Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 9.10.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

En stærk afslutning på Q4 har fået Gabriel til at opjustere helårsforventningerne for de fortsættende aktiviteter til en omsætning på MDKK 537-539 og et EBIT på MDKK 50-52. Omsætningen i Q4 voksede med omkring 13 %, hvilket er over ledelsens egne forventninger og godt over de lave vækstrater set tidligere på året. Opjusteringen vender den indsnævring, der blev foretaget i Q3, og placerer EBIT i den øverste halvdel af det oprindelige interval. Vi flytter vores estimater til midtpunktet, hvilket løfter 2025/26e EBIT med 12 % til MDKK 51,1, mens de efterfølgende år stiger med ca. 1 % på det større udgangspunkt. Vi fastholder vores kursmål på DKK 270 og vores "Akkumuler"-anbefaling frem mod aflagæggelsen af årsrapporten den 25. november, som forventes at bringe forventninger for 2026/27 samt finansielle målsætninger for den fortsættende forretning.

Q4-vækst godt over forventningerne

Gabriel realiserede en omsætningsvækst i Q4 på omkring 13 %, med fremgang på tværs af alle dele af den fortsættende forretning. Ledelsen oplyser, at dette oversteg dens egne estimater for kvartalet. Dette er et klart skridt op fra væksten på 1,6 % for de første ni måneder og kommer på trods af, at ledelsen ved Q3 beskrev markedsvilkårene i Europa og Asien som uændret negative. De foreløbige tal indikerer en omsætning i Q4 på cirka MDKK 142 mod MDKK 126 året før. Meddelelsen bryder ikke væksten ned på regioner eller drivkræfter, hvilket vi vil se efter i årsrapporten.

EBIT ender i den øverste halvdel af det oprindelige interval

Gabriel indledte året med forventninger om en omsætning på MDKK 510-550 og et EBIT på MDKK 40-55, hvilket i Q3 blev indsnævret til MDKK 528-532 og MDKK 44-46. Det nye EBIT-interval på MDKK 50-52 ligger fuldstændigt over det indsnævrede interval og over det oprindelige midtpunkt på MDKK 47,5. Det indikerer et EBIT i Q4 på MDKK 15,4-17,4 med en margin på omkring 11,5 %, mod MDKK 12,4 året før. I Q3 indikerede ledelsen, at en omsætning i den øverste del af intervallet ville være nødvendig for at opnå en margin på omkring 10 %. At nå 9,5 % på MDKK 538 tyder på, at fremgangen i marginen ikke udelukkende er drevet af volumen.

Estimater løftet til midtpunktet af forventningerne

Vi løfter 2025/26e-omsætningen med 1 % til MDKK 538 og EBIT med 12 % til MDKK 51,1, hvilket svarer til en vækst på 4,3 % og en EBIT-margin på 9,5 % mod 8,5 % i 2024/25. For 2026/27e og 2027/28e løfter vi omsætningen og EBIT med ca. 1 %, hvilket afspejler det større udgangspunkt snarere end ændrede antagelser. Vi ekstrapolerer ikke Q4-marginen, da mix og volumen i et enkelt kvartal kan svinge i begge retninger. Vores udbytteestimater er uændrede.

Vi fastholder vores kursmål på DKK 270 og "Akkumuler"

Vores DCF-model peger nu på en værdi på DKK 286 pr. aktie, op fra DKK 278 i Q3 på de højere estimater. Vi fastholder vores kursmål på DKK 270, som holdes under modelværdien, indtil årsrapporten bringer den endelige transaktionsregnskabsmæssige behandling, forventninger til 2026/27 og mulige finansielle målsætninger for den fortsættende forretning. På vores nye estimater handles aktierne til 9,9x 2025/26e EV/EBIT og 8,3x for 2026/27e. Ved DKK 232 overstiger det forventede afkast til vores kursmål sammen med et udbytteafkast på 3,0 % vores kapitalomkostning på 8,8 %. Vi fastholder derfor vores "Akkumuler"-anbefaling.

Ansvarsfraskrivning: HC Andersen Capital modtager betaling fra Gabriel for en DigitalIR- og aftale om analyse. Rasmus Køjborg og Victor Skriver 08:00 09/10-2026.