Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.10.2026, 04.12 GMT. Giv feedback her.

Vi gentager vores kursmål for Digias aktie på 6,8 euro og opgraderer anbefalingen til Køb (tidligere Akkumulér) som følge af kursfaldet og det lavere risikoniveau. Digias Q3 var bedre end vores forventninger og mindskede de mindre bekymringer omkring omsætningsudviklingen og blødheden i rentabiliteten. Markedskommentarerne var fortsat delvist forsigtige, men mere positive end tidligere. Det store billede er uændret, og vi forventer fortsat, at selskabet vil være en af sektorens vinderne samt en langsigtet indtjeningsvækster. Aktiens værdiansættelse (2026e P/E 9x og EV/EBIT 8x) er simpelthen særdeles attraktiv.

Omsætningen holdt stik imod anført af international forretning og egne produkter

Digias omsætning faldt med 1 % til 49 MEUR og oversteg vores estimat på 48 MEUR. Geografisk voksede den internationale forretning stærkt (12 %), og faldet i omsætningen for den finske forretning aftog til 4 % (Q2'26: -7 %). Markedets udfordringer viste sig fortsat i form af forsinkelser i opstarten af projekter og mindre mængder udviklingsarbejde end planlagt hos en del af kunderne. På den anden side var Q3 selskabets mæssigt bedste i år målt på kontraktværdi, hvilket understreges af den væsentlige leveranceaftale med OP, der blev underskrevet efter regnskabsperiodens udløb.

Effektiviseringstiltag bar rentabiliteten frem til en overskridelse

Digias justerede EBITA-resultat nåede 5,2 MEUR og oversteg dermed vores forventning på 4,7 MEUR klart. Den justerede EBITA-% steg til 10,6 %, hvilket levnede vores estimat på 9,9 % bag sig. Den bedre rentabilitet end forventet forklares af selskabets tiltag til at forny driften og forbedre faktureringsgraden. Margenerne er i det usikre projektmarked sandsynligvis også blevet understøttet af, at andelen af den <i>løbende service- og vedligeholdelsesforretning</i> af omsætningen steg til 53 % (Q3'25: 52 %). Resultatets kvalitet understreges af, at selskabet opnåede en god margin, samtidig med at det fortsatte sine strategiske satsninger på produktisering, udnyttelse af kunstig intelligens og internationalisering.

God og solid indtjeningsvækst i de kommende år

Digia sænkede sin guidance i september og guider nu for vækst i omsætningen samt et EBITA-resultat, der bliver lavere end sammenligningsperioden i 2026. Vi holdt vores estimater næsten uændrede, idet de justerede resultatestimater for årene 2026–2027 faldt med 1–2 % og estimaterne for 2028 steg med 2 %. Vi estimerer, at omsætningen vil vokse med 1 % til 219 MEUR, og at EBITA-resultatet vil falde med 10 % drevet af et svagt H1’26 i 2026. For årene 2027–2028 estimerer vi, at omsætningen vil vokse organisk med 2–3 %, understøttet af et gradvist opblomstrende generelt marked. Vi vurderer, at den justerede rentabilitet vil stige til knap 10 % i årene 2027–2028, i takt med at investeringerne falder, og skalerbarheden forbedres. Digia har historisk set været meget aktiv på M&A-fronten, og vi forventer, at selskabet overordnet set vil fortsætte sin succesrige ikke-organiske vækst fremover, når et passende opkøbsemne findes.

Værdiansættelsen er simpelthen særdeles attraktiv

Digia har de seneste år styrket sin profil som indtjeningsvækstselskab og er rykket op blandt sektorens topscorere, hvilket understøtter aktiens værdiansættelse. Med de af os anvendte værdiansættelsesmetoder er aktien set fra alle vinkler mindst attraktivt prissat (2026e P/E 9x, EV/EBIT 8x og afkastforventning ~20 %). Ved betragtning af vores pengestrømsberegning (8,0 €) og det relative værdiansættelsesniveau (~30–40 % under peers) er aktien særdeles attraktivt prissat. I følge med Digias nedjustering i september er kortfristet estimatrisiko blevet udlignet, og Q3 viste en moderat positivt stemt udførelse hvad angår tallene. Overordnet set er selskabets risikoprofil efter vores opfattelse blandt sektorens laveste, hvilket illustreres af den stabile og gode operationelle udførelse de seneste år. Sammenfattende ser vi aktiens dagsværdi i intervallet 6,8–8,0 euro pr. aktie. Vores kursmål ligger i den nedre del af intervallet, trukket ned af årets tidlige svaghed. Hvis indtjeningsvæksten fortsætter, kan den øvre del af intervallet begynde at blive bragt i spil.