Canatu omfattende analyse: Tynd film, stort potentiale

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 14.4.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling for Canatu og et kursmål på 8,5 EUR. Efter sidste års svage udvikling er der kommet et tydeligt hak i selskabets væksthistorie, hvilket også afspejles i aktiekursen. Ikke desto mindre er markedet for Canatus CNT-baserede pellikel-film stadig under udvikling, og selskabets position her virker stærk. Store kunder inden for halvledersektoren giver selskabet et betydeligt vækstpotentiale, hvilket også afspejles i målsætningerne for 2030 (omsætning 100-150 MEUR og EBIT 25-30%). Med den nuværende værdiansættelse finder vi Canatus langsigtede potentiale attraktivt, men realiseringen heraf kræver stadig tålmodighed.

Nanoteknologiselskab, der udvikler avancerede kulstofnanorør

Canatu er et nanoteknologiselskab, der udvikler avancerede kulstofnanorør (Carbon Nanotubes, CNT) samt relaterede produkter og produktionsudstyr til halvlederindustrien, bilindustrien og medicinsk diagnostik. Canatu er i de seneste år gået fra teknologisk udviklingsfase til kommercialisering og er vokset meget hurtigt, især inden for kunder i halvlederindustrien. I årene 2020-2024 voksede selskabets omsætning med næsten 100% om året, men i 2025 (15,6 MEUR, -29%) oplevede udviklingen et tilbageslag på grund af forsinkelser i leverancer af nye reaktorer. Canatus unikke og patenterede metode til fremstilling af kulstofnanorør virker dog som en klar konkurrencefordel, hvilket efter vores mening afspejles i de vundne store kundeaftaler inden for halvledersektoren. Dette afspejles også gennem en god prisdannelsesevne i selskabets høje bruttomarginer (2024-2025: 62,5% og 72,4%).

Vækstpotentialet i halvledersektoren forventes at begynde at realiseres mod slutningen af årtiet

Canatus målmarkeder er stadig på et meget tidligt udviklingsstadium, men de tilbyder selskabet et meget stort markedspotentiale (anslået ca. 3 BEUR) frem mod slutningen af dette årti. I de kommende år er det mest afgørende for selskabets vækst implementeringen af de nyeste EUV-litografiudstyr i halvlederindustrien, hvis efterspørgsel især drives af den hurtige udvikling inden for kunstig intelligens. Deres anvendelse kræver EUV-pellikel-film, der beskytter masken i produktionsprocessen, og som kan fremstilles af Canatus kulstofnanorør. Kulstofnanorør produceret med Canatus patenterede og forretningshemmelighedsbeskyttede metode virker til at være bedre end konkurrenternes til dette formål. Selskabets reaktorer er i øjeblikket den eneste løsning, der er nået til kommercialiseringsfasen for fremstilling af CNT-pellikel-film, hvilket vidner om en stærk position på et marked, der forventes at opleve kraftig vækst i de kommende år. Inden for bilindustrien afhænger efterspørgslen efter Canatus udviklede ADAS-filmvarmere og de under udvikling værende komplette forrudevarmere af fremskridt inden for selvkørende biler og udviklingen i antallet af elbiler. Inden for medicinsk diagnostik fungerer CNT-baserede biosensorer som en langsigtet vækstmulighed for selskabet, og den første kommercielle anvendelse er hormon- og blodforgiftningstest.

Potentialet er stort, når væksten realiseres

Den svækkede omsætning sidste år og manglende opfyldelse af vækstmålene har slået et hul i Canatus væksthistorie, hvilket også er afspejlet i den kraftigt faldende aktiekurs og estimaterne. Trods kursfaldet er forventninger om en stærk skalerbar vækst indregnet i Canatus værdiansættelse (2026e EV/S 8,7x-9,3x), hvilket efter vores mening stadig understøttes af en troværdig langsigtet væksthistorie. Selskabets reaktorforretning bevæger sig fortsat i den rigtige retning, hvilket danner grundlag for en stærk indtjeningsvækst i de kommende år. Når dette realiseres, vil aktiens værdiansættelse (2029e EV/S ca. 2x og EV/EBIT 9-10x) blive attraktiv. Gennem scenarier, der modellerer vækst og rentabilitet med forskellige koefficienter, har vi estimeret et bredt værdiinterval for Canatu på cirka 5-15 EUR, hvilket delvist afspejler de risici og muligheder, der er forbundet med selskabet.