Faron: Fokus tilbage på forskningsprogrammet

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.3.2026, 06.06 GMT. Giv feedback her.

Farons tegningsretter udstedes i dag. De 40 MEUR, der er målsætningen for udbuddet, er fuldt dækket af allerede modtagne forpligtelser og garantier. Dette fjerner usikkerheden omkring udbuddets succes, hvilket reducerer finansieringsrisikoen. Tegningskursen på 0,50 EUR var i overensstemmelse med vores estimat, men nettoprovenuet var lavere end forventet. Ifølge selskabet er de indsamlede midler tilstrækkelige indtil november 2027, hvilket bør muliggøre aflæsning af responsdata fra bexmarilimabs fase II HR-MDS-studie. Reduktionen i finansieringsrisikoen har en positiv indvirkning på vores investeringsbetragtning, hvilket delvist opvejes af et lavere nettoprovenu fra udbuddet end forventet. Vi hæver vores kursmål til 0,75 EUR (tidligere 0,65 EUR) i overensstemmelse med det reducerede risikoniveau baseret på DCF-modellen. Vi opgraderer vores anbefaling til Køb (tidligere Reducér).

Fuldt tegnet udbud og vilkår i overensstemmelse med vores forventninger

Faron rejser 40 MEUR i bruttoprovenu gennem et udbud af 80 millioner aktier. Tegningskursen på 0,50 EUR svarer til en nedskrivning på cirka 7,5 % i forhold til mandagens lukkekurs. Eksisterende aktionærer tildeles én tegningsret for hver aktie, og 13 tegningsretter giver ret til at tegne 9 nye aktier. Tegningsforpligtelser dækker cirka 12 MEUR, og de resterende cirka 28 MEUR er sikret gennem garantier. Med garantierne elimineres risikoen forbundet med udbuddets gennemførelse praktisk talt, hvilket naturligvis er gode nyheder. Som følge af udbuddet vil selskabets antal aktier stige til cirka 200 millioner aktier, hvilket svarer til en stigning i antallet af aktier på cirka 41 %.

Finansiering muliggør næste regnskabsmeddelelse

Udbuddet rejser et nettoprovenu på cirka 32,8 MEUR. Beløbet er lavere end vores tidligere estimat (37-38 MEUR). Selskabet agter primært at anvende midlerne til bexmarilimabs fase II-studie, som vil blive udført randomiseret med 90 patienter med højrisiko MDS-blodkræft (HR-MDS). Finansieringen, der rækker til november 2027, bør dække aflæsningen af responsdata, på baggrund af hvilke der kan træffes beslutninger om den passende dosis til den sidste studiefase og eventuelt indsendes en fremskyndet markedsføringstilladelsesansøgning. Vi anser sandsynligheden for at indsende ansøgningen for at være lav på nuværende tidspunkt. Tidsplanen for responsaflæsningen er efter vores mening ret stram. I BEXMAB-studiet tog rekruttering af 21 patienter og responsaflæsning cirka et år. Nu er det hensigten at rekruttere 90 patienter, og da studiet endnu ikke er påbegyndt, anser vi det for muligt, at tidsplanerne forlænges. Udover HR-MDS vil midlerne blive brugt til at støtte maksimum fem investigator-initierede studier (IIT), der undersøger bexmarilimabs effektivitet i blandt andet lungekræft, melanom og AML.

Vi reducerer vores afkastkrav som følge af den faldende finansieringsrisiko

Det igangværende udbud er betydeligt i Farons målestok. Selskabet sikrede udbuddets gennemførelse med garantier, men nettoprovenuet er lavere end vores forventninger. Efter vores mening var der væsentlige risici forbundet med udbuddets succes, som forsvandt med garantierne. Vi reducerer derfor vores afkastkrav (WACC) tilsvarende til 12 % som følge af den reducerede finansieringsrisiko. I øvrigt forbliver ændringerne i estimaterne på et niveau af detaljerede justeringer, som ikke har praktisk betydning.

Værdiforøgelse ved at fokusere på det kliniske program igen

Vores DCF-model giver aktien en værdi på 0,75 EUR. Vores forhøjede kursmål og forbedrede investeringsbetragtning er baseret på sikringen af betydelig finansiering og en reduceret finansieringsrisiko. Selskabet kan nu fokusere på at implementere sit forskningsprogram og dermed skabe værdi ved at fremme bexmarilimab som et lægemiddelkandidat.