GreenMobility (Investment case): Q1 2026, high operational leverage drives strong start to the year
I forbindelse med offentliggørelsen af GreenMobility's Q1 2026 trading statement har vi opdateret vores investeringscase med de seneste regnskabstal samt aktiekurser.
Q1 2026 viser fortsat fremgang i forretningen. Omsætningen steg 8% til DKK 35,5 mio., og EBITDA voksede 60% til DKK 11,0 mio. med en margin på 31,0% mod 21,1% i Q1 2025. Sammenholdt med fuld-års guidance på 8-12% omsætningsvækst og 12-16% EBITDA-vækst, lander toplinjen i den nedre del af intervallet, mens indtjeningsvæksten er markant over guidanceintervallet. Q1 er sæsonmæssigt det svageste kvartal, og den høje EBITDA-vækst demonstrerer den operationelle gearing i forretningsmodellen - den samme dynamik der også drev 2025-resultaterne, hvor 20% omsætningsvækst oversatte sig til 57% EBITDA-vækst. Selskabet bekræfter, at resultaterne er i tråd med guidance, og fremhæver en fortsat forbedring måned for måned igennem kvartalet.
I løbet af kvartalet blev en ny app lanceret med fokus på bedre kundeoplevelse, onboarding, yield management og backend-effektivitet. Udrulningen af røg- og vapingdetektorer i flåden fortsætter, og de første af de 185 nye elbiler blev indflådet i slutningen af marts, med fuld indflådning forventet i Q2.
Vores investeringscase dækker de væsentligste investeringsgrunde og -risici samt værdiansættelsesperspektiver.
De væsentligste investeringsgrunde centrerer sig om, at GreenMobility tapper ind i et voksende marked for bildeling og det væsentligt større udlejningsmarked med en overlegen forretningsmodel, at det stigende fokus på bymobilitet og trængsel forventes at drive øget opbakning fra byer og politikere, at 2026-2028-vækststrategien kan gennemføres inden for den eksisterende kapitalstruktur, hvilket betyder at overskydende likviditet over tid kan tilbageføres til aktionærerne, samt optionaliteten for vækst efter 2028 via tidlig positionering inden for selvkørende biler, herunder en LOI på 2.000 robotaxier.
De væsentligste risici omfatter konkurrence fra andre transportudbydere, som kan skabe prispres og reducere efterspørgslen, at prisfluktuationer på elbiler på kort til mellemlang sigt skaber risiko for tab på den nuværende flåde, at politisk opbakning til reserverede parkeringspladser kan ændre sig, samt at en hurtigere end forventet udbredelse af selvkørende biler kan eliminere bildelingens prisfordel over taxi.
Fra et værdiansættelsesperspektiv handler GreenMobility, baseret på midtpunktet af 2026-guidance, på EV/Sales 3,4x og EV/EBITDA 9,3x, en præmie på salgsmultipler og bredt i linje med peers på EV/EBITDA (peer-median: hhv. 2,0x og 9,2x). Med en EBITDA-margin mere end dobbelt så høj som peer-gruppen bør man forvente, at GreenMobility handler over peers på salgsmultipler, trods en forventet lavere vækstrate. Ser man på 2028-forventninger baseret på midtpunktet af de finansielle mål, bevæger GreenMobility sig til en rabat på EV/EBITDA (7,1x vs. 7,5x), mens EV/Sales-præmien komprimeres. P/E baseret på realiserede 2025-resultater (EPS DKK 5,91) er ca. 14x, eller ca. 25x justeret for engangseffekten fra det udskudte skatteaktiv.
For nærmere detaljer om kvartalets resultater kan du se vores Q1 2026 event med CEO Kasper Gjedsted: https://www.inderes.dk/videos/greenmobility-presentation-of-q1-2026-trading-statement
Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling for en Digital IR-abonnementsaftale. CEO for HC Andersen Capital, Tue Østergaard, ejer aktier i og er formand for bestyrelsen i GreenMobility. /Michael Friis Jørgensen, kl. 14:30, 17/04-2026.