contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


modular-finance-ir-consensus-coffee-stain-consensus-estimates-q3-20252026

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Coffee Stain Group brings together Scandinavian game developers and publishers with a portfolio of community-driven games primarily for PC and console. The company has built titles such as Goat Simulator, Satisfactory, Deep Rock Galactic, Valheim, Teardown and Welcome to Bloxburg. The group consists of several game studios, including Coffee Stain, Ghost Ship and Tuxedo Labs. The head office is located in Karlstad.

Jeg faldt over information på Discord om, at Tuxedo Labs, som stod bag Teardown, har påbegyndt et nyt projekt, så der er mere i pipelinen i vente fra det team, der var ansvarlig for Teardown. Porteføljen lever, de malker ikke bare det gamle. Samtidig kiggede jeg lidt på, hvor omfattende Coffee Stains “jungletrommer” er. Dette er vejledende, da jeg ikke har undersøgt alle kanaler, og nogle spillere sandsynligvis er aktive på alle kanaler. For eksempel når den næste sæson af Deep Rock Galactic starter (meget snart), spreder informationen sig ret godt i disse “reklamekanaler” næsten gratis.     Spil Steam-følgere Discord Reddit     Valheim 509k 153k 232k   Fellowship 71k 122k 24k   Satisfactory 400k 247k 284k   GoatSimulator 27k - 13k   Teardown 213k - 28k   DeepRockGalactic 2794k 630k 416k    Hvis man ud fra tabellen forsøger at skitsere succesen for Rogue Core, så hjalp brugen af Deep Rock Galactic-navnet i det mindste spin-off-spillet DRG:Survivor til et ganske pænt salg. Spillet startede i early access i februar 2024 med lidt færre Steam-følgere, end Rogue Core har nu, og solgte en million eksemplarer i den første måned.   DeepRockGalactic:Survivor salg.

Red Eye har påbegyndt dækning. Base case 27 SEK                    redeye.se              Coffee Stain Group: A quality brew    Redeye initiates coverage of Coffee Stain Group, a Swedish game development company recognised for its long-lived and innovative indie games. While the company faced a limited release pipeline alongs

Coffee Stains tidligere moderselskab Embracer var et skoleeksempel på dem, der led under spilbranchens recession: et enormt katalog af AA-spil, som ikke solgte særlig godt. I de seneste år er spilsalget i endnu højere grad blevet koncentreret omkring topsitlerne, og spillere spiller de samme spil i længere tid, generelt set. Selvom nogle få indie-spil (Hollow Knight er det første, man tænker på) er supersuccesfulde, ender størstedelen af spillene jo i mørket i Steams digitale kælder. Jeg kan ikke sige, hvornår trægheden i spilsektoren ophører. Indtil videre ser tendensen ud til at være koncentreret salg og en styrkelse af “vinderen tager det hele”-effekten, samtidig med at der stadig bliver spyttet spil ud i rekordantal.  Dette gør unægteligt Coffee Stain til en undtagelse på en god måde. Kernen i deres spilportefølje har allerede bevist sin kvalitet og sit potentiale som langlivede IP’er.

Mikko Mäkinen har skrevet på sin blog om, hvorfor han købte aktien                   Sijoitustieto.fi              Mikko Mäkinen - Daytraderin kovimmat tuotot ja julmimmat takaiskut    mskomu wrote: | Ehkä Suomen kuuluisin treidaaja Mikko Mäkinen päivittää omia ja Nomad Investin kuulumisia foorumiblogissaan.                             Højdepunkter: Exceptionelt høj spilkvalitet på et AA-budget, topsælgernes Steam-bedømmelser er på 93-96/100. Lav værdiansættelse og en anderledes tilgang til monetarisering sammenlignet med mainstream. Egne tanker: Jeg ser frem til Q3-rapporten med interesse! Valheim 1.0 burde give tallene et løft, da spillet har en enorm følgerskare.

