Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.8.2026, 05.15 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Foamit offentliggør sin H1-rapport næste tirsdag den 25. august. Dette er selskabets første halvårsrapport i henhold til IFRS-standarderne, så sammenligningstallene afviger fra de tidligere rapporterede. Vi estimerer, at omsætningen er vokset markant, understøttet af en stærk ordrebeholdning og ny produktionskapacitet, der blev færdiggjort sidste år, og at rentabiliteten dermed også er forbedret i forhold til sammenligningsperioden. I vores preview har vi nedjusteret vores omsætningsdrevne estimater, men det overordnede værdiansættelsesbillede er uændret. Vi gentager derfor vores Reducér-anbefaling og kursmål på 0,9 EUR.

Vi forventer vækst i både omsætning og EBITDA

Vi estimerer, at Foamits omsætning voksede med 15 % til 21,4 MEUR i H1'26 (H1'25: 18,7 MEUR). Selskabet startede året med en ordrebeholdning på 23,8 MEUR, hvilket var 28 % højere end i sammenligningsperioden. Ordrebeholdningen er efter vores vurdering noget længere end normalt, så den omsættes også langsommere til omsætning. Vækstgrundlaget styrkes af investeringer, der har udvidet koncernens produktionskapacitet med 20 %. Vi estimerer, at EBITDA steg til 3,4 MEUR i H1, svarende til 16 % af omsætningen (H1'25: 2,1 MEUR og 11,0 %). Resultatforbedringen i vores estimat drives af vækst i produktionsvolumen udover de faktorer, der forklarede resultatspringet i H2'25 (prissætning og produktionseffektivitet). Efter afskrivninger, finansielle omkostninger og skatter forventer vi, at EPS lander på 0,00 EUR.

Markedsaktiviteten har vist en positiv udvikling

Foamit giver ingen kortsigtede udsigter, så forventningerne er forankret i ordre- og tilbudsbeholdningen samt målene for 2028 (omsætning 100 MEUR og EBITDA over 20 % af omsætningen). Vores estimater for 2026 er en omsætning på 45,7 MEUR og en EBITDA på 7,8 MEUR. Vækstforventningen er baseret på, at en markant højere ordrebeholdning end i sammenligningsperioden omsættes til leverancer, samt at der er efterspørgsel efter den cirka 20 % ekstra kapacitet, der blev færdiggjort sidste år, hvilket virker sandsynligt i lyset af markedsaktiviteten. Vi forventer, at ordrebeholdningen er vokset fra 23,8 MEUR for et år siden til cirka 25 MEUR, og vores estimerede omsætning for resten af året er baseret på væksten i ordrebeholdningen. Udviklingen i ordrebeholdningen i branchen har været stærk, og der er en tyk pipeline af jernbane- og vejprojekter hos aktørerne på Foamits hovedmarkeder. Dette understøtter efterspørgselsudsigterne, selvom timingen af individuelle projekter spiller en stor rolle for omsætningsrealiseringen i Foamits størrelsesorden. En anden ting at følge er udvidelsen til Centraleuropa. Realiseringen af den tyske Veriso-aftale er blevet forsinket i forhold til den oprindelige tidsplan, og selskabet har ikke angivet en ny måldato, mens det belgiske Sterhoek-projekt er rapporteret at være fremskredent som planlagt. Distributionssamarbejdet med Argex resulterede i den første leverance i juni. Ingen af joint venture-projekterne er inkluderet i vores estimater, da de indtil videre er i hensigtserklæringsfasen. Vi nedjusterede vores omsætningsdrevne estimater for H1'26 i previewet, da anlægssæsonen først for alvor startede i andet kvartal, og vi præciserede vores vurdering af ordrebeholdningens længde.

Kursen indregner indtjeningsvækst

Med 2026-estimaterne er den justerede P/E på 31x og EV/EBIT på 17x på stramme niveauer, mens EV/EBITDA på 5x ser neutral ud. For 2027 falder multiplerne med væksten til en justeret P/E på 17x, EV/EBIT på 12x og EV/EBITDA på 4,6x. Sammenlignet med peers handles Foamit under medianen på EBITDA-basis, men over medianen på indtjeningsbasis. En DCF, baseret på realisering af mellemlang sigt vækst, giver en aktieværdi på 1,1 EUR. Den nuværende værdiansættelse indregner efter vores vurdering betydelig vækst i de kommende år, og vi forventer, at faldet i multiplerne vil trække afkastforventningen lidt under vores afkastkrav et år frem i tiden.