contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analytiker

Joonas Korkiakoski

Boreo creates value by owning, acquiring and developing small and medium-sized companies in the long-term. Boreo's business operations are organized into two business areas: Electronics and Technical Trade. Boreo's primary objective is sustainable long-term profit generation. The business model is based on the acquisition and ownership of entrepreneurial companies. The profits generated are re-invested back to operations or to acquisitions with attractive expected returns on capital.

Boreo (Q4-interview): Redeye taler med CEO Kari Nerg                   redeye.se              Boreo (Q4 interview): Redeye speaks with CEO Kari Nerg    Redeye interviews Boreo’s CEO, Kari Nerg. We discuss the company’s Q4 2025 performance, how its respective business areas are performing and its new CEO announcement. Further, we discuss its reliance

Hej Selvfølgelig er din analyse også velkommen på forummet. Og velfunderede analyser, kommentarer og spørgsmål hjælper altid alle med at forstå casen bedre.

Det er et godt spørgsmål! For nu er der primært blevet argumenteret for, hvorfor de ikke medregnes i værdiansættelsen, men det tidspunkt, hvor man begynder at indregne fremtidige opkøb på forhånd, er svært at fastslå præcist. Det kræver i det mindste en stærk track record og tillid til selskabets evner inden for kapitalallokering samt den kapital, der skal allokeres. Jeg husker, at Joonas’ kursmål i sommeren 2021 lå over den værdi, som DCF-modellen gav, netop med den tese, at fremtidige opkøb skaber værdi, og dette vakte dengang livlig debat. I den omfattende rapport blev dette spørgsmål overvejet således: “På trods af klarheden over de faktorer, der påvirker værdiansættelsen, er det udfordrende for en opkøbsdrevet værdiskaber som Boreo at fastsætte et præcist og statisk multipel-interval, da en for begrænset tilgang ville tvinge en til at se på selskabet fra et for kort perspektiv og udelukkende baseret på de nuværende forretningsområders indtjeningsevne. På mellemlangt og langt sigt vil der med stor sandsynlighed være flere forretningsområder under Boreo end i dag, så en værdiansættelse baseret på et præcist multipel-interval og kun de nuværende forretningsområder ville efter vores mening også være irrationel over tid. Vi mener, at værdien af de nuværende forretningsområder afspejler den nedre grænse for Boreos berettigede værdi, mens værdien herover afspejler den værdiskabelse fra fremtidige transaktioner, som markedet allerede har indpriset. Vi mener, at prissætningen af værdiskabelsen fra fremtidige virksomhedstransaktioner bør ses i forhold til selskabets aktuelle akkvisitionskapacitet og historiske beviser for værdiskabelse. På nuværende tidspunkt er denne kapacitet begrænset på grund af høj gearing.”

Jeg synes, det er godt også at fremføre et kritisk syn på Inderes’ aktievurdering og dens grundlag.   Som jeg nævnte ovenfor, er jeg ikke enig i jeres to centrale aktuelle synspunkter/antagelser om Boreo.   Jeg bruger selv også andre kilder end Inderes. Deres finansielle data stammer fra S&P Global Market Intelligence, hvilket muliggør en sammenlignelig analyse. Der er 72.000 børsnoterede virksomheder med, og analysens fem grundpiller ses nedenfor:   Værdi (Value): Vurderer, om aktien er undervurderet i forhold til dens nuværende pris. Analysen anvender primært diskonterede pengestrømsmodeller (DCF) samt nøgletal som P/E- og P/S-forhold.   Fremtidig vækst (Future Growth): Baseret på analytikeres prognoser for virksomhedens omsætnings- og resultatvækst i løbet af de næste 1–3 år.   Historisk præstation (Past Performance): Ser på virksomhedens resultatudvikling, marginer og egenkapitalforrentning (ROE) over de seneste fem år.   Finansiel sundhed (Health): Analyserer virksomhedens balance, især gældsætning og evnen til at klare kortsigtede og langsigtede forpligtelser.   Udbytte (Dividend): Vurderer udbyttets størrelse, dets kontinuitet og bæredygtighed (payout ratio) i forhold til resultat og pengestrøm.   Resultaterne af den analyse kan findes på f.eks. Yahoo Finance og er tilgængelige for alle. De viser helt andre kursmål. Jeg lægger dem ikke her, da annoncering angiveligt er forbudt, men alle kan finde dem med en lille søgning. - Jeg kan sende det til dig, Olli, til orientering via en privat besked her på siden. Samme DCF-model bruges der, men med andre antagelser end Inderes. Det er værd at kigge nærmere på det også! Og naturligvis begrænser en lav aktiekurs virksomhedens finansieringsmuligheder, da en undervurderet aktie ikke kan/bør bruges til finansiering af virksomhedsopkøb.

Om Boreos rapport. Det var et flot kvartal. Og ikke bare ét godt kvartal, men hele 2025 kan roligt kaldes et vendepunktsår for Boreo. De tanker, Justus bragte op, er helt relevante at diskutere. Karhu_hylkeens overvejelser ligeledes. Forholdet mellem Inderes’ kursmål og prognoserne for de kommende år er før blevet diskuteret her på forummet. Nogle gange kan et kursmål være lidt beskedent sammenlignet med prognosen. Det er blevet begrundet med, at der er en betydelig risiko forbundet med, at prognosen indfries, hvilket presser kursmålet. Det kan dog forståeligt nok forvirre eller undre nogle. Nogle analysehuse (Nordea, Redeye, SEB, ABG osv.) bruger et værdiansættelsesinterval i stedet for et enkelt kursmål. Så er man nok oftere enige om, at den fremtidige værdiansættelse kan lande et sted i det interval. Måske tages denne diskussion sjældnere i de tilfælde. Man kører med det system, der er i brug. Der er sikkert fordele og ulemper ved dem alle.  Er det måske hensigten at inkludere uorganisk vækst som en del af værdiansættelsen, hvis gearingen falder? Så vidt jeg ved, budgetteres der ikke med virksomhedsopkøb hos andre serielle opkøbere (serial acquirers) som Relais og Aallon. Jeg har forstået det sådan, at det er Inderes’ generelle linje. For en seriel opkøber er uorganisk vækst naturligvis en væsentlig del af værdiskabelsen. Men når man ved, at dette ikke tages fuldt ud i betragtning i Inderes’ værdiansættelse, kan man ret nemt tage højde for det og læse analysen “rigtigt”. Selvfølgelig fører det til et lavere estimat, hvis den (specifikt værdiskabende) serielle opkøbsaktivitet udelades af beregningen. For eksempel ville den (ret høje) værdiansættelse af flere svenske serielle opkøbere ikke være let at retfærdiggøre uden komponenten for uorganisk vækst i selskabets værdiansættelse.

Hej! Det er fantastisk, at du er fan af selskabet, og jeg husker, at jeg allerede for 4 år siden læste rosende kommentarer om selskabet fra dig, så fan-interessen er ikke falmet trods kursfaldet! Det, jeg ikke forstår, er, at du kritiserer analysen for at være skadelig for selskabet via dets finansieringsmuligheder. Især når vi har et positivt syn. En god analyse tager også højde for risici. Vi er faktisk meget fortrøstningsfulde omkring denne case i øjeblikket og ser forholdet mellem afkast og risiko som meget attraktivt! Grunden til, at opkøb ikke medregnes i værdiansættelsen, er forklaret i analysen og skyldes, at gearingen stadig er høj, og som Kari sagde i interviewet, er fokus på de nuværende ejerskaber og på at nedbringe gælden! Den historiske track record for afkast af kapital har også lidt under uheld (bl.a. YE’s afhændelse af de russiske aktiviteter), men netop derfor er det understreget i rapporten, at værdiansættelsen kan vende tilbage til peers-niveau, hvis afkastet af kapitalen også stiger til deres niveau.

Inderes’ modellering/prognose fører allerede med de nuværende to grundlæggende antagelser til, at den på mellemlangt sigt undervurderer Boreos kursudvikling:  I den nyeste Inderes-analyse fra i går er overskriften: “Vores værdiansættelse er baseret på nuværende ejerskaber”  -Det er klart, at en seriel opkøber (serial acquirer) ikke fungerer med de nuværende ejerskaber og strukturer, men at ejerskaberne øges over tid, og strukturelle arrangementer er mulige/sandsynlige.  I den seneste Inderes-analyse: “Boreo værdiansættes med en tydelig rabat på 40-50 % i forhold til en sammenligningsgruppe bestående af serielle opkøbere, hvilket vi anser for delvist berettiget, når man tager de seneste års lavere afkast på kapitalen i betragtning.”  -Denne antagelse er baseret på fortiden: den forskellige generelle økonomiske situation mellem Sverige og Finland: Sverige undgik/modtog virkningerne af krigen i Ukraine betydeligt mildere. I sig selv er Boreos/Preatos evne som seriel opkøber fuldt ud sammenlignelig med de svenske modparter, hvilket Boreos præstation i 2020-2022 viser, eller som præstationen i 2022-2025 for Consivo, den svenskejede serielle opkøber under Preato, viser. I sig selv er Inderes’ undervurdering af Boreo ikke så skadelig for en Boreo-investor (man kan købe aktien til underpris), men det er bestemt skadeligt for Boreo som virksomhed (finansieringsmulighederne bliver sværere gennem en langvarig undervurdering). I sig selv er Inderes’ seneste omfattende rapport om Boreo et omhyggeligt skrevet og kvalitetspræget arbejde for dem, der søger grundlæggende information om modellen for serielle opkøbere. Heri ligger Inderes’ fortjeneste samt i videointerviewene. Videointerviewene giver merværdi for alle. Af de ovennævnte grunde er det rigtig godt, at RedEye i øjeblikket også analyserer Boreo.

Boreo

Boreo published its Q2 report on Thursday that operatively was nearly fully in line with our expectations. The company's businesses were in good shape and despite external challenges, financial...

<p>Boreo published its Q2 report on Thursday that operatively was nearly fully in line with our expectations. The company's businesses were in good shape and despite external challenges, financial performance is solid. The share’s valuation has risen but relative to the convincingly progressing acquisition strategy and the longer-term value creation potential it includes we do not consider the price to be too high. Thus, we consider the annual risk adjusted return expectation to still be sufficient. </p> 

	2020	21e	22e
Omsætning	97,6	138,2	155,1
vækst-%	63,0 %	41,6 %	12,2 %
EBIT (adj.)	5,9	9,7	12,4
EBIT-% (adj.)	6,0 %	7,0 %	8,0 %
EPS (adj.)	1,50	2,45	3,28
Udbytte	0,40	0,44	0,48
Udbytte %	1,4 %	2,4 %	2,6 %
P/E (adj.)	19,6	7,4	5,6
EV/EBITDA	15,1	5,5	4,2

Boreo: Solid attacking game

Key Estimate Figures06.08.2021

Forumopdateringer