Viafin Services Q2-regnskab, der blev offentliggjort her til morgen, var klart bedre end vores forventninger med hensyn til rentabilitet, selvom driftsmiljøet fortsat er udfordrende. Omsætningen faldt en smule, men var på linje med vores estimat. Ifølge vores vurdering skyldtes den stærke resultatudvikling succesfulde effektiviseringstiltag inden for vedligeholdelse samt et skifte i fokus mod energisegmentet, da skovindustrien aftog. Selskabet gentog som forventet sine forventninger for indeværende år, men vi ser foreløbigt et let opadgående pres på vores resultatestimat som følge af den stærke relative rentabilitet.

Omsætningen faldt en smule som forventet

Viafins Q2-omsætning faldt med 3,2 % til 29 MEUR (Q2'25: 30 MEUR), hvilket var på linje med vores estimat på 29 MEUR. Ifølge selskabet tyngede færre ordrer fra skovindustrikunder volumen for nogle vedligeholdelsesenheder, og branchens andel af omsætningen faldt markant til 14 % fra 32 % i sammenligningsperioden. Dette blev dog opvejet af fortsat vækst i energisegmentet og investeringer i elvedligeholdelse, understøttet af virksomhedskøb foretaget sidste år og i indeværende år. I første halvår faldt projektforretningens andel af omsætningen til 10 % (H1'25: 14 %), hvilket afspejler den generelle stramhed på investeringsmarkedet.

Rentabilitetshoppet overgik vores forventninger

Q2-EBIT steg 21 % år-til-år til 2,0 MEUR (Q2'25: 1,7 MEUR), hvilket klart overgik vores estimat på 1,7 MEUR. EBIT-marginen styrkedes til 7,1 % (Q2'25: 5,7 %), hvilket vi anser for en fremragende præstation, når man tager højde for den lette nedgang i omsætningen og den lave volumen i den traditionelt meget profitable projektforretning. Ifølge vores vurdering bærer selskabets agile organisationsmodel og de længerevarende tiltag for at effektivisere vedligeholdelsen nu frugt. Pengestrømmen forblev også stærk: pengestrømskonverteringen for de seneste 12 måneder lå på et fremragende niveau på 117,6 % (Q2'25: 87,7 %), og likvide midler styrkedes til 9,0 MEUR. Den stærke balance giver således selskabet fremragende rammer for at fortsætte den strategiske ikke-organiske vækst, især inden for el- og vindkraftvedligeholdelse.

Forventninger gentaget, men usikkerhed præger resten af året

Viafin gentog som forventet sine forventninger for indeværende år, som lyder på en omsætning på 90-100 MEUR og en EBIT på 5,8-7,4 MEUR. Før regnskabsmeddelelsen var vores EBIT-estimat for indeværende år 6,6 MEUR, hvilket er midt i forventningsintervallet. Ledelsens kommentarer om udsigterne for resten af året var fortsat ret forsigtige: selskabet ser situationen som ret udfordrende, og geopolitiske spændinger samt markedsusikkerhed forventes at tynge både projekt- og vedligeholdelsesvolumen i andet halvår. Selvom det stærke Q2-resultat skaber et opadgående pres på vores estimater, især med hensyn til rentabilitet, dæmper selskabets forsigtige holdning til markedsudsigterne forventningerne til volumen for resten af året.