Enento Q1'26: Stærk udvikling især uden for Finland
Oversigt
- Enentos justerede Q1-resultat overgik estimaterne en smule, men det rapporterede resultat var i tråd med forventningerne, når engangsudgifter medregnes.
- Omsætningen steg med 5 % til 39,6 MEUR, drevet af stærk vækst i Norge-Danmark og forbedringer i Sverige, mens Finland forblev stabilt.
- Forventningerne om en omsætningsvækst på 0-5 % i sammenlignelige valutaer blev gentaget, og der forventes en fortsat vækstrate trods makroøkonomisk usikkerhed.
- Aktien vurderes som moderat prissat med attraktive risiko/afkast-forhold, understøttet af en forventet udbytte på knap 7 %.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | Difference (%) | 2026e | ||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Lavest | Højest | Tot. vs. Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 37,7 | 39,6 | 39,0 | 38,9 | - | - | - | 1 % | 159 |
| EBITDA (justeret) | 12,4 | 13,5 | 12,8 | 13,0 | - | - | - | 5 % | 57,5 |
| EBIT (justeret) | 9,5 | 10,6 | 10,0 | 9,8 | - | - | - | 6 % | 46,2 |
| EBIT | 5,2 | 7,6 | 7,6 | 7,7 | - | - | - | 1 % | 35,3 |
| EPS (rapporteret) | 0,09 | 0,21 | 0,20 | 0,19 | - | - | - | 4 % | 0,97 |
| Omsætningsvækst-% | 1,1 % | 5,1 % | 3,5 % | 3,3 % | - | 1,5 %-point. | 4,1 % | ||
| EBIT-margin (justeret) | 25,1 % | 26,8 % | 25,8 % | 25,2 % | - | 1,1 %-point. | 29,1 % | ||
Kilde: Inderes & Enento (konsensus, 6 analytikere)
Enentos justerede Q1-resultat oversteg vores estimater en smule, men når engangsudgifter tages i betragtning, var det rapporterede resultat i tråd med vores forventninger. Selvom der er opstået nye risici for det spirende forbedrede efterspørgselsbillede i begyndelsen af året på grund af krigen i Iran, bør forudsætningerne for en klar indtjeningsvækst i år stadig være til stede. Samlet set finder vi værdiansættelsen og risiko/afkast-forholdet fortsat interessante. Vi gentager vores kursmål på 17,0 EUR og vores Akkumulér-anbefaling.
Sverige var højdepunktet i Q1-regnskabet
Enentos omsætning i Q1 steg med 5 % til 39,6 MEUR, hvilket var lidt over vores estimat (39,0 MEUR). Væksten blev understøttet af valutaeffekter, men sammenligneligt steg væksten til 2,6 %. I Finland og Sverige var væksten moderat (sammenligneligt +2 %), men i Norge-Danmark var væksten robust (+8 %). Enentos justerede EBIT var 10,6 MEUR i Q1 (Q1'26: 9,5 MEUR), hvilket oversteg vores estimat (10,0 MEUR). Resultatforbedringen blev drevet af en lille omsætningsvækst og en forbedret bruttofortjeneste. Geografisk (ny segmentrapportering) var resultatet stabilt i Finland (7,0 MEUR). I Sverige forbedredes resultatet markant til 4,0 MEUR (Q1'25: 3,0 MEUR) understøttet af sidste års effektiviseringstiltag (personale- og materialomkostninger). Med resultatforbedringen og stabiliseringen af volumen for forbrugerkreditoplysninger var udviklingen i Sverige et af rapportens klare højdepunkter. Også i Norge-Danmark steg resultatet til 0,5 MEUR (Q1'25: 0,3 MEUR). Vi mener, at selskabets mindste forretningsområde fremover kan fungere som en god vækstdriver for selskabet.
Guidance gentaget
Enento gentog som forventet sin guidance, hvor selskabet forventer, at omsætningen vil vokse med 0-5 % i sammenlignelige valutaer, og at den justerede EBITDA vil vokse fra 2025. Året startede i midten af vækstintervallet, og vi tror, at selskabet vil være i stand til at fortsætte denne vækstrate selv i en usikker makroøkonomisk situation, især da situationen i Sverige viser tegn på stabilisering. De regulatoriske risici i Sverige er endnu ikke helt forsvundet, men vi vurderer, at de største effekter ligger bag os. Transformationen af SME-forretningsområdet i Sverige medfører stadig risici for omsætningsudviklingen, men indtil videre har kundefrafaldet været endnu mere moderat end selskabets egne forventninger. Generelt forbliver makrosituationen usikker, og selskabet ser ingen store ændringer i kundernes adfærd, selvom forbrugertilliden i Finland er faldet yderligere. Krisen i Iran har heller ikke påvirket efterspørgslen, og der er tilsyneladende ikke set større effekter i april. Vores resultatestimater for de kommende år steg med 4-8 % understøttet af Q1-udviklingen og besparelserne fra selskabets restruktureringsforhandlinger (den endelige effekt vil blive klar i forbindelse med Q2-regnskabet). Disse vil kun nå at påvirke rentabiliteten i indeværende år i H2, og en del af effekten vil først vise sig næste år. Restruktureringsforhandlingerne er omfattende, og med dem samt den nye organisationsmodel er Enentos organisation i øjeblikket midt i en stor forandring. Med Enentos forretningsmodel in mente forventer vi dog ikke, at dette reelt vil afspejles i f.eks. omsætningsudviklingen. Vi forventer nu, at omsætningen i indeværende år vil vokse med 4 % til 159 MEUR, og at den justerede EBITDA vil ende på 57,5 MEUR.
Forretningstrenden warrants at blive ombord
Selvom den seneste nyhedsstrøm ikke direkte understøtter en betydelig stigning i efterspørgslen, har Enento efter vores mening alle forudsætninger for en klar indtjeningsvækst i år takket være egne tiltag. I lyset af den nuværende positive forretningstrend er aktiens værdiansættelse efter vores mening på et meget moderat niveau, med justerede EV/EBIT-multipler på 10,5x-10x for 2026-2027 og tilsvarende justerede P/E-multipler på 12x-11x. Vi finder risiko/afkast-forholdet interessant ved den nuværende værdiansættelse. Investorer bør bemærke, at en betydelig del af det forventede afkast består af et udbytte på knap 7 %.