Enento Q4'25: Indtjeningsvækstforventningerne blev mere konkrete

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.2.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Enento (6 analytikere, konsensus)

Enentos Q4-resultat overgik vores estimater takket være en stærk udvikling i rentabiliteten. Forventningerne om en indtjeningsvækst, der var lidt højere end forventet, førte til små opjusteringer af vores estimater. Der er endnu ingen tegn på en stærk bedring i udsigterne, selvom retningen ser ud til at være positiv. Med den forbedrede indtjeningsvækst og en moderat værdiansættelse (26e justeret P/E 12x) anser vi risiko/afkast-forholdet for attraktivt. Vi gentager vores kursmål på 17,0 EUR og vores Akkumulér-anbefaling.

Rentabiliteten overgik klart vores forventninger

Enentos omsætning i Q4 voksede som forventet med 3 % til 39,1 MEUR. Væksten kom primært fra valutaeffekter, med en sammenlignelig vækst på 0,9 %. Udviklingen inden for forretningsområderne bød ikke på store overraskelser: Business Insight voksede sammenligneligt med 2 %, og Consumer Insight faldt med 0,6 %. Den største interesse i rapporten var udviklingen i rentabiliteten, hvor selskabet opnåede et justeret EBIT på 10,6 MEUR, hvilket var en markant forbedring i forhold til den svage sammenligningsperiode (Q4'24 8,4 MEUR) og klart overgik vores estimat (9,3 MEUR). Rentabiliteten blev understøttet af omsætningsvækst, besparelser og en forbedret salgsfordeling, der var bedre end forventet. Enentos bestyrelse foreslog et stabilt udbytte på 1,0 EUR pr. aktie, som forventet.

Forventninger stort set som forventet

Enento forventer, at omsætningen i 2026 vil vokse sammenligneligt med 0-5 %, og at den justerede EBITDA vil vokse. Med hensyn til vækst var vores tidligere estimat i overensstemmelse med forventningerne, men på grund af et lidt højere indtjeningsniveau i 2025 end forventet, var indtjeningsforventningerne lidt stærkere end vores forventninger. Det endelige resultat for væksten (hvilken del af intervallet selskabet ender med) drives især af den makroøkonomiske udvikling, selvom selskabets egne kommercialiseringsaktiviteter også har deres egen indflydelse. Den nye CEO's fokus ser ud til at være i høj grad at forfølge vækst på ikke-voksende målmarkeder. Indtjeningsvæksten drives naturligvis ud over toplinjens udvikling også af selskabets egne effektiviseringstiltag (restruktureringsforhandlinger i slutningen af 2025). Omkostningssiden ser i øvrigt ud til at være ret godt under kontrol, selvom selskabet vil øge investeringerne i visse vækstområder. Derudover bør transformationen af for eksempel den svenske Premium-forretning gradvist give klar støtte til rentabiliteten. Med hensyn til driftsmiljøet var der ingen større ændringer i udsigterne i forhold til tidligere. Den svenske økonomiske vækst forventes at tage til i år, men Enento har endnu ikke set konkrete tegn på dette i sine data. For Finlands vedkommende er forventningerne mere beskedne. Samlet set forventer selskabet en stabil efterspørgsel efter realkreditlån og usikrede lån samt en fortsat god efterspørgsel efter virksomhedsinformationstjenester. Alene et stabilt marked ville allerede være en behagelig afveksling for selskabet fra et marked, der har været belastet af svenske reguleringsændringer de seneste år. Vi forventer, at Enentos rapporterede omsætning vil vokse med cirka 4 % til 158,3 MEUR (med en lille støtte fra valutakurser) og den justerede EBITDA vil forbedres til 53,9 MEUR (2025: 52,4 MEUR).

Risiko/afkast på et attraktivt niveau

Efter flere udfordrende år viser Enentos vækstforventninger små tegn på bedring, hvilket giver selskabet en klarere vej til stabil indtjeningsvækst. I lyset heraf er aktiens værdiansættelse efter vores mening på et meget moderat niveau, med justerede EV/EBIT-multipler på 11,4-10,5x for 2026-2027 og tilsvarende justerede P/E-multipler på 12x-11,5x. Med hensyn til P/E-tallet bemærker vi, at vi estimerer en ret stærk EPS-vækst som følge af faldende engangsomkostninger, hvilket naturligvis også bør afspejles i pengestrømmen. Under alle omstændigheder finder vi risiko/afkast-forholdet meget interessant ved den nuværende værdiansættelse. En betydelig del af det forventede afkast består af et udbytte på cirka 7 %.