Kilde: Inderes

Tekova offentliggør sin Q3-delårsrapport i næste uge tirsdag den 27.10. omkring kl. 08.00, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her fra kl. 10.00 og fremefter. Vi venter, at omsætningen er faldet tydeligt fra sammenligningsperioden, som datacenteraftalen i Mäntsälä endnu understøttede kraftigt. Vi estimerer, at rentabiliteten også er svækket fra årets start, da det udfordrende entreprenørmarked fortsat tynger projektdækningsbidragene. Kvartalets resultat understøttes dog efter vores vurdering af handlen med Iisalmis egenudviklede projekt, som blev gennemført i september, hvilket delvist udligner entreprenørvirksomhedens lavere dækningsbidragsniveau. Kvartalets svage ordreindgang er allerede kendt, så vi vil i rapporten følge med i kommentarer om markedet og ordreudsigterne for resten af året.

Omsætning og resultat falder fra sammenligningsperioden

Vi estimerer, at Tekovas Q3-omsætning er faldet med 14 % fra sammenligningsperioden til 26,9 MEUR (Q3'25: 31,4 MEUR). I sammenligningsperioden blev omsætningen løftet kraftigt af udvidelsen af datacenteret i Mäntsälä, hvis tyngdepunkt efter vores opfattelse lå i anden halvdel af sidste år. Vores estimat svarer til cirka 39 % af ordrebeholdningen på 69 MEUR ved udgangen af andet kvartal, hvilket er i overensstemmelse med afviklingstakten fra årets start. I løbet af kvartalet blev der ifølge selskabets meddelelser færdiggjort en række projekter, som delvist understøtter omsætningsudviklingen.

Vi venter, at EBIT var 2,1 MEUR (Q3'25: 2,6 MEUR), hvilket svarer til en margin på 8,0 % (Q3'25: 8,3 %, Q2'26: 9,3 %). Den relative rentabilitet blev i årets første del en smule efter vores estimater, og efter vores vurdering tynger det konkurrencepregede entreprenørmarked projektdækningsbidragene også i resten af året. Når volumen falder, stiger den relative andel af de faste omkostninger ligeledes. Handlen med ejendomsselskabet i Iisalmi blev gennemført den 1.9., og udviklingsdækningsbidraget for det egenudviklede projekt indregnes i forbindelse med handlens gennemførelse. Vi vurderer, at effekten af projektet på cirka 7 MEUR (Inderes' estimat) forbliver moderat, men det tilfører omvendt en positiv risiko til vores estimat. Handlen i Raseborg blev gennemført den 1.10., og den vedrører derfor det fjerde kvartal. Vi estimerer resultatet pr. aktie for Q3 til 0,04 euro (Q3'25: 0,05 euro).

Ordrebeholdningen svinder ind, og Q4-ordrerne kommer i centrum

Tekova forventer, at omsætningen for 2026 vil være 95–115 MEUR og EBIT 7,5–11,0 MEUR. Vores estimater (106 MEUR og 8,9 MEUR) ligger i midten af intervallerne, og de forudsætter en omsætning på cirka 52 MEUR og et EBIT på 3,9 MEUR i andet halvår. Intervallerne er stadig brede, og vi anser det for muligt, at selskabet indsnævrer dem på dette tidspunkt af året. Den øvre ende af EBIT-intervallet vil kræve et EBIT på 6,0 MEUR i andet halvår, hvilket vi i lyset af udviklingen i årets første del anser for usandsynligt.

Tekova meddelte i begyndelsen af oktober, at selskabet i tredje kvartal havde indgået kontrakter til en værdi af cirka 11 MEUR, hvilket lå klart under vores estimat på cirka 25 MEUR. I lyset af vores omsætningsestimat er ordrebeholdningen beregningsmæssigt faldet til cirka 53 MEUR (Q2'26: 69 MEUR). At ordrebeholdningen svinder ind, sætter de kommende kvartalers ordrer i centrum for de næste års voluminer. Den væsentligste enkeltstående faktor for ordrerne i Q4 er det egenudviklede erhvervsbyggeri i Tuusula Sula, som selskabet forventer vil blive igangsat i årets andet halvår. Efter vores vurdering har projektet en størrelsesorden på 10–20 MEUR, og derfor har igangsættelsen heraf en væsentlig vægt i vores ordreestimat for Q4.