Vaisala meddelt mandag stærke foreløbige tal for Q3 og oplyste, at selskabet opgraderer EBITA-forventningerne for 2026. Baggrunden for den positive opjustering var særligt Industrial Measurements-forretningsområdets ekstremt stærke performance (bl.a. datacentre) samt toldrefusioner fra USA. Q3-EBITA var markant bedre end forventet (også korrigeret for toldrefusioner). På den anden side er selskabets nye, højere forventninger (EBITA: 110-120 MEUR, tidl. 95-110 MEUR) for det inneværende år på linje med vores estimat, hvorfor der ikke er det store revisionspres på vores nuværende estimat (112 MEUR). Vi vurderer, at selskabets stærke resultatudvikling vil fortsætte i 2027 trukket af datacentersegmentet og en styrket ordrebog for Weather and Environment. Vi vil opdatere vores estimater og anbefaling senest, når selskabet offentliggør den egentlige Q3-rapport den 27. oktober. Aktiens seneste aktiekurs rally har strammet værdiansættelsen yderligere, omend vi vurderer, at indtjeningsmomentummet vil forblive gunstigt i de næste 12 måneder.

Industrial Measurements voksede stærkt, vi vurderer at væksten var datacenterdrevet

Ifølge de foreløbige tal steg Vaisalas omsætning i Q3 med 6 % til 163 mio. EUR, hvilket var en anelse over vores estimat på 161 MEUR. Af forretningssegmenterne voksede Industrial Measurements med hele 28 % (vi estimerede 15 % ), hvilket især blev påvirket af en stærk efterspørgsel fra datacenter-, halvleder-, batteriproduktions- og elforsyningsindustrien. Selskabet uddyber ikke udviklingen i individuelle kundesegmenter nærmere, men vi vurderer, at den underliggende årsag til væksten netop er efterspørgslen fra datacentre. 2027 bliver det år med den kraftigste vækst i ibrugtagningen af datacenterkapacitet i den vestlige verden, og udstyret anskaffes typisk til centrene inden for et år efter ibrugtagning.

Omsætningen for forretningsområdet Weather and Environment faldt med 11 % (vi ventede et fald på 4 %) med henvisning til en svækket ordrebog. Væksten i Xweather, der består af vejldata og softwaretjenester, var 9 %, hvilket var en smule under vores estimat (16 %).

Resultaterne nød godt af både hård efterspørgsel og toldrefusioner

EBITA-driftsresultatet steg særdeles kraftigt til 41 MEUR (Q3'25: 28 MEUR). Indtjeningsvæksten kom næsten udelukkende fra Industrial Measurements (EBITA 24,7 MEUR, +9,2 MEUR år/år). Linjen "koncern og ikke-operationelle poster" forbedrede sig ligeledes kraftigt, hvilket blev påvirket af modtagne toldrefusioner på 4 MEUR i kvartalet. EBITA for segmentet Weather and Environment (W&E) faldt til 12,2 MEUR (Q3'25: 16,0 MEUR). Xweathers EBITA steg til 1,5 MEUR (Q3'25: 1,0 MEUR). På koncernniveau overgik EBITA vores estimat med 17 % og konsensus med 24 %. Selv hvis toldrefusionerne blev trukket fra EBITA, ville overskridelsen stadig være 5 % i forhold til vores estimater og 12 % i forhold til konsensus. Vi ventede, at der potentielt kunne modtages toldrefusioner som følge af tidligere domstolsafgørelser, men timingen af dem var usikker, og vi havde ikke indregnet dem i vores estimater.

De nye forventninger er på linje med vores nyligt opjusterede estimater

Vaisala forventer nu, at omsætningen for 2026 vil være 610–630 millioner euro (tidl. 600–630 MEUR) og EBITA-driftsresultatet 110–120 millioner euro (tidl. 95–110 MEUR). Forventningerne inkluderer ikke effekterne af det planlagte Atmo-virksomhedskøb. Vores omsætningsestimat for det indeværende år var 629 millioner euro før meddelelsen, så opjusteringen af bunden i forventningerne medfører ikke opjusteringspres for omsætningens vedkommende (vores estimat ligger stadig i den øvre del af forventningerne). Til gengæld var vores EBITA-estimat for det indeværende år cirka 112 millioner euro, hvilket placerer sig midt i det nye forventningsinterval. Selvom Q3's operationelle resultat overgik vores estimat, indikerer de nye forventninger i udgangspunktet ikke noget tydeligt ændringsbehov for vores resultatestimater for 2026.

Væksten i Industrial Measurements fortsætter, og andre segmenter kan også forbedre sig

Vi anser, at det vigtigste ved Q3-regnskabet er Industrial Measurements' ekstremt stærke performance og vækst. Allerede i forbindelse med Q2-regnskabet så vi tegn på en acceleration i efterspørgslen, især inden for datacentre, og Q3-tallene bekræfter vores holdning om et stærkt momentum på markedet. Segmentets høje rentabilitet skaleres effektivt, når omsætningen vokser, hvilket understøtter hele koncernens resultat kraftigt og kompenserer for en potentiel svaghed i W&E-segmentet. 2027 vil blive et år med kraftig vækst for datacentre (baseret på Bloombergs estimater for ibrugtagninger med en vækst på 48 % år/år i USA og Europa), men det er naturligvis udfordrende at vurdere, om størstedelen af denne vækst vil kunne ses i Vaisalas tal allerede i H2'26 eller først i løbet af 2027. Forretningsområdet W&E's forløbne år har været svagt hvad angår leveringsmængder, men vi vurderer, at ordrebogen vil blive styrket i H2 (både på grund af en stor ordre og en generel stabilisering af efterspørgslen), hvilket kan betyde en bred indtjeningsvækstmulighed for selskabet i løbet af 2027 (vi estimerer EBITA for 2027 til 128 MEUR, en vækst på 14 %).