Tallene i H1-rapporten lå under estimaterne og var svagere end i sammenligningsperioden. Særligt Onboard-forretningsområdet led under den svage markedssituation i Finland og skovindustrien. Selskabets ordrebeholdning er markant lavere end for et år siden, hvilket gør det vanskeligt at opretholde omsætningen på sidste års niveau (risiko for guidance). På den anden side er selskabet lykkedes med at styrke salgspipelinen for systemer gennem nylige internationale salgsressourcer, hvilket kunne styrke ordrebeholdningen og omsætningsudsigterne, især med henblik på 2027. Selskabet har også iværksat et effektiviseringsprogram for at styrke rentabiliteten og udvikle driftsmodeller.

Vækst i services, fald i udstyrssalg

Selskabets omsætning i H1 var 23,6 MEUR, hvilket var et fald på 3 % fra sammenligningsperioden. Omsætningen lå 5 % under vores estimat. Omsætningen blev især trukket ned af den svage efterspørgsel på det finske marked inden for systemforretningsområdet og skovindustrisegmentet. Serviceomsætningen voksede med stærke 8 %, men Industrial-omsætningen faldt med 5 %, og Onboard-omsætningen faldt med hele 35 %.

Det kraftige fald i Onboard var især relateret til skovindustrien, hvor den svage markedssituation og ændringer i kontraktmodeller forårsagede et betydeligt fald i maskininvesteringer. Onboard-omsætningen har i tidligere år været en relativt stabilt udviklende produktsalg – og efter vores mening moderat rentabelt i et udstyrssalgsperspektiv.

Investeringer i vækst og svækket omsætning tyngede resultatet

Den lavere end forventede omsætning afspejlede sig også på bundlinjen, hvor EBITDA kun var 0,8 MEUR (H1'25: 1,9 MEUR, vi estimerede 1,9 MEUR), og EBIT justeret for afskrivninger på goodwill var 0,1 MEUR (H1'25: 1,2 MEUR, vi estimerede 1,1 MEUR). Væksten i serviceomsætning understøttede dog bruttomarginen, som forbedredes til 63,2 % (H1'25: 60,9 %). På den anden side blev resultatet tynget af selskabets ressourceallokering til internationalisering af systemsalget.

Selskabet forsøger at vende udviklingen på mange måder

Tamtron sænkede i juli sine forventninger som følge af et svagere H1 end forventet. Selskabet forventer, at omsætningen i 2026 vil være på niveau med 2025, og at EBITDA vil falde fra 2025. Ordrebeholdningen var ved udgangen af juni 21 % lavere end året før, hvilket efter vores mening øger risikoen for, at omsætningen også vil falde for hele året. På den anden side oplyste selskabet, at dets salgspipeline inden for systemer er styrket (antallet af tilbud er mere end fordoblet), hvilket gradvist kunne understøtte omsætningen i H2 eller næste år. Derudover forsvarer selskabet sin rentabilitet med et effektiviseringsprogram, hvis virkninger vil begynde at vise sig i H2 og fuldt ud i 2027. Selskabet har også fornyet sin ledelsesstruktur til en regional model, hvormed det søger at styrke kundefokus og stræbe efter regionale synergier.