Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 14.7.2026, 19.28 GMT. Giv feedback her.

Evlis Q2-regnskab var stort set som forventet, og selskabet fortsatte sin imponerende udvikling. Vi har justeret vores estimater en smule opad, og udsigterne til indtjeningsvækst i de kommende år forbliver stærke. Aktien er rimeligt prissat baseret på de nuværende resultater, men det forventede afkast fra indtjeningsvækst og udbytte forbliver attraktivt. Vi justerer vores kursmål til 27,0 EUR (tidligere 26 EUR) og gentager vores Akkumulér-anbefaling.

Forventet stærk præstation

Evlis Q2-omsætning steg med 11 % til 30,4 MEUR (Q2'25: 27,5 MEUR) og var helt i tråd med vores estimater. I modsætning til de foregående par kvartaler var væksten denne gang ikke drevet af performance-baserede gebyrer, men af løbende indtægter, som voksede med forventede 15 %. EBIT forbedredes helt i overensstemmelse med vores forventninger med 24 % til 13,8 MEUR (Q2'25: 11,1 MEUR). Med hensyn til omkostninger bød rapporten på en positiv overraskelse, da omkostningerne til kapitalforvaltning faldt en smule sammenlignet med samme periode året før. Dette er en fremragende præstation og understøtter selskabets udmeldinger om forretningens stærke skalerbarhedspotentiale. EPS voksede "kun" med 9 %, hvilket skyldes den usædvanligt positive indtjening fra minoritetsinteresser i sammenligningsperioden.

Nysalget var rapportens klare skønhedsfejl, og et salg på godt 100 MEUR er en beskeden præstation fra Evli. Selskabet forklarede det svage salg med markedsusikkerhed og den deraf følgende langsommere beslutningstagning hos kunderne. Selskabet har derfor et klart forbedringspotentiale inden for nysalg i H2, hvilket burde være muligt på grund af den klarere markedssituation og selskabets velfungerende salgsmaskine.

Der var ingen overraskelser i udsigterne, og selskabet var ret positivt i sine kommentarer. Selskabet understregede dog de stærke performance-baserede gebyrer i H2'25, som vil løfte sammenligningstallene for resten af året til et meget højt niveau.

Indtjeningsvæksten er solidt på sporet

Vi har justeret vores estimater en smule opad, da gebyrniveauet for traditionelle fonde er kommet sig i H1 til et normalt niveau efter nedgangen i H2'25. I 2026 vil selskabets EBIT stagnere, da performance-baserede gebyrer falder fra rekordniveauet i 2025 og dermed udligner væksten i løbende gebyrer. EPS vil dog vokse, da minoritetsinteressernes indtjening også falder markant. Fra 2027 vil EBIT også vokse, og samlet set forventer vi en årlig EPS-vækst på over 10 % i de kommende år. Væksten drives af et stærkt nysalg og forbedret omkostningseffektivitet. Vi bemærker, at vores estimater er steget markant i løbet af de seneste 12 måneder, og vores tidligere konservative estimater for nysalg afspejler nu et scenarie, hvor Evlis nysalg fortsætter med at sætte rekorder. Vores udbytteestimater er uændrede, og vi forventer, at selskabet i praksis vil udlodde hele sin indtjening som udbytte, og at udbyttet vil fortsætte med at vokse. En central risiko bag vores estimater er en forværring af den generelle markedssituation samt den øgede andel af performance-baserede gebyrer i selskabets indtjening.

Indtjeningsvækst holder afkastforventningerne attraktive

Evli er efter vores mening ubestridt en af kapitalforvaltningssektorens langsigtede vindere. Selskabets produkt- og serviceudbud er af høj kvalitet, og vi ser produktporteføljen som yderst passende til den nuværende markedssituation. Selskabet har på lang sigt fremragende forudsætninger for at fortsætte sin stærke værdiskabelse. Aktiens værdiansættelse er neutral baseret på de realiserede resultater (P/E 16x), især når man tager højde for den høje andel af performance-baserede gebyrer i selskabets indtjening. Den stærke indtjeningsvækst i de kommende år kombineret med et sikkert, voksende udbytte på over 5 % giver fortsat en attraktiv afkastforventning. Aktien handles kun med en lille præmie i forhold til peer group, og vi mener, at en bredere præmie ville være fuldt ud berettiget i betragtning af selskabets kvalitet og udsigter.