Kilde: Inderes

Tekova offentliggør sit Q2 regnskab onsdag den 22. juli omkring kl. 08.00. Vi estimerer, at selskabets omsætning er faldet en smule fra den stærke sammenligningsperiode. Vi vurderer dog, at rentabiliteten har holdt sig på et godt niveau, selvom marginen i vores estimater er lavere end året før. Tekova hævede for nylig den nedre grænse for selskabets forventninger for indeværende år, og vi forventer ingen nye ændringer i udsigterne på nuværende tidspunkt. De nye projekter, der blev annonceret efter kvartalets udgang, stemte fuldstændig overens med vores estimater og understøtter dermed vores estimater for resten af året.

Omsætningen falder en smule fra den stærke sammenligningsperiode

Vi estimerer, at Tekovas Q2-omsætning er faldet en smule fra sammenligningsperioden til 24,2 MEUR (Q2'25: 25,0 MEUR). Omsætningen understøttes af selskabets gode ordrebog, men sammenligningsperioden var stærk. I sammenligningsperioden blev volumenerne efter vores opfattelse især understøttet af indtægtsførelsen af selskabets datacenterprojekt i Mäntsälä. Efter kvartalets udgang meddelte selskabet, at det i løbet af andet kvartal havde indgået nye entreprisekontrakter til en værdi af 24 MEUR. Med annulleringen af et tidligere projekt landede nettoeffekten af de nye ordrer på 22 MEUR, hvilket fuldt ud svarede til vores forventninger. De nye projekter er bredt fordelt i Finland, og de forventes at starte i løbet af indeværende år, hvilket understøtter selskabets omsætningsudvikling i resten af året.

Rentabiliteten forbliver på et godt niveau

Vi estimerer, at Tekovas justerede EBIT var 2,3 MEUR i Q2 (Q2'25: 2,6 MEUR). Vi estimerer, at den justerede EBIT-margin landede på 9,5 % (Q2'25: 10,4 %). Selvom den relative rentabilitet falder fra sammenligningsperiodens usædvanligt høje niveau, anser vi det estimerede niveau for stadig at være meget godt. Rentabiliteten understøttes af en kontrolleret afvikling af ordrebogen og projektmarginer, som vi vurderer har holdt sig på et godt niveau trods det udfordrende markedsmiljø. Selskabet hævede i juni sin guidance, hvilket styrker vores standpunkt om, at projektmarginerne har holdt stand, og at der i hvert fald er undgået betydelige negative overraskelser.

Vi forventer ingen ændringer i forventningerne efter den seneste revision

Efter revisionen af forventningerne i juni forventer selskabet nu en omsætning på 95-115 MEUR og en EBIT på 7,5-11,0 MEUR for 2026. Opjusteringen af forventningerne kom ikke som en overraskelse for os, da vi allerede i forbindelse med det stærke Q1-resultat anså den tidligere nedre grænse for at være meget konservativ. Da forventningerne for nylig blev opdateret for at afspejle årets første resultater og den forbedrede visibilitet for projekter i resten af året, forventer vi ingen yderligere ændringer i forbindelse med regnskabet. Før regnskabet er vores helårsestimater for omsætningen 108 MEUR og for EBIT 9,3 MEUR, hvilket ligger sikkert inden for det nuværende interval. Den gode rentabilitet, der forventes i vores estimater (2026e EBIT-% 8,6 % vs. 9,3 % 2025), understøttes af vores forventninger om et fortsat stærkt omsætningsniveau samt selskabets egenudviklede projekter, hvis færdiggørelse vi forventer vil falde i anden halvdel af indeværende år.

Udover tallene følger vi med interesse selskabets kommentarer, især vedrørende udviklingen i investorernes efterspørgsel og fremskridtene i egenudviklede projekter, såsom det planlagte erhvervsbyggeri i Tuusula (projektets planlagte start H2/26, vi kommenterer projektet mere detaljeret her).