Raute Q2'26 - kort kommentar: Presset på ordrebeholdningen fortsatte, som vi frygtede
Summary
- Raute overgik forventningerne i Q2, især på grund af stærk rentabilitet i Wood Processing, men nye ordrer og ordrebeholdningen var lavere end forventet på grund af en svag global byggesektor.
- Omsætningen faldt med 25 % til 33 MEUR, lidt over estimatet, mens EBITDA faldt med cirka 40 % til 4,0 MEUR, hvilket oversteg forventningerne markant.
- Nye ordrer udgjorde 18 MEUR, under forventningerne, med usikkerhed i verdensøkonomien og geopolitik som årsager til udskudte investeringsbeslutninger.
- Raute opdaterede sine forventninger for indeværende år uden væsentlige overraskelser, men bekymringer om fremtiden forbliver på grund af lav ordrebeholdning og usikkert marked.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.8.2026, 06.13 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | Forskel (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Sammenligning | