Keskisuomalainen H2'25 preview: Gode udsigter og udbytte warrants at forblive ombord

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.2.2026, 05.10 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Keskisuomalainen rapporterer sit H2-resultat på torsdag. Resultatet fortsætter med en solid stigning understøttet af volumen vækst og øget effektivitet. Vi estimerer, at selskabet vil hæve sit udbytte. Forventningerne kan indikere en faldende resultatudvikling på grund af en stærk sammenligningsperiode. Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling på grund af det attraktive risiko/afkast. Kursmålet stiger til 11 EUR (tidligere 9 EUR) drevet af ændringer i estimaterne.

Medieannoncering falder, abonnementsindtægter forventes at stige

Markedsudviklingen for medieannoncering fortsatte sin lette nedgang i H2, drevet af den svage økonomiske situation. Også digital annoncering, som har været i en stigende trend, faldt, hvilket sandsynligvis er relateret til den svage økonomiske situation. Udendørsreklamer steg derimod markant, hvilket vi forventer også vil afspejles i Keskisuomalainens udvikling. Abonnementsindtægterne for andre medieaktører har udviklet sig positivt i H2, hvilket vi mener også har været tilfældet for Keskisuomalainen.

Forventninger om stærk indtjeningsvækst

Vi forventer, at Keskisuomalainens H2-omsætning er steget til cirka 105 MEUR. Dette svarer til en stigning på 5 % fra sammenligningsperioden, primært drevet af distributionsforretningen. Væksten i distributionsforretningen er blevet fremskyndet af nye kunder og prisstigninger, som delvist er et resultat af Postis tilbagetrækning fra markedet. Keskisuomalainen er således blevet en klar leder på distributionsmarkedet for adresseløs direkte reklame og en national aktør, hvilket har styrket selskabets prisforhandlingskraft betydeligt. Inden for nyhedsmedier og andre forretningsområder forventer vi en stabil salgsudvikling, der stort set følger markedet.

Vi estimerer, at selskabets justerede EBIT er steget til 6,1 MEUR (5,8 % af omsætningen) fra sammenligningsperiodens 0,8 MEUR (0,8 % af omsætningen). Den betydelige indtjeningsvækst forklares af distributionsforretningens volumen vækst og forbedret effektivitet. Distributionsforretningens lønsomhed turn-around er central for investorfortællingen, da segmentet tidligere har været tabsgivende. Også inden for nyhedsmedier mener vi, at selskabets omkostningsbesparelser (f.eks. nedlæggelse af ulønsomme aktiviteter, forenkling af organisationsstrukturen) har forbedret segmentets rentabilitet. Med hjælp fra skattefradrag mener vi, at væksten i indtjening per aktie har været meget stærk, da vi estimerer, at den justerede EPS er steget til 0,46 EUR fra sammenligningsperiodens 0,13 EUR. Vi forventer, at bestyrelsen vil foreslå et udbytte på 80 cent for regnskabsåret 2025, hvilket svarer til en udbytteprocent på cirka 70 %.

Ændringer i estimaterne forud for årsregnskabet

I 2026 står Keskisuomalainen over for udfordrende sammenligningstal på grund af dobbeltvalget i nyhedsmedierne og den betydelige vækst i distributionsforretningen. Vi estimerer derfor, at det operationelle resultat vil svækkes en smule i 2026. Det er muligt, at selskabet vil udmelde en stabil omsætning og et fald i resultatet. På trods af et mellemliggende år forventer vi, at selskabets resultat vil fortsætte med at forbedres fremover ved hjælp af effektiviseringstiltag og en forbedret salgsfordeling. Baseret på de seneste nyheder hævede vi vores resultat- og udbytteestimater med mere end 10 procent.

Risiko/afkast på et tilstrækkeligt niveau

Med realiserede indtjeningsmultipler er Keskisuomalainens værdiansættelse høj (EV/EBIT 17x) eller i den øvre ende af vores komfortzone (P/E 12x). Den stærke indtjeningsvækst, vi estimerer, sænker multiplerne til et niveau mellem neutralt og moderat (2027e EV/EBIT 11x og P/E 10x). Indtjeningsvæksten fungerer således som en positiv drivkraft for det forventede afkast. Med sin solide udbyttehistorik estimerer vi, at selskabets udbytteafkast vil ligge omkring 8-9 %, hvilket næsten er på niveau med vores afkastkrav. Udbytteafkastet afhænger af selskabets indtjeningsniveau, og skuffelser på dette område kunne reducere det forventede afkast. Vores udgangspunkt er dog, at resultatet for 2025 og fremtidige resultatforbedringer er på et ret solidt grundlag. Derfor er vores estimerede forventede afkast (10-15 %/år) tilstrækkeligt til at kompensere for afkastkravet (10 %). Den rimelige værdi på over 11 EUR fra DCF-modellen og værdipapirporteføljens kombination understøtter også en positiv investeringsbetragtning.