Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 2.7.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Vi hæver vores anbefaling til Køb (tidligere Akkumulér) og gentager kursmålet på 3,3 EUR. Digital Workforce meddelte i går, at selskabet har købt AI-agentkapacitet, hvilket passer godt ind i selskabets strategi. Derudover er værdiansættelsen af handlen moderat, selv før potentielle synergier. Med opkøbet udvides selskabets tilbud til kunderne også til at omfatte områder inden for kundeservice. Samlet set styrker opkøbet tilbuddet og dermed den strategiske position hos kunderne. Vi estimerer, at selskabet vil vokse godt organisk i de kommende år, og at væksten delvist vil skalere til rentabilitet. Aktiens værdiansættelse (2026e EV/EBIT 11x, P/E 11x) er igen blevet meget attraktiv efter opkøbet og kursfaldet.

Virksomhedskøb er helt i tråd med strategiens fokus

Strategisk set rammer handlen kernen i Digital Workforces aktiviteter, da selskabet har udpeget AI-agenter som en af de vigtigste drivkræfter for vækst og løbende serviceydelser. Front AIs forretning tilfører selskabet kapacitet baseret på Boost.ai-teknologi inden for kundeserviceautomatisering, både hvad angår chat- og taleteknologi. Med i handlen følger 8 medarbejdere og cirka 30 kundeaftaler, som tynger mod selskabets fokusområder, dvs. bank-, forsikrings- og den offentlige sektor. Vi ser klare muligheder for krydssalg her, da Front AIs kundeservicerobotter kan kombineres med Digital Workforces automatiseringsekspertise inden for backend-systemer og Outsmart-platformen. Inden for serviceområdet kan kundeservice opfattes som et mindre værdiskabende område, men netop dette område er i øjeblikket et af de hurtigst voksende områder takket være teknologien. Derudover udvider det Digital Workforces tilbud til kunderne og styrker dermed, efter vores vurdering, kundeloyaliteten

Handlens værdiansættelse er attraktiv, når man tager ekspertisen i betragtning, og afspejler anvendelsesområdet

Den opkøbte forretningsomsætning voksede med 12 % til 2,9 MEUR i 2025, og den justerede EBITDA forbedredes til 0,59 MEUR (2024: 0,48 MEUR). Den grundlæggende købspris er 3 MEUR. Derudover har sælgeren ret til en yderligere købspris på maksimum 0,6 MEUR baseret på rentabiliteten i 2027. I forhold til tallene for 2025 svarer den grundlæggende købspris til cirka 1,0x EV/omsætning og 5x EV/EBITDA-multipler. Når man tager hensyn til den opkøbte forretnings gode EBITDA-margin på cirka 20 % og synergi-potentialet, anser vi værdiansættelsen for at være fordelagtig for Digital Workforce. Selskabet har med sin stærke balance god fleksibilitet til at gennemføre transaktionen kontant.

God organisk præstation i estimaterne

Selskabet fastholdt sine forventninger. Digital Workforce forventer, at den "sammenlignelige" omsætning vil vokse med mindst 15 % i 2026 sammenlignet med 2025. Derudover forventer selskabet, at den justerede EBITDA vil udgøre 7-13 % af omsætningen. Vi har inkluderet handlen i vores estimater fra og med Q3'26. På årsbasis øgede opkøbet omsætningsestimaterne med cirka 10 % og EBITDA med cirka 15 %. Vi estimerer, at omsætningen vil vokse med 31 % (organisk 10 %) til 32 MEUR, og at den justerede EBITDA-margin vil være 9,4 % i 2026. I de kommende år forventer vi "forsigtigt", at væksten vil aftage en smule og delvist skalere til rentabilitet.

Værdiansættelsen er meget attraktiv

Med hensyn til investeringsprofil er Digital Workforce stadig delvist et turnaround-selskab, hvis vendepunkt for rentabel vækst skete for to år siden. I begyndelsen af sidste år var der et lille hik, og i slutningen af året gik det bedre igen. Årets gode kontraktgevinster, en stærk Q1-rapport og bedre udsigter understøtter indeværende år. Den strategiske positionering har også fjernet den disruptionsrisiko, som AI skaber. Med kun delvist skalerede rentabilitetsestimater for 2026 (EBITDA: 9 %) og kursfaldet (13 %) er værdiansættelsen (2026e EV/EBIT 11x, P/E 11x) meget attraktiv. De tilsvarende multipler for 2027, der tager højde for hele opkøbet, er 8x og dermed yderst attraktive. Baseret på værdiansættelsesmultiplerne, sum-of-the-parts (4,1 €) og DCF-beregningen (3,6 €) estimerer vi, at aktiens fair værdi ligger i intervallet 3,1-4,1 € pr. aktie. For at nå den øvre grænse kræves der dog også fortsat bevis for den organiske fortsættelse af resultatforbedringen.