Herantis H2'25: Finansiering sikret og opstart af ny forskning

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.3.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Herantis' hovedtema i 2025 var færdiggørelsen af fase I-studiet. Alle studiets mål blev nået, hvilket giver et solidt videnskabeligt grundlag for fremtiden. Selskabets estimat for det resterende finansieringsbehov til fase II-studiet er 20-25 MEUR, hvilket er i overensstemmelse med vores estimat. Det næste kritiske skridt er at sikre finansiering til studiet, hvilket ifølge vores vurdering indebærer en betydelig binær risiko afhængigt af den opnåede løsning. Vi modellerer vores estimat for yderligere finansiering og reviderer vores kursmål til 2,4 EUR (tidligere 2,5 EUR) som følge af ændringerne. Vi hæver anbefalingen til "tilføj" (tidligere "reducer") efter kursfaldet, som har forbedret risiko/afkast-forholdet.

Solidt videnskabeligt grundlag for fase II

Herantis offentliggjorde de endelige resultater fra fase I-studiet i oktober 2025. Resultaterne viste, at lægemiddelkandidaten HER-096 til Parkinsons sygdom var sikker og veltolereret ved kortvarig administration. Kandidaten passerede også blod-hjerne-barrieren og nåede dermed sit virkningssted i centralnervesystemet. Selskabet supplerede resultaterne med en biomarkøranalyse, hvis resultater indikerede kandidatens biologiske aktivitet. Samlet set opnåede selskabet fase I-målene. Selskabet testede tolerabilitet og sikkerhed ved længerevarende administration i en dyremodel. Ifølge Herantis gav studiet ingen anledning til bekymring vedrørende sikkerhed. Selskabet havde tidligere sigtet mod at starte fase II-studiet i H2'26. Nu virker timingen mere usikker baseret på ledelsens kommentarer, men en potentiel forsinkelse er ifølge vores vurdering af mindre betydning.

Fremskridt inden for finansiering, men mere er nødvendigt

Den videnskabelige del understøtter efter vores mening stærkt fremme af forskningen til klinisk fase II. Det vigtigste spørgsmål for Herantis er derfor finansieringen af den kommende forskning. Selskabet oplyste i et webcast, at det resterende finansieringsbehov er 20-25 MEUR, hvilket inkluderer alle selskabets omkostninger frem til afslutningen af fase II. Tallet er i overensstemmelse med vores estimater. Herantis gennemførte i begyndelsen af 2026 en rettet emission på 4,2 MEUR, hvilket sikrer den nuværende finansiering frem til Q1'27. Selskabet modtog også et EU-tilskud på 8 MEUR til fase II-studiet. Med hensyn til den resterende finansiering har Herantis flere muligheder, herunder en potentiel partnerskabsaftale, en aktieemission og tilskud fra for eksempel fonde. Finansieringssituationen indebærer en binær risiko. Finansieringsløsninger, der ikke øger antallet af aktier, såsom en partnerskabsaftale eller tilskud, understøtter ifølge vores vurdering aktiekursen. En potentiel stor aktieemission kan derimod lægge pres på aktien.

Vi tilføjer emissioner og EU-tilskuddet til vores model

Vi modellerer en aktieemission på 12 MEUR for indeværende år, hvilket repræsenterer cirka halvdelen af det estimerede finansieringsbehov. Selskabet har tidligere haft stor succes med at opnå ikke-udvandende finansiering, såsom tilskud. Vi ser derfor realistiske muligheder for delvis finansiering af fase II også gennem tilskud. I et positivt scenarie lykkes det Herantis at indgå en partnerskabsaftale, som fuldt ud finansierer fase II.

Kursfaldet gør risiko/afkast-forholdet attraktivt igen

Vores DCF-model giver aktien en værdi på 2,4 EUR og indikerer et attraktivt risiko/afkast-forhold. Modellering af aktieemissioner har en nedadgående effekt på DCF-værdien. På den anden side har effekten af EU-støtten en værdiskabende effekt. I et positivt scenarie kan en partnerskabsaftale eller et købstilbud frigøre værdi for investoren på kort sigt. Langsigtet værdiskabelse er baseret på fremme af forskning, øget sandsynlighed for kommercialisering og fremtidige pengestrømme. Investeringens afkastpotentiale er stort, men risikoen for at miste kapital er også meget høj, hvis forskningsresultaterne skuffer.