Måske for første gang i sit liv har Gemini ret. AAA sælger ikke i en recession, men AA/indie-spil af høj kvalitet skal nok finde deres publikum. Om Coffee Stain er i stand til at skabe noget nyt og banebrydende, ved vi ikke, men jeg vil sige, at Coffee Stain har omkring 1000 % bedre chance for at få succes end deres tidligere moderselskab. Salget af Embracers (Emppu) “eurojank”-IP-skrammel har allerede lidt nu, hvor spillerne længes efter oplevelser og noget, der rent faktisk er sjovt og nyt. Coffee Stain konkurrerer selvfølgelig med andre svenskere, og sidste års største overraskelser og den helt nye spilgenre “friendslop” er fuldstændig domineret af svenskere. Spillene er dog udviklet i de samme byer, som Coffee Stain opererer i, men af andre.  Hvis historien ikke letter, og kaffen spildes på gulvet, så er et management buyout meget muligt om et par år. Ellers tror jeg ikke på et opkøb, og der er heller ingen købere på markedet i øjeblikket, da alle har deres egne udfordringer. Hvis Embracer fortsætter med at sprælle, bliver det solgt, så længe prisen falder nok og flere dårlige studier er blevet lukket.

Størstedelen af det salgspres, aktien har oplevet, er vel formodentlig teknisk salgspres fra fonde og ETF’er forårsaget af spinoffen? Er der nogen, der har forsøgt at vurdere, hvor mange aktier der stadig mangler at blive solgt?  Hvorfor tror du, at Indie/AA-spil lider mest? Tror du, at Coffee Stain hører til blandt disse ofre på trods af deres velkendte portefølje? Hvad er dit syn på varigheden af denne recession, eller tror du, at der er tale om en mere permanent strukturændring? Gemini spåede, at AAA-spil ville blive de største tabere, og forudså ligefrem en renæssance for AA-spil af høj kvalitet    Recession i spilbranchen Det er AAA-spilmarkedet (store spil med gigantiske budgetter), der lider mest økonomisk og strukturelt under den nuværende recession og strukturændring i spilmarkedet. Selvom alle sektorer har deres egne udfordringer, er AAA-sektoren endt i en situation, hvor dens traditionelle forretningsmodel er gået i stykker. Herunder er det udspecificeret, hvordan recessionen rammer de forskellige sektorer: 1. AAA-spil: Den største taber (Strukturel krise) AAA-spil (f.eks. Call of Duty, Assassin’s Creed, Sonys eksklusive titler) er i størst krise, fordi deres risikoniveau er steget til et uholdbart niveau.   Omkostningskrise: Udviklingen af ét topspil koster i dag 200–400 millioner dollars (plus markedsføring). For at et sådant spil skal løbe rundt, skal det sælge millioner af eksemplarer til fuld pris med det samme ved udgivelsen.   “Alt eller intet”-risiko: Hvis en enorm investering flopper (som det skete for f.eks. Suicide Squad: Kill the Justice League eller Concord), kan det vælte et helt studie eller føre til afskedigelser af hundreder af mennesker. Der er ikke længere plads til at fejle.   Mangel på innovation: Da risiciene er så store, tør udgiverne ikke prøve noget nyt. Der laves kun sikre efterfølgere og remake-versioner, hvilket trætter spillerne og sænker salget yderligere.   Spillernes begrænsede tid: AAA-spil forsøger ofte at være “live service”-tjenester, der optager al spillerens fritid. Spillerne har dog ikke tid til ti forskellige kæmpespil, hvilket betyder, at nye satsninger dør på markedet med det samme.   2. Indie-spil: Lider under overudbud (Synlighedskrise) Små, uafhængige spilstudier (Indie) klarer sig faktisk bedre end AAA-studier i forhold til den investerede kapital, men de har ét enormt problem:   Forsvinder i mængden: Værktøjer (som Unity, Unreal, AI) har gjort det lettere at lave spil. Der udgives titusindvis af spil om året på Steam. Selv et godt spil kan ende med slet ikke at få opmærksomhed, fordi der ikke er noget markedsføringsbudget.   Finansieringen tørrer ud: Investorer er mere forsigtige. Tidligere var det lettere at få penge til en lovende idé; nu kræves der næsten et færdigt produkt eller et stærkt fællesskab, før der bevilges finansiering.   