Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Sampos Q2 regnskab, der blev offentliggjort her til morgen, var samlet set meget godt. Underwriting-resultatet var igen fremragende, og væksten var marginalt stærkere end forventet. På baggrund af et fremragende første halvår opjusterede selskabet også sine forventninger en smule. Vi bemærker, at den betydelige afvigelse fra konsensusestimatet udelukkende skyldes investeringsafkast, hvis betydning for investorer er begrænset. Vi ser et meget begrænset behov for ændringer i estimaterne som følge af rapporten.

Væksten fortsatte stærkt, drevet af Norden

Sampos nettobruttoforsikringspræmier steg med 8 % til 2.437 MEUR, hvilket marginalt oversteg markedets forventninger på 2.403 MEUR. Sampo fortsatte som forventet sin stærke vækst inden for privatkunde forretningsområdet i Norden, men i Storbritannien var væksten lidt bedre end forventet på trods af et udfordrende marked. Omsætningen for storkunder i Norden ser også ud til at have nået bunden.

Forsikringsteknisk resultat overgik forventningerne

Operationelt var rapporten igen en fremragende præstation. Selskabets underwriting-resultat forbedredes marginalt fra en stærk sammenligningsperiode til 418 MEUR, hvilket let oversteg markedets forventninger. Vi bemærker, at overskridelsen i høj grad skyldes en markant resultatforbedring i de baltiske aktiviteter (28 mod 17 MEUR). Denne resultatforbedring skyldtes dog afviklingen af en enkelt stor skade, og der er således tale om en klar engangspost. Justeret for dette ville underwriting-resultatet have været helt i tråd med markedets forventninger. Den kombinerede omkostningsprocent var igen fremragende på 82,9 %, og selskabet nød godt af gunstige vejrforhold i rapporteringsperioden.

Resultatet før skat var som forventet meget stærkt (584 MEUR), da netto finansielle poster fik betydelig støtte fra den stærke markedsudvikling. Resultatet lå dog noget under markedets forventninger (629 MEUR), men var i overensstemmelse med vores forventninger (568 MEUR). Vi bemærker, at forskellen udelukkende skyldes forskelle i netto finansielle poster og sandsynligvis regnskabsmæssige forskelle. Derfor har resultatforskellen praktisk talt ingen betydning for investorer. Det operationelle resultat pr. aktie var som forventet 0,14 EUR.

Forventningerne blev marginalt opjusteret

På baggrund af et stærkt første halvår og lavere skadesomkostninger end forventet, opjusterede Sampo sine forventninger til indeværende år marginalt. Selskabet forventer nu, at præmieindtægterne for 2026 vil være 9,70-9,85 mia. EUR (tidligere 9,6-9,8 mia. EUR) og at underwriting-resultatet vil være 1.550-1.625 MEUR (tidligere 1.525-1.625 MEUR).

Vedrørende synergierne fra Topdanmark gav selskabet ingen nye oplysninger og gentog sin målsætning om et synerginiveau på 140 MEUR for 2028. Vi mener dog, at det er tydeligt, at målet vil blive opjusteret, efter vores mening senest i forbindelse med Q4-regnskabet. Som en positiv overraskelse meddelte selskabet også, at det er i stand til at dække virkningerne af retsafgørelsen vedrørende lovpligtige arbejdsskadeforsikringer i Danmark med sine eksisterende reserver, i modsætning til hvad vi tidligere havde frygtet.