HKFoods Q1'26 preview: Moderat indtjeningsvækst forventes

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.4.2026, 17.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

HKFoods offentliggør sit Q1-regnskab onsdag den 6. maj. Vi estimerer, at omsætningen er vendt tilbage til vækst, og at det justerede EBIT er forbedret i forhold til sammenligningsperioden, understøttet af operationel effektivitet og en bedre salgsfordeling. Vi har dog sænket vores indtjeningsestimater for indeværende år en smule på grund af omkostningspres og typiske forsinkelser i prissætningen. Med vores estimater, der antager moderat indtjeningsvækst, er aktiens værdiansættelse (2026e justeret EV/EBIT: 9x) neutral, og det forventede afkast forbliver svagt på et års sigt. Derfor sænker vi vores anbefaling til reducer (tidligere akkumulér) og vores kursmål til 1,70 EUR (tidligere 2,00 EUR) som følge af ændringerne i estimaterne.

Vi estimerer moderat omsætningsvækst og forbedret indtjening

Vi estimerer, at HKFoods' omsætning voksede med cirka 3 % i Q1 til 239,5 MEUR. Væksten er efter vores vurdering især understøttet af moderat efterspørgsel i detailhandlen og foodservice-kanalen samt en salgsfordeling, der fokuserer på produkter med højere marginer. Vi vurderer, at efterspørgslen efter fjerkræ og færdigretter fortsat har været god, og at påskens placering også kan have givet en lille støtte til salgsvolumen. Med hensyn til rentabilitet forventer vi, at det justerede EBIT er forbedret til 5,1 MEUR (Q1'25: 4,6 MEUR). Selvom selskabets operationelle effektivitet efter vores mening er forbedret som følge af effektiviseringsprogrammet, trækker resultatet ned af blandt andet den kolde vinter i begyndelsen af året, der har øget elpriserne, samt det generelle inflationspres. Som følge heraf har vi sænket vores Q1-indtjeningsestimat en smule. Vores estimat for indtjening per aktie er 0,00 EUR.

Vi forventer, at selskabet gentager sine forventninger om en positiv udvikling

HKFoods har meddelt, at det sammenlignelige EBIT for 2026 forventes at vokse fra 2025-niveauet (34,1 MEUR), hvilket vi forventer, at selskabet vil gentage i regnskabsmeddelelsen. Vi vurderer, at HKFoods fortsat har gode forudsætninger for at øge sin indtjening takket være løbende effektiviseringstiltag og et mere gunstigt efterspørgselsmiljø end sidste år. På den anden side står selskabet over for omkostningspres i indeværende år som følge af den strammere geopolitiske situation og konflikten i Mellemøsten. Da prissætningsperioderne i detailhandlen er stive, er det vanskeligt at overføre de øgede omkostninger til priserne før næste efterår. Som følge heraf har vi samlet set reduceret vores estimat for selskabets justerede EBIT for 2026 med cirka 5 %. Vi har også sænket estimaterne for de kommende år en smule, da omkostningsinflationen forventes at fortsætte også næste år.

I rapporten vil vi især følge ledelsens kommentarer om udviklingen i omkostningsmiljøet og selskabets evne til at overføre de øgede omkostninger til salgspriserne. Vores opmærksomhed er også rettet mod styrkelsen af balancen og udviklingen i finansieringsomkostningerne, da selskabet har som mål at reducere sine høje renteudgifter, når balancestillingen forbedres, og at forberede refinansieringen af obligationen fra 2027. Også momentum i fjerkræeksporten og holdbarheden af den indenlandske forbrugerefterspørgsel er centrale punkter at følge.

Forventet afkast forbliver svagt indtil videre

Vi ser potentiale i HKFoods som et defensivt udbytteselskab, men værdiskabelsen begrænses af branchens moderate vækstforventninger og kapitalintensitet. Med vores estimater, der antager moderat indtjeningsvækst, er aktiens indtjeningsbaserede værdiansættelse (2026–2027e justeret EV/EBIT: ~9x og P/E: 9–13x) temmelig neutral og derfor ikke attraktiv efter vores mening. Det forventede afkast er derfor i øjeblikket primært baseret på et udbytteafkast på cirka 5 %. Usikkerheden i forbindelse med stigende inflation øger efter vores mening risikoen for indtjeningsestimaterne på 1-2 års sigt. I et positivt scenarie kunne en hurtig afspænding af konflikten i Mellemøsten og en normalisering af råvarestrømmene understøtte en stærkere indtjeningsudvikling end vores estimater, hvilket igen ville gøre aktiens forventede afkast moderat.