3. AA-spil: Mulig vinder (Renæssance) AA-spil (“Double-A”) er spil med mellemstørre budgetter, som ikke konkurrerer på den dyreste grafik, men ofte på gameplay eller historie (f.eks. Remedy, Larian Studios, mange japanske rollespil).   Fleksibilitet: De kan laves for 20–50 millioner. Hvis spillet “kun” sælger en million eksemplarer, er det et hit, mens det for et AAA-spil ville være en katastrofe.   Kreativ frihed: AA-spil kan tage risici, som AAA ikke tør, men de er af højere kvalitet end de basale indie-spil. Mange spillere er efter AAA-skuffelser søgt mod netop disse spil (eksempelvis Baldur’s Gate 3 eller Palworld, som på en måde placerer sig i dette mellemland eller i den øvre ende af indie-feltet).   Resumé AAA-sektoren lider mest, fordi dens “voks eller dø”-model har ramt muren. Spillere nægter i stigende grad at betale 80 euro for ufærdige spil, og studierne kan ikke længere skabe overskud med gamle salgstal, når omkostningerne løber løbsk.    Coffee stain Coffee Stains udtræden fra Embracer Group er en af spilbranchens mest fulgte strukturændringer. Spinoffen blev officielt gennemført i december 2025, og selskabet er nu et selvstændigt børsnoteret selskab (noteret på Stockholms Nasdaq First North-liste). Her er en analyse af situationen og min vurdering af, hvordan spinoffen påvirker aktiekursens udvikling på kort og lang sigt.  1. Spinoffens umiddelbare effekt på kursen (Ultimo 2025) Spinoffen blev gennemført som et såkaldt Lex ASEA-udbytte: Embracers aktionærer modtog én Coffee Stain-aktie for hver Embracer-aktie, de ejede.   Teknisk fald: Som forventet faldt aktiekursen i Embracer (nu med det nye navn Fellowship Entertainment) markant (ca. 30 %) umiddelbart efter spinoffen. Dette skyldes ikke, at selskabet er dårligt, men at værdien blev “løsrevet” fra moderselskabet til det nye selskab.   Indledende salgspres: Den nye børsnoterings (ticker: COFFEE B) start i januar 2026 har været udfordrende. Mange store fonde og indeksinvestorer, der ejede Embracer, sælger muligvis deres Coffee Stain-aktier automatisk, fordi selskabet er for lille til deres investeringsstrategi, eller fordi det er noteret på den “forkerte” liste (First North vs. hovedlisten).   2. Hvorfor er Coffee Stain attraktiv som selvstændig? Selvom de indledende kursudsving er voldsomme, ses spinoffen blandt investorer som en mulighed for at “rense” selskabets profil.   Udløsning af værdiansættelsesmultipler: Under Embracer led Coffee Stain under moderselskabets gældsproblemer og negative rygte. Som selvstændigt selskab bliver dets stærke pengestrøm (baseret på hit-spil som Satisfactory og Valheim) mere synlig.   Fokuseret fortælling: Investorer kan lide “rene” selskaber. Coffee Stain er nu et rendyrket AA- og indie-spilhus med høje marginer. Det forsøger ikke længere at finansiere andre studiers tabsgivende AAA-projekter.   3. Vurdering af kursudviklingen i 2026 Jeg tror, at kursudviklingen vil følge et ofte set spinoff-mønster (jvf. Mandatum eller Kalmar i Finland):   Fase 1 (1–3 mdr.): Nedadgående pres. Salg fra passive investorer holder kursen nede, selvom selskabets tal er gode.   Fase 2 (3–9 mdr.): Stabilisering. Markedet begynder at prissætte selskabet ud fra dets egne meritter og ikke Embracers historik. I denne fase er de første selvstændige delårsrapporter kritiske.   Fase 3 (12 mdr.+): Stigning i værdiansættelse. Hvis Coffee Stain kan bevise, at de er i stand til at finde nye “Valheim’er” eller opretholde indtjeningen fra spil som Deep Rock Galactic, kan deres aktie stige til betydeligt højere multipler end deres tidligere moderselskab.    Opsummeret: På kort sigt har spinoffen medført kursfald og usikkerhed, men den frigør Coffee Stains potentiale. Det er nu en “lille og slagkraftig” aktør, der er et langt mere attraktivt opkøbsmål, end det var som en del af det enorme Embracer-imperium.    Edit. Har forumets spileksperter et bud på, hvor attraktivt dette er som et opkøbsmål?

