Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.10.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Enento (6 analytikere)

Enentos Q3 udviklede sig langt hen ad vejen i overensstemmelse med vores forventninger, og denne gang understøttede især den stærke udvikling i Finland tallene. Efterspørgselssituationen er ved at vise tegn på bedring, hvilket den stærke vækst i forbrugerkreditoplysninger var et tydeligt tegn på. Fremover udgør rentestigninger dog risici for, at trenden kan fortsætte. Vores estimater er stort set uændrede. I forhold til den gode forretningstrend finder vi fortsat aktiens værdiansættelse attraktiv. Vi gentager vores kursmål på 1,0 EUR og vores akkumulér-anbefaling.

Kraftig acceleration i forbrugerkreditoplysninger i Finland

Enentos omsætning i Q3 voksede med 4 % til 38,8 MEUR og var i overensstemmelse med vores estimat. Geografisk set var lyspunktet denne gang Finland, hvor omsætningen steg med 5 % (6 % eksklusive frasalget af Emaileri) anført af stærk vækst i forbrugeroplysningstjenester (+13 %). I Sverige var den sammenlignelige vækst mere moderat (+2 %), da SME-transformationen trækker ned på virksomhedsoplysningstjenesterne. Udviklingen i Norge-Danmark var som forventet stabil, da udviklingen i annoncesalget fortsat blev påvirket af begrænsede ressourcer. Det justerede EBIT forbedrede sig til 12,1 MEUR (Q3'25: 10,7 MEUR), hvilket dog var en anelse under vores estimat på 12,8 MEUR (konsensus 11,5 MEUR). Resultatforbedringen blev drevet af omsætningsvækst, lavere salgsprovisioner som følge af SME-transformationen og omkostningsbesparelser fra restruktureringsforhandlinger, selvom normaliserede incitamentsomkostninger (som vi ikke havde taget højde for i tilstrækkelig grad i vores estimater) dæmpede forbedringen. Det var positivt, at der stort set ikke var nogen engangsposter (selskabet har historisk set haft ret regelmæssige engangsposter). Den rapporterede EPS var 0,29 euro (estimat 0,30 euro).

Estimat stort set uændrede

Enento gentog som forventet sin guidance, hvorefter omsætningen for 2026 i lokale valutaer forventes at stige med 0–5 %, og væksten i det justerede EBITDA forventes at overstige omsætningsvæksten. Spejlet i udviklingen fra januar til september bevæger selskabet sig i god overensstemmelse med guidance, og vi ser ikke nogen risici i denne henseende.

Generelt kan der ses tegn på bedring i det nordiske makromiljø, og udviklingen i de finske forbrugerkreditvolumener anført af usikrede lån er et godt tegn på dette. Rentestigninger og den faldende forbrugertillid i Finland i efteråret øger dog igen risiciene. Indtil videre har risiciene som følge af disse dog øjensynligt ikke kunnet ses i selskabets tal. Vores ændringer i estimaterne var små og blev primært drevet af udfaldet i Q3. Vi venter, at det udestående års omsætning stiger med cirka 4 % til 158,8 MEUR, og at det justerede EBIT stiger til 46,1 MEUR (2025: 41,0 MEUR)

Unik data giver beskyttelse til selskabet

I kunstig intelligens' æra fremhæves betydningen af unik og proprietær data, og Enento oplyste, at cirka 60 % af selskabets omsætning kommer fra data og tjenester, som kun Enento har. Efter vores opfattelse giver dette beskyttelse til selskabet, og oven på denne data udvikler selskabet nye løsninger (bl.a. AI Connector). De resterende 40 % er efter vores opfattelse udsat for en større konkurrencerisiko, men Enentos brand og den merværdi, der tilbydes oven på dataen, ser i det mindste indtil videre ud til at beskytte selskabets position.

Det store billede er uændret, risk/reward er interessant

I det store billede bekræftede Q3 regnskab igen Enentos indtjeningsvækstforventninger for dette år, og efter vores opfattelse understøtter mange af de samme temaer også forventningerne næste år. Forretningen udvikler sig efter vores opfattelse fortsat i den rigtige retning, og set i lyset heraf er aktiens værdiansættelse efter vores opfattelse moderat, idet de justerede EV/EBIT-multipler for årene 2026–2027 ligger på 11x–10x og de tilsvarende justerede P/E-multipler på 14x–11x. Vi finder risiko/afkast-forholdet interessant ved den nuværende værdiansættelse. Det er vigtigt for an investor at bemærke, at en væsentlig del af afkastforventningen udgøres af udbyttet på over 6 %.