Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.10.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Vi hæver vores kursmål for Enersense-aktien til 6,2 EUR (tidl. 5,2 EUR), men som følge af den kraftige stigning i aktiekursen efter vores seneste opdatering sænker vi vores anbefaling til akkumuler (tidl. køb). Selskabet offentliggør sit Q3-regnskab den 5. november omkring kl. 08.30. Vi har foretaget mindre tidsmæssige justeringer af vores estimater for det inneværende år samt løftet estimaterne for de kommende år en smule som følge af de positive efterspørgselsutsigter. Selvom den klare undervurdering allerede er udlignet, ser vi fortsat det afkastpotentiale, som de kommende års indtjeningsvækst tilbyder, som attraktivt.

Vi har løftet vægten af Q4 i estimaterne en smule

Vi har foretaget tidsmæssige justeringer af vores estimater for det inneværende år, da vi opfatter det sådan, at starten på i hvert fald det store Aquatech-projekt blev forsinket en anelse på grund af tidsplanen for Stegra-projektet. Vores helårsestimater forblev dog stort set uændrede. Vi estimerer nu, at Enersenses omsætning i Q3 landede på 77,7 MEUR (tidl. 83,1 MEUR) og faldt med cirka 4 % år-til-år. Vi vurderer, at den lavere omsætning også har påvirket rentabiliteten, og vi estimerer, at selskabets justerede EBITDA landede på 6,0 MEUR (tidl. 6,6 MEUR). Dermed vurderer vi, at resultatet er faldet fra den meget stærke sammenligningsperiode, men vi minder samtidig om, at selskabets resultat sidste år var stærkt vægtet mod Q3.

Markedsudsigterne er fortsat gunstige

Selskabet har guidet, at det justerede EBITDA for 2026 vil være 19-23 MEUR, og vi venter, at det gentager sin guidance i forbindelse med regnskabet. Vi estimerer nu, at det operationelle resultat for hele året lander på 20,0 MEUR (tidl. 20,1 MEUR). I lyset af de tidsmæssige ændringer vurderer vi dog, at Q4-vægtningen (Q4’26e just. EBITDA: 9,5 MEUR) bliver endnu kraftigere end vores tidligere forventninger, hvilket samtidig øger risiciene fra tidsmæssige faktorer (bl.a. projekttidsplaner, vejr) i forhold til at opnå guidance. Selvom baggrunden for en eventuel nedjustering blot skulle være en tidsmæssig forskydning af resultatet, vil det efter vores opfattelse alligevel være en mindst mild skuffelse.

For de kommende års vedkommende har vi løftet Power-segmentets estimater en smule som følge af de gunstige efterspørgselsutsigter. Vi venter, at selskabets indtjeningsvækst vil accelerere næste år som følge af markedssituationen og større effekter af effektiviseringstiltag i forbindelse med de strategiske tiltag (just. EBITDA 2027e: 24,1 MEUR vs. tidl. 23,7 MEUR). Vi tror ikke, at den omdiskuterede nye el-lov eller dens potentielt opbremsende virkning på datacenterinvesteringer vil bringe de langsigtede gunstige tendenser, såsom elektrificering og behovet for opførelse af energiinfrastruktur, i fare. Baseret på de offentliggjorte ordrer har Enersense hidtil også været forholdsvis begrænset involveret i direkte datacenterprojekter. Vi har heller ikke i vores estimater antaget, at marginforbedringen vil komme gennem attraktive datacenterrelaterede projekter, men har i stedet set disse som en mere positiv option. Dermed ser vi fortsat marginernes stigning som realistisk gennem vores nuværende bagvedliggende forudsætninger (bl.a. virkningerne af Value Uplift).

Værdiansættelsen er attraktiv selv efter kursstigningen

Med vores estimater er indeværende års EV-baserede multipler på et moderat fornuftigt niveau i betragtning af indtjeningsvækstforventningerne (2026e EV/EBIT 11x, EV/EBITDA 6x). Omvendt finder vi det på dette tidspunkt af året allerede mere berettiget at se på værdiansættelsen med et større fokus på næste år, hvor multiplerne (2027e EV/EBIT 8x, EV/EBITDA 5x) falder til den lave ende af vores accepterede intervaller (EV/EBIT 8x-12x, EV/EBITDA 5x-7x). Efter vores opfattelse ligger aktiens neutrale værdiansættelse i øjeblikket på omkring midten af intervallerne. Vi ser derfor et potentiale for stigning i den indtjeningsbaserede værdiansættelse trods det kraftige aktierally (+46 % sammenlignet med vores forrige opdatering), så længe selskabets indtjenings-turnaround og pengestrømsudvikling forløber bare nogenlunde som ventet. Vores holdning til aktiens potentiale for stigning understøttes også af andre metoder (bl.a. DCF ~6,5 EUR/aktie).