Digia Q1'26: Kvalitetsmæssig pengestrøm til en lav pris

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.4.2026, 04.30 GMT. Giv feedback her.

Vi gentager vores kursmål på 7,5 EUR og Køb-anbefaling for Digia-aktien. Digias Q1 var lidt svagere end forventet, men der var intet dramatisk bag det. Det store billede er uændret, og selskabet ser ud til at være en af sektorens vindere samt en langsigtet indtjeningsvækstvirksomhed. Aktiens værdiansættelse (2026e P/E 9x og EV/EBIT 7x) er meget attraktiv, især når man tager tilliden til indtjeningsevnen, den lave risikoprofil og den store andel af løbende forretning i betragtning.

Et kvartal lidt blødere end forventet

Digias Q1-omsætning voksede med 5 % til 56,4 MEUR, hvilket var under vores forventninger. Den organiske vækst var tilsyneladende 1 %, hvilket var over vores estimat. Omsætningen fra Savangard, der blev opkøbt i Polen, var således relativt tydeligt under vores estimat i forhold til størrelsen, og bidraget var kun 2 MEUR. Digias justerede EBITA faldt med 17 % til 4,0 MEUR og var under vores estimat på 5,1 MEUR. Den justerede EBITA-% var 7,1 % og faldt fra sammenligningsperioden og vores estimat på 9 %. Q1-resultatet inkluderede 0,7 MEUR i engangsudgifter fra restruktureringsforhandlinger i begyndelsen af året. Derudover blev omsætningen og EBITA-resultatet også påvirket af 0,7 MEUR i omkostningshensættelser for et kundeprojekt, som vi ikke justerer fra resultatet (justeret for dette ville rentabiliteten have været over 8 %). Selskabet foretog også vækstinvesteringer i overensstemmelse med strategien. Størrelsen af investeringerne var dog tilsyneladende større end forventet.

Kapitalmarkedsdag i maj

I strategiperioden 2026-2028 er selskabets mål at udvide sig til en europæisk betroet partner inden for intelligent forretning organisk og gennem opkøb. I det store billede er der ingen større ændringer i strategien, men det er en opdatering af den tidligere. Kunstig intelligens er naturligvis blevet integreret stærkere i strategien. De finansielle mål er ellers de samme (vækst på over 10 % og EBITA-% >12 %), men andelen af international forretning blev som forventet øget (til 30 % af omsætningen). De nye mål er opnåelige, men væksten og målet om internationalisering kræver efter vores mening nye opkøb samt støtte fra en bedre markedssituation. Rentabilitetsmålet kræver derimod fortsat solid operationel udførelse og succes med produktudvikling og skalerbare løsninger. Selskabet afholder en kapitalmarkedsdag den 21. maj, hvor selskabet vil gennemgå den opdaterede strategi og dykke dybere ned i forretningen, mulighederne og virkningerne af kunstig intelligens samt markedsudsigterne.

Vores estimater ligger i den nedre ende af forventningerne

Digia forventer omsætningsvækst for 2026 og en EBITA, der er på niveau med eller højere end sammenligningsperioden. Ændringerne i indeværende års estimater skyldes primært et blødere Q1 end forventet. En potentiel "teknisk" udfordring er igen selskabets rapporteringsmetode, som ikke justerer for omkostninger relateret til restruktureringsforhandlinger. På den anden side havde selskabet også sådanne omkostninger sidste år (i Q2). Vi estimerer, at omsætningen vil vokse med 2 % til 222 MEUR, og at den rapporterede EBITA vil være 21,2 MEUR (2025: 21,3 MEUR). Digia har historisk set været meget aktiv inden for opkøb, og vi forventer, at selskabet vil fortsætte sin ikke-organiske vækst, når en passende opkøbsmulighed opstår.

God pengestrøm til en attraktiv pris

Digia har styrket sin profil som et indtjeningsvækstselskab og er steget til at være blandt sektorens topudøvere, hvilket understøtter aktiens værdiansættelse. Med de værdiansættelsesmetoder, vi anvender, er aktien fra alle synsvinkler mindst attraktivt (2026e P/E 9x, EV/EBIT 7x og forventet afkast >15 %) eller endda meget attraktivt prissat. Ved at se på vores pengestrømsberegning (8,6 EUR) og det relative værdiansættelsesniveau (~30 % under sammenlignelige selskaber) er aktien meget attraktivt prissat. Desuden er selskabets risikoprofil blandt de laveste i sektoren. Sammenfattende ser vi aktiens fair værdi i intervallet 7,2-8,6 EUR per aktie.