Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.7.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Enento (konsensus, 6 analytikere)

Enento voksede i Q2 som forventet, men den operationelle rentabilitet overgik vores estimater. Der er ingen større ændringer i driftsmiljøet, og reguleringsrisici synes at være under kontrol. Forventningerne blev præciseret, hvilket gav yderligere konkretisering til vores forventede indtjeningsvækst for indeværende år. I forhold til den gode forretningstrend er aktiens værdiansættelse efter vores mening stadig attraktiv, og risiko/afkast-forholdet er godt. Vi gentager vores kursmål på 17,0 EUR og vores Akkumulér-anbefaling. 

Vækst som forventet og bedre operationel rentabilitet end forventet

Enentos omsætning i Q2 voksede med 3,3 % (sammenligneligt 2,6 %) til 39,9 MEUR, hvilket var helt på linje med vores estimat. Geografisk var udviklingen også stort set i overensstemmelse med vores estimater. Finland voksede med 1,7 %, Sverige med 3,6 % og Norge-Danmark med 2,5 % sammenligneligt. Den hurtigste vækst i Sverige var positiv, da efterspørgslen efter forbrugerkreditoplysningstjenester fortsatte med at komme sig efter vanskelige år, hvilket også afspejles i resultatet gennem en bedre salgsfordeling. Enentos justerede EBIT i Q2 forbedredes til 11,6 MEUR (Q2'25: 10,2 MEUR), hvilket overgik vores estimat (11,0 MEUR en smule). Selskabets restruktureringsforhandlinger havde kun en begrænset effekt på Q2, og en tydeligere effekt vil ses i H2. Selskabet afsluttede 36 stillinger og foretog 27 rolleændringer, og fremover forventer selskabet, at antallet af fuldtidsansatte vil forblive under 350, hvilket letter omkostningsstrukturen. Den gode operationelle resultatudvikling blev som forventet overskygget af betydelige engangsposter relateret til restruktureringsforhandlingerne (-3,2 MEUR) og frasalget af Emaileri (-4,2 MEUR), hvilket resulterede i, at den rapporterede EBIT endte på 1,7 MEUR, hvilket var en anelse under vores estimat på 1,9 MEUR.

Guidance blev præciseret, og ændringerne i estimaterne var små

Enento gentog den første del af sin guidance, hvorefter selskabet forventer, at omsætningen vil vokse med 0-5 % i sammenlignelige valutaer, og at den justerede EBITDA vil vokse. Selskabet præciserede dog nu, at det forventer, at den justerede EBITDA vil vokse hurtigere end omsætningen. Denne yderligere præcisering var i overensstemmelse med vores tidligere estimater, men den gav yderligere bekræftelse på skaleringen af indeværende års vækst, forbedringen af salgsfordelingen samt omkostningsbesparelserne fra restruktureringsforhandlingerne. Med hensyn til makroøkonomien var der ingen store ændringer i selskabets udsigter. Selskabet ser udviklingen i Finland som mere afdæmpet, selvom efterspørgslen i virksomhederne er steget, og i Sverige er udsigterne generelt lidt bedre. På reguleringssiden forventer selskabet ikke, at det svenske banklicensdirektiv vil medføre store ændringer, da de største formidlere allerede har ansøgt om licens. Med hensyn til CCD2 var selskabets kommentarer endnu mere positive end tidligere, da dette potentielt kan udvide markedet for kreditoplysninger, selvom der stadig er usikkerhed om implementeringen af reguleringen på tværs af markeder.

Vores indtjeningsestimater for de kommende år forblev næsten uændrede efter Q2-udviklingen, som var i tråd med vores forventninger. Vi forventer nu, at omsætningen for indeværende år vil vokse med knap 4 % til 158,5 MEUR, og at den justerede EBITDA vil ende på 57,5 MEUR (2025: 52,4 MEUR).

Vi forbliver ombord

Q2-rapporten bekræftede Enentos indtjeningsvækst for i år, og flere faktorer understøtter også rentabilitetsudsigterne for næste år. Selskabets forretningstrend er i øjeblikket god, og en genopretning af makroøkonomien kunne give yderligere momentum til indtjeningsvæksten. I lyset heraf er aktiens værdiansættelse efter vores mening på et meget moderat niveau, med justerede EV/EBIT-multipler på 10,5x-10x for 2026-2027 og tilsvarende justerede P/E-multipler på 13x-11x. Vi anser risiko/afkast-forholdet for at være interessant ved den nuværende værdiansættelse. Investorer bør bemærke, at en betydelig del af det forventede afkast består af et udbytte på knap 7 %.