Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF-format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.8.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Herantis' H1-regnskabsmeddelelse bød ikke på væsentlige nyheder. Selskabet forbereder sig på opstart af fase 2 i løbet af H1'27, og forhandlinger om den manglende finansiering er i gang. Omkostningerne til forberedelse af den kommende undersøgelse oversteg vores estimater i H1. Som følge heraf reviderer vi vores indtjeningsestimater for de kommende år moderat nedad. Vi opdaterer vores kursmål til 2,0 EUR (tidligere 2,2 EUR) i overensstemmelse med ændringerne i estimaterne. Med kursfaldet er risiko/afkast-forholdet efter vores mening igen attraktivt, så vi hæver vores anbefaling til Køb (tidligere Reducér).

Forberedelserne til fase 2 skred frem som planlagt

Operationelt var begyndelsen af året begivenhedsrig. I januar indikerede de rapporterede fase 1b biomarkørresultater biologisk aktivitet af HER-096 i centralnervesystemet. I februar modtog selskabet en Horizon Europe-bevilling på 8,0 MEUR. I maj indgik selskabet en aftale med Indivi om brug af en digital platform, hvilket forbedrer evnen til at detektere behandlingseffekter, og i juni udnævnte Herantis en medicinsk direktør samt en kontraktforskningsorganisation (CRO). Feedbacken fra FDA-mødet var også positiv og er på linje med Herantis' planer og de amerikanske lægemiddelmyndigheders retningslinjer. Selskabets fokus for resten af året er på ansøgningen om forsøgstilladelse, produktion af forsøgsmedicinen og partnerskabsdrøftelser. De første behandlinger forventes at starte i H1'27, og resultataflæsningen er planlagt til H1'29.

Med hensyn til tallene var H1's driftsresultat -3,06 MEUR (H1'25: -2,96 MEUR) og lå under vores estimat på -1,9 MEUR. Vi havde forventet, at omkostningerne ville falde fra sammenligningsperioden, da patientbesøg i fase 1 sluttede i 2025, og patientbesøg i den kommende undersøgelse først starter næste år. Forberedelserne til undersøgelsen, såsom produktion af forsøgsmedicinen og validering af produktionen, øgede dog omkostningerne frontlæssende.

Nuværende finansiering er tilstrækkelig til første halvdel af 2027

Ved udgangen af perioden var likvide midler 3,51 MEUR efter den rettede emission på 4,2 MEUR i februar. Ifølge selskabet er midlerne tilstrækkelige til udgangen af H1'27, hvilket indikerer, at omkostningerne vil falde fra H1-niveauet. Det resterende finansieringsbehov for den kommende undersøgelse er 20-25 MEUR (ekskl. administrationsomkostninger), hvoraf 8,0 MEUR er sikret via en EU-bevilling og 10,8 MEUR via en forpligtelse fra EIC Fund. Vores modellering inkluderer en emission på 12 MEUR for indeværende år, som sammen med EU-bevillingen og kassen ifølge vores vurdering ville dække størstedelen af finansieringsbehovet for fase 2-undersøgelsen. Finansieringssituationen indeholder en binær risiko: ikke-udvandende løsninger (partnerskaber eller tilskud) understøtter aktiekursen, mens en potentiel stor aktieemission kan lægge pres på den.

Vi justerer vores omkostningsestimater moderat

Vi reviderer vores driftsresultatestimat for indeværende år til -5,7 MEUR (tidligere -4,1 MEUR) som følge af den høje pengefbrænding i begyndelsen af året. For årene 2027-28 foretager vi kun små justeringer, da vi antager, at omkostningsstigningen i H1 var mere tidsmæssig end strukturel. Hovedparten af forskningsomkostningerne falder i årene 2027-29. Vores vurdering af tidsplanen for lanceringen af HER-096 (2034/2035), sandsynligheden for succes med lægemiddeludviklingen (~15 %) og den potentielle topomsætning (~6 mia. EUR) forbliver uændret.

Risiko/afkast-forholdet er igen attraktivt

Efter kursfaldet er aktiens risiko/afkast-forhold efter vores investeringsbetragtning igen attraktivt. Vores DCF-modells grundscenarie giver aktien en værdi på 2,0 EUR. Vores estimat for aktiens fair værdi spænder fra 0,7 til 5,1 EUR. Vores vurdering er baseret på DCF-scenarier, hvoraf det positive scenarie er baseret på gunstige kliniske resultater, ikke-udvandende finansiering af undersøgelsen og en hurtig tidsplan. Det negative scenarie repræsenterer derimod middelmådige resultater, en større stigning i antallet af aktier end vores estimater og forsinkelser i kommercialiseringen.