Tak for en god trådstarter og gode diskussioner! Jeg har også selv lavet lidt hjemmearbejde ved blandt andet at læse Coffee Stains (Kahvitahra) børsprospekt. Min nuværende fornemmelse af selskabet: Hovedejer  Lars er efter min opfattelse ikke en ondsindet hovedejer, men hans tidligere præstationer med Embracers gældsdrevne “hvor der handles, der spildes”-vækst og imperiets kollaps indgyder ikke tillid. Indie / AA-spil  Netop denne del af markedet lider mest under afmatningen i spilbranchen. Der var et lignende tilfælde med Rovio på børsen, hvor cash flowet fra Angry Birds langsomt svandt ind, og investorerne ventede på vækst fra nye spil understøttet af en solid kassebeholdning. Investorerne blev reddet takket være et købstilbud, men selskabets udvikling siden da er fortsat i den retning, som er statistisk mest sandsynlig: gamle hit-spil aftager langsomt, mens de nye ikke lykkes kommercielt. Overbevisende kerneportefølje  Selvom spillene er AA-spil eller ren pjat, har kerneporteføljen historisk set solgt godt. En god tommelfingerregel på spilmarkedet er, at “evergreen”-spil ikke ældes ret meget, når de først har fundet deres publikum. Derudover har selskabet faktisk vist gode takter i forhold til at lave gode spil.  Se f.eks. Goat simulator:  Eller Deep Galactic:  Værdiansættelse af aktien  Tja… Markedsværdien er omkring 5 milliarder kroner, og dertil kommer en nettokasse på over 200. Selskabets omsætning ligger omkring en milliard kroner, og lønsomheden kan over tid ligge et sted mellem 30-50 %. @Housumies har allerede gennemgået tallene på fornem vis ovenfor, og jeg har ikke noget at tilføje. Er en EV/FCF på omkring 12,5x så slem? På den anden side er det ikke ligefrem EV/FCF “10x” eller “8x”, som typisk er tommelfingerreglen for multipler, når der ikke er vækst i sigte, og toplinjen langsomt smelter væk…

Coffee Stain Group

Estimates compiled by Modular Finance on behalf of Coffee Stain.Number of contributors: 7 (all of which have been updated or confirmed before the report)KPI (MSEK, unless otherwise specified...

<div class="mfn-body"><p>Estimates compiled by Modular Finance on behalf of Coffee Stain.</p><p>Number of contributors: 7 (all of which have been updated or confirmed before the report)</p><table><tbody><tr><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" width="66.4%" valign="top" rowspan="1" colspan="1"><strong>KPI (MSEK, unless otherwise specified)</strong></td><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" valign="top" rowspan="1" colspan="1" align="right"><strong>Q3 25/26E</strong></td></tr><tr><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" width="66.4%" valign="top" rowspan="1" colspan="1">Net sales</td><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" valign="top" rowspan="1" colspan="1" align="right">281</td></tr><tr><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" width="66.4%" valign="top" rowspan="1" colspan="1">Organic growth (%)</td><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" valign="top" rowspan="1" colspan="1" align="right">-23.40</td></tr><tr><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" width="66.4%" valign="top" rowspan="1" colspan="1">Cash EBIT</td><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" valign="top" rowspan="1" colspan="1" align="right">115</td></tr><tr><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" width="66.4%" valign="top" rowspan="1" colspan="1">Cash EBIT margin (%)</td><td class="mfn-bb-solid mfn-bl-solid mfn-br-solid mfn-bt-solid" valign="top" rowspan="1" colspan="1" align="right">43.16</td></tr></tbody></table><p>Coffee Stain’s Q3 report will be released on Wednesday 4 February 2026 at 8:00 CET.</p></div><div class="mfn-footer mfn-attachment mfn-attachment-general"><p><strong class="mfn-heading-1">Attachments</strong><br><a rel="noopener" href="https://storage.mfn.se/f89a221a-6bbe-4ae9-a74e-0781297a0611/coffee-stain-consensus-estimates-q3-2025-2026.pdf" class="mfn-generated mfn-primary">Coffee Stain – Consensus estimates Q3 2025/2026</a></p></div>

KPI (MSEK, unless otherwise specified)	Q3 25/26E
Net sales	281
Organic growth (%)	-23.40
Cash EBIT	115
Cash EBIT margin (%)	43.16