YIT omfattende analyse: Grundlaget for rentabel vækst er lagt

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.4.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

YIT har i de seneste år lidt under et byggemarked, der er ramt af flere kriser, især i Finland. Selskabet har dog fortsat med at implementere et indtjeningsvendepunkt i de entreprenørdrevne segmenter og har rettet vækstinvesteringer mod boligbyggeri uden for Finland. Ifølge vores standpunkt vil selskabet komme stærkere ud af den nuværende konjunktur, og vi estimerer en klar indtjeningsvækst i prognoseperioden. Prissætningen ser dog stadig stærkt ind i fremtiden og levner ikke plads til afvigelser fra vejen mod rentabel vækst. Vi gentager vores Reducér-anbefaling for YIT, men justerer kursmålet til 3,0 EUR (tidligere 2,9 EUR).

Finlands største entreprenørvirksomhed

YIT er et entreprenørselskab, der opererer i Finland, Baltikum og CEE-landene. Selskabet er bredt engageret i forskellige typer byggeri gennem sine fire segmenter. Bolig Finland udvikler og bygger boligprojekter på sit hjemmemarked, mens Bolig CEE-segmentet fokuserer på udvikling og byggeri af boliger i Baltikum og CEE-landene (Polen, Slovakiet og Tjekkiet). Infrastruktur- og Byggeri-segmenterne udfører byggeprojekter efter en entreprise-model, hvor sidstnævnte opererer i Finland og Baltikum. Selskabet har en førende markedsposition inden for de fleste af sine driftsområder og er samlet set Finlands største entreprenørselskab. I Bolig CEE-segmentet er selskabets markedsandel stadig lav på visse markeder, hvilket muliggør en hurtigere vækst for segmentet end markedet.

Omsætningen vender tilbage til vækst i indeværende år

Vi estimerer, at YIT's omsætning nåede cyklussens lavpunkt sidste år, da omsætningen for segmenterne Bolig Finland og Byggeri stadig faldt markant i forhold til sammenligningsperioden på grund af det svage private byggemarked i Finland. Vi estimerer, at omsætningen for Bolig Finland-segmentet fortsat vil udvikle sig moderat i år, og at EBIT vil forblive negativ. På den anden side vil de igangværende effektiviseringstiltag og den langsomme genopretning af Finlands fritfinansierede etageboligbyggeri fra de nuværende lave niveauer ifølge vores estimater begynde at understøtte segmentets vækst og rentabilitet fra næste år og fremefter. Resultatet for Bolig CEE-segmentet vil ifølge vores estimater vokse markant i år. Estimaterne understøttes af den nuværende boligmasse under opførelse samt vores forventninger til påbegyndelse af boligbyggeri i løbet af året. Inden for entreprise forventer vi, at indtjeningsvæksten fortsætter i indeværende år, drevet af stærke ordrebøger og gunstige markedstendenser. Især datacentrebyggeri understøtter udviklingen i begge entreprise-segmenter. Blandt risiciene fremhæver vi især muligheden for en mere permanent stigning i renteniveauet, der påvirker boligsegmenterne, som følge af krigen i Iran.

Ambitiøse mål

Med hensyn til det lave udgangspunkt i 2025 anser vi omsætningsvækstmålet for den nuværende strategiperiode for opnåeligt (≥5% vækst inden 2029). Derimod er rentabilitets- og kapitaleffektivitetsmålene (≥7% EBIT-%, ≥15% ROCE) efter vores mening ambitiøse. Opnåelsen af disse forudsætter, at den allerede stærke indtjeningstrend i entreprenørsegmenterne opretholdes, og at Byggeri-segmentet lykkes med at afhænde ikke-strategiske aktiver. I boligsegmenterne kræver opnåelsen af målene et klart indtjeningsvendepunkt i Bolig Finland-segmentet. Vi estimerer, at dette vil ske i prognoseperioden, selvom vi ikke forventer, at indtjeningsvendepunktets hældning vil svare til selskabets målniveau.

Værdifastsættelsen ser ind i fremtiden

Værdifastsættelsen er stadig høj baseret på indeværende års estimater (EV/EBIT 15x). Den forventede indtjeningsvækst og den gradvise reduktion af balancen tynger dog multiplerne til et mere attraktivt niveau i 2027-2028 (EV/EBIT 11-8x) i forhold til vores accepterede værdiansættelsesniveau. Baseret på vores anvendte værdiansættelsesmetoder ligger den indre værdi af YIT's aktie i intervallet 2,5-3,5 EUR. Værdien ifølge DCF-modellen er nogenlunde i overensstemmelse med vores kursmål, hvilket understøtter anbefalingen.