Kilde: Inderes

Viafin Service offentliggjorde sin Q3-delårsrapport i morges. Selskabets omsætning voksede markant hurtigere end vores forventninger, mens det absolutte resultat var på linje med vores estimat. Bag den kraftige vækst lå en række industrielle stop, hvis effektivitet dog blev svækket noget af kundernes spareforanstaltninger, hvilket afspejlede sig i marginen. Viafin gentog sin guidance for det inneværende år, som blev opjusteret i begyndelsen af oktober, og vi ser foreløbigt ikke væsentlige revisionspres på vores resultatestimater på baggrund af rapporten.

Omsætning klart over estimaterne

Viafins omsætning i Q3 voksede med hele 20 %, hvilket klart overgik det estimat, vi allerede havde opjusteret i forbindelse med vores preview (est. + 7 % y/y). Ifølge selskabet var baggrunden for omsætningsvæksten stærke måneder inden for projektforretningen og især vedligeholdelsesforretningen i Q3. Vedligeholdelsen blev særligt styrket af en række industristop, der faldt i kvartalets løb. Også overskridelsen af estimatet kom fra vedligeholdelsessiden (Q3’26 udf. 25,8 MEUR vs. est. 23,0 MEUR). På et stramt investeringsmarked har Viafin til gengæld fortsat sin selektive linje i udbuddet af projekter. I januar-september faldt projektforretningens andel af omsætningen da også til 10 % (Q3’25 YTD: 12 %), og i Q3 svarede udviklingen langt hen ad vejen til vores forventninger.

Kundernes spareforanstaltninger begrænsede den relative rentabilitet

Til trods for omsætningsvæksten klatrede selskabets EBIT kun knap og nap over sammenligningsperioden og landede på vores estimerede niveau på 1,9 MEUR. Den relative rentabilitet blev da også en anelse lavere end vores forventning. Ifølge selskabet påvirkede industrikundernes omkostningsbesparelser omfanget af vedligeholdelsesstop og skabte udfordringer for en effektiv udførelse af arbejdet. Dette tyngede også marginerne for stoparbejder i visse vedligeholdelsesenheder. Vi betragter dog det absolutte resultatniveau, der er forbedret en smule i forhold til sammenligningsperioden, som en god præstation i et udfordrende driftsmiljø. Selskabets finansielle stilling forblev fremragende, idet pengestrømmen rullede stærkt (seneste 12 måneders pengestrømskonvertering 103 %), og likviditeten forblev på H1-niveauet på 9,0 MEUR. Den stærke balance giver da også selskabet fremragende rammer for at fortsætte den ikke-organiske vækst i overensstemmelse med strategien.

Markedssituationen forbliver ifølge ledelsen udfordrende i resten af året

Viafin gentog som forventet sin guidance for det indeværende år, som blev opjusteret i begyndelsen af oktober, og anslår, at omsætningen for regnskabsåret 2026 vil være 98–106 MEUR og EBIT 6,5–7,7 MEUR. Før rapporten forventede vi, at omsætningen ville lande på 101 MEUR og EBIT på 7,1 MEUR. På baggrund af den udførte udvikling er der et let opadgående pres på vores omsætningsestimat for det indeværende år, hvorimod vi ikke ser et væsentligt behov for revision af vores resultatestimat. Ledelsens kommentarer til udsigterne for resten af året var fortsat forsigtige, og selskabet vurderer, at markedssituationen vil forblive udfordrende.