Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.4.2026, 06.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg, 5 estimater (konsensus)

Finnairs år startede meget godt, især drevet af stærk efterspørgsel i Asien. Selskabet gentog sine forventninger, og vi foretog kun små negative ændringer i vores 2026-estimater, primært som følge af omkostningspres fra stigende brændstofpriser. Vi mener dog, at aktien allerede har indregnet den resultatforbedring, der er i overensstemmelse med vores estimater, hvorfor det forventede afkast på et års sigt forbliver under afkastkravet i vores analyser. Vi gentager derfor vores Reducér-anbefaling for Finnair og vores kursmål på 3,00 EUR.

Stærk start på året drevet af trafikken i Asien

Finnairs omsætning steg til 778 MEUR i Q1, hvilket var i overensstemmelse med vores estimat baseret på selskabets offentliggjorte månedlige data. Volumenudviklingen i passagertrafikken var allerede kendt på forhånd baseret på trafikdata, men udviklingen i prissætningen i de forskellige regioner svarede også stort set til vores forventninger. Udviklingen blev især understøttet af den stærke efterspørgsel i Asien. For andre omsætningsposter sås en lidt mere positiv udvikling end forventet inden for tillægstjenester, fragtvæksten var i overensstemmelse med vores estimater, mens omsætningen inden for rejsetjenester faldt for første gang i lang tid.

Finnair realiserede et justeret driftstab på -1 MEUR i Q1, hvilket markant oversteg niveauet for sammenligningsperioden samt både vores og konsensus' estimater. Q1 er næsten altid et underskudsgivende kvartal for Finnair på grund af sæsonmæssigt lav efterspørgsel, så kvartalet forløb efter vores mening meget godt for selskabet. Indtjeningsoverraskelsen skyldtes i praksis højere lejeindtægter end forventet, primært relateret til udlejning af to A330-fly, som tidligere var i Finnairs egen brug. På bundlinjen bogførte Finnair engangsposter på cirka 4 MEUR, afskrivninger og finansieringsomkostninger var lidt lavere end vores estimater, men selskabet bogførte skatter i overensstemmelse med vores forventninger. Følgelig steg EPS til -0,04 EUR og oversteg vores estimater.

Ingen større ændringer i estimaterne var nødvendige

Finnair præciserede i sin regnskabsmeddelelse sin kapacitetsguidance for indeværende år og forventer nu, at kapaciteten vil vokse med cirka 3 % i år (tidligere 5 %). Selskabet gentog derimod sin finansielle guidance og forventer fortsat, at omsætningen i 2026 vil ligge på 3,3-3,4 mia. EUR og den justerede EBIT på 120-190 MEUR. Finnair præciserede dog, at guidancen indeholder en antagelse om, at der ikke opstår væsentlige forstyrrelser i brændstofforsyningen.

Vi sænkede Finnairs omsætningsestimat for indeværende år en smule for at afspejle den opdaterede kapacitetsguidance, men vi hævede også vores estimater for enhedsindtægterne som følge af en let styrkelse af prissætningssituationen. Vores resultatestimat faldt med cirka 4 % på niveau med den justerede EBIT. Ændringerne var især omsætningsdrevne, men vi reviderede også vores omkostningsestimater opad, især for brændstofomkostningerne. Vi forventer, at Finnairs justerede EBIT vil stige markant i år og ende under midten af det angivne interval og forbedres med cirka 37 % næste år. I de kommende år vil Finnairs resultat ifølge vores standpunkt især blive understøttet af stigende volumen og en normalisering af brændstofpriserne. Vi estimerer dog, at rentabilitetsstigningen vil være gradvis efter den forventede niveaukorrektion i år (mod 2025 strejke-relaterede resultatbelastninger på ~70 MEUR).

Forholdet mellem afkast og risiko forbliver beskedent

Finnairs justerede P/E-tal for 2026 er cirka 10x ifølge vores estimater, og den tilsvarende justerede EV/EBIT-multipel er cirka 10x. Aktien handles således allerede ret solidt over de intervaller, vi accepterer for Finnair (P/E 6x-9x og EV/EBIT 6x-9x). Selskabet er også værdiansat betydeligt højere end sine europæiske kernekonkurrenter, og vores DCF-model indikerer heller ikke noget opadgående potentiale for aktien på nuværende tidspunkt. Derfor forbliver Finnairs forventede afkast for året utilfredsstillende i vores analyser.