mia. DKK for 2025 med en organisk vækst på 4,3%, drevet af prisstigninger og forbedrede volumetrends.
- Driftsmarginen for 2025 var 5,0%, og det frie cash flow steg til 2,7 mia. DKK, understøttet af effektiv arbejdskapitalstyring.
- ISS afsluttede et aktietilbagekøbsprogram på 3,0 mia. DKK og annoncerede et nyt på 2,5 mia. DKK for de næste tolv måneder.
- Fremadrettet forventer ISS en organisk vækst på over 5% og et frit cash flow på over 2,5 mia. DKK i 2026, med potentielle katalysatorer for yderligere vækst.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
ISS leverede et solidt årsregnskab for 2025 med en omsætning på DKK 84,7 mia. (2024: DKK 83,8 mia.) og organisk vækst på 4,3%, primært drevet af prisforhøjelser på tværs af koncernen og forbedrede volumentendenser mod årets udgang. Q4 2025 var dog en smule under konsensus, hvor organisk vækst på 4,1% landede under forventningerne. Driftsmarginen for helåret landede på 5,0% ekskl. hyperinflationseffekter (2024: 5,0%), i tråd med selskabets finansielle mål, mens nominelt driftsresultat før andre poster steg til DKK 4,2 mia. (2024: DKK 4,2 mia.) trods markante valutamodvinde på omkring 4 procentpoint på den rapporterede omsætning. Frit cash flow steg markant til DKK 2,7 mia. (2024: DKK 2,0 mia.), understøttet af disciplineret styring af arbejdskapital og lavere investeringer i forhold til omsætningen, hvilket afspejler den kapitaleffektive forretningsmodel.
Like-for-Like-væksten accelererede med 2 procentpoint sekventielt i Q4 2025, i takt med at væksten skiftede fra udelukkende at være prisdrevet mod et mere balanceret bidrag fra volumen og netto nye kontraktgevinster. Det kommercielle momentum forblev stærkt med 10 betydelige nye kontraktgevinster i løbet af året, herunder partnerskaber med COWI, Velux og det australske forsvarsministerium, samt flere forlængelser og udvidelser af eksisterende nøglekunder med god omsætningssynlighed ind i det nye år.
På kapitalallokering afsluttede ISS et aktietilbagekøbsprogram på DKK 3,0 mia. i februar 2026 og har annonceret et nyt program på DKK 2,5 mia. for de kommende tolv måneder. Sammen med det foreslåede udbytte på DKK 3,2 pr. aktie for FY 2025 (en udbetalingsandel på 20% af justeret nettoresultat) udgør det samlede aktionærafkast for 2026 ca. DKK 3,1 mia., svarende til omkring 8,7% af den nuværende markedsværdi. Niveauet er dog indikeret lavere for 2026, baseret på det nuværende tilbagekøbsprogram på DKK 2,5 mia. mod DKK 3,0 mia. i 2025.
Fremadrettet guider ISS til organisk vækst over 5%, en driftsmargin over 5% og rapporteret frit cash flow over DKK 2,5 mia. i 2026. To katalysatorer kan drive yderligere re-rating: vedvarende marginlevering der demonstrerer en vej mod Compass Group-niveau for profitabilitet, og afklaring af Deutsche Telekom-voldgiftssagen, som forventes i H1 2026, og som kan løfte frit cash flow over DKK 3,1 mia. Sidste år lukkede ISS sit værdiansættelsesgab til peers; det næste spørgsmål er, om selskabet kan tage meningsfulde skridt mod også at lukke gabet til sektorleder Compass Group. Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra ISS for en digital IR/corporate visibility-abonnementsaftale. / Philip Coombes 08:46 25. februar 2026, opdateret 11:26 25. februar 2026