Kilde: Inderes

Viafin Service udgiver sin Q3-delårsrapport mandag den 2. november. Selskabet udsendte en positiv nedjustering i begyndelsen af oktober, hvilket efter vores opfattelse bekræfter, at den gode indtjeningsevne er fortsat. Vores tidligere estimater for indeværende år lå inden for de opjusterede forventningsintervaller, men i forbindelse med denne preview har vi opjusteret vores omsæntnings- og driftsresultatestimater for Q3 en anelse i lyset af baggrunden for nedjusteringen. For øvrigt vil vi gennemgå vores estimater nærmere i forbindelse med regnskabet, men vi ser ikke noget væsentligt ændringspres på vores resultatestimater før rapporten.

Vi forventer, at omsætningen er vokset sammenlignet med sammenligningsperioden

Vi forventer, at Viafin Services omsætning i Q3 er vokset med cirka 7 % sammenlignet med sammenligningsperioden, hvilket også afspejler opjusteringen af forventningerne (tidl. -1 % år/år). Selskabet oplyste i sin nedjustering i begyndelsen af oktober, at Q3 var forløbet stærkere end ventet i både vedligeholdelses- og projektforretningen. De nærmere drivkræfter bag dette er endnu delvist uklare, men vi vurderer, at udviklingen – ligesom i Q2 – blev understøttet af vækst i energisegmentet og satsninger på elvedligeholdelse. Til gengæld vurderer vi, at den svage efterspørgsel inden for skovindustrien er fortsat. Efter vores opfattelse bør man dog endnu ikke drage alt for stærke konklusioner ud fra nedjustering om, at stramheden på investeringsmarkedet for den traditionelt meget rentable projektforretning er ved at lette. Med det samlede billede for øje følger vi dog udviklingen i omsætningens sammensætning med stor interesse.

Den stærke rentabilitetsevne forventes at fortsætte

Vi estimerer, at EBIT for Q3 landede på 1,9 MEUR (tidl. 1,8 MEUR) og dermed snært oversteg niveauet i sammenligningsperioden. Målt på EBIT-margin ville dette svare til et niveau på 7,3 %, hvilket er en anelse lavere end i sammenligningsperioden. På trods af den lille opjustering for Q3 ligger vores estimat for indeværende år fortsat midt i det nye forventningsinterval (6,5–7,7 MEUR). Et bedre end forventet momentum i slutningen af kvartalet for den traditionelt meget rentable projektforretning kan understøtte marginen endnu mere, end vi har forventet. Visibiliteten i selskabets egne kvartalsvise forventninger er dog ret begrænset. I lyset af helårsforventningerne vurderer vi derfor på nuværende tidspunkt, at vores tidligere Q3-estimat lå på et fornuftigt niveau.

Blikket rettet mod markedskommentarerne

Viafin Service opjusterede sin guidance for indeværende år i begyndelsen af oktober, og vi forventer naturligvis, at selskabet gentager sin nye guidance i forbindelse med Q3 regnskab. Ifølge den nye guidance forventer selskabet, at omsætningen for regnskabsåret 2026 vil være 98–106 MEUR og EBIT 6,5–7,7 MEUR. Før rapporten forventer vi, at omsætningen lander på 101 MEUR (tidl. 99 MEUR) og EBIT på 7,1 MEUR (uændret). Vi bemærker dog, at vi endnu ikke har foretaget ændringer i vores tidligere Q4-estimater.

I rapporten retter vi især opmærksomheden mod ledelsens kommentarer om markedsudsigterne for resten af året og næste år. I forbindelse med Q2 resultat vurderede selskabet endnu, at driftsmiljøet ville forblive ret udfordrende i slutningen af året på grund af geopolitiske spændinger og markedsuzertæthed. Selvom slutningen af Q3 forløb stærkere end ventet, følger vi nøje med i, om der er tegn på et bredere opsving i markedssituationen, eller om der snarere var tale om tidsmæssige faktorer. Desuden giver selskabets stærke balance fortsat fremragende rammer for at fortsætte den ikke-organiske vækst i henhold til strategien, så vi følger også med interesse eventuelle kommentarer om aktiviteten på M&A-markedet.