Canatu CMD: Klar til vækst

Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.3.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling på Canatu og justerer vores kursmål til 8,5 EUR (tidligere 9,0 EUR). Baseret på kapitalmarkedsdagen forventes Canatus vækst at tage fart i de kommende år, drevet af halvledersektoren, selvom der stadig er usikkerhed omkring vækstkoefficienten på årsbasis. Målene for 2030 (omsætning på 100-150 MEUR og EBIT på 25-30 %) er efter vores mening realistisk opnåelige med en god strategieksekvering. Efter sidste års vækstskuffelser vil investorer dog næppe købe ind på målene, før der er beviser for accelereret vækst. Vi finder Canatus langsigtede potentiale attraktivt til den nuværende værdiansættelse, men realiseringen heraf kræver stadig tålmodighed.

Klare retningslinjer for den nye strategiperiode i hver branche

Vi har tidligere kommenteret Canatus strategi og finansielle mål her. For væksten i strategiperioden er fremskridt inden for halvledersektorens reaktorforretning af altafgørende betydning, og derudover forventes salget af inspektionsudstyr at fortsætte med at vokse. Kunstig intelligens øger årligt efterspørgslen efter avancerede chips, hvilket fører til en øget implementering af mere effektive EUV-scannere. Disse kræver Canatus CNT-pellicle-film fremstillet af kulstofnanorør, hvis efterspørgsel vil stige i takt med implementeringen af de nyeste enheder mod slutningen af årtiet. På nuværende tidspunkt ser Canatu også ud til at være den eneste aktør, der kan levere CNT-membran af tilstrækkelig høj kvalitet til pellicle-film, hvilket indikerer en meget stærk konkurrenceposition for selskabet.

Bilindustriens og den medicinske diagnostiks indvirkning på væksten vil i strategiperioden stadig være betydeligt mindre end halvledersektoren (2030e 85 % af omsætningen), men fremskridt inden for disse områder opbygger Canatus vækstpotentiale mod 2030'erne. Inden for bilindustrien fokuserer selskabet på at opskalere masseproduktionen af ADAS-kameravarmere og sigter mod at lancere mindst én kundemarkedslancering inden for forrudevarme- og/eller solcelleapplikationer inden 2030. Inden for diagnostik er lanceringen af det første kommercielle produkt (testosterontest) planlagt til 2030.

Vi har nedjusteret vores estimater en smule, men estimerer stadig, at målene nås i 2030

Canatu kommenterede, at årene 2026-2028 vil være en periode med kapacitetsopbygning inden for reaktorforretningen, hvor størstedelen af omsætningen stadig vil komme fra salg af nye reaktorer. Inden 2030 forventes den løbende omsætning (royalties og forbrugsvarer, reaktoropgraderinger) allerede at udgøre over 50 % af den samlede omsætning. Vi havde tidligere forventet, at royalties ville være relativt betydelige i 2028, og vi har nedjusteret vores antagelser i denne henseende. Derudover estimerer vi nu, at antallet af leverede reaktorer vil være 15 (tidligere 17) inden 2030 (Canatus mål er 10-20 stk.). Vi understreger, at der er mange variabler, både opad og nedad, forbundet med estimaterne for reaktorforretningen, og vi vil forsøge at analysere dem mere detaljeret i vores omfattende analyse, der forventes offentliggjort i april. Vi hævede også investeringsestimatet for 2026 til 16 MEUR (tidligere 6,5 MEUR) i overensstemmelse med Canatus forventede interval (14-18 MEUR). Investeringsstigningen skyldes primært investeringer i en anden fabrik samt PELMIS EUV-pellicle-filminspektionssystemet, hvis levering blev udskudt fra 2025 til 2026. Samlet set estimerer vi nu, at omsætningen i 2030 vil ligge på 100 MEUR, og den justerede EBIT vil være 26,5 %.

Potentialet er tilstrækkeligt, når væksten realiseres

Canatus værdiansættelse (2026e EV/S 8x-9x) indregner forventninger om stærk, skalerbar vækst, hvilket vi mener selskabets troværdige langsigtede væksthistorie berettiger. Hvis væksten realiseres inden udgangen af årtiet, vil aktiens værdiansættelse (2029e-2030e EV/EBIT 9x-6x) blive meget attraktiv.