Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 24.8.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

I forbindelse med Agillics H1 2026-rapport har vi opdateret vores investeringscase på selskabet.

Halvåret bekræfter den lønsomhedsudvikling, der blev etableret i 2025. EBITDA steg 52 % til 5,0 MDKK med en margin på 17 %, drevet af en 8 % lavere omkostningsbase og en stærkere omsætningssammensætning, da transaktionsomsætningen med lav margin faldt. Antallet af medarbejdere var uændret, så marginekspansionen afspejler ægte operationel gearing snarere end engangsbesparelser.

Vækst er, hvor beviset stadig afventes. ARR fra abonnementer voksede 5 % år-til-år, men var stort set flad i forhold til udgangen af 2025, og Agillic forventer nu, at ARR fra abonnementer vil vokse 3-6 MDKK i H2 for at nå helårsvejledningen. Ledelsen peger på den nuværende pipeline, som den beskriver som stærkere end for et år siden og koncentreret i de prioriterede vertikaler, og på en ny produktfunktionalitet, der skal lanceres til efteråret. At levere den H2-vækst er den vigtigste katalysator for casen.

Vores opdaterede investeringscase dækker de vigtigste investeringsårsager og risici samt værdiansættelsesperspektiver i forhold til en peer group af danske børsnoterede SaaS-virksomheder.

Afhandlingen centrerer sig om den nordiske strategi under CEO Christian Samsø, hvor lokal tilstedeværelse, en fokuseret salgsorganisation og GDPR-kompatibel, EU-baseret infrastruktur fortsat lander nye logoer i compliance-tunge vertikaler som bank, forsikring, NGO'er og sport. Agillics egen brug af AI er det tydeligste bevis på skalerbarhed, med AI-agenter, der nu arbejder på tværs af salg, marketing, klientstyring og udvikling, hvilket frigør kapacitet til pipeline frem for medarbejderantal. Den modvirkende faktor er, at bruttosejre endnu ikke er omsat til nettokvækst i ARR, da antallet af kunder stort set er uændret, og salgscyklusser forbliver langvarige, hvor større aftaler nu tager seks til tolv måneder.

De vigtigste risici er det stærkt konkurrenceprægede marked med store, modne aktører, hvor begrænset kapital begrænser tempoet i platformudviklingen, den bagudrettede guidance og muligheden for, at refinansiering af gæld stadig er nødvendig. Det frie cash flow var negativt i H1, da drifts-cash flow blev opslugt af fortsatte platforminvesteringer, selvom ledelsen bemærker, at pengestrømmen er stærkt vægtet mod fjerde kvartal.

Fra et værdiansættelsesperspektiv handles Agillic til en betydelig rabat i forhold til den danske SaaS-peer-median på EV/ARR, men justeret for vækst ligger multiplen over peer-medianen, hvilket betyder, at rabatten i høj grad forklares af vækstgabet snarere end af, at lønsomheden overses. På indtjeningsmultipler handles Agillic stort set på linje med peers, så indtjeningsmultiplen tilbyder begrænset værdiansættelsesstøtte alene. En tilbagevenden til højere ARR-vækst, understøttet af forbedret net retention, forbliver den mest direkte vej til at mindske rabatten til sektoren.

For yderligere indsigt i H1 2026-resultaterne, drivkræfterne bag H2-forventningerne, og hvordan Agillic anvender AI, kan du se det event, vi afholdt med CEO Christian Samsø: https://www.inderes.dk/videos/agillic-praesentation-af-halvarsrapporten-for-h1-2026

Ansvarsfraskrivning: HC Andersen Capital modtager betaling fra Agillic for en Digital IR/Corporate visibilitet abonnementsaftale. /Michael Friis, 08:00, 24/08-2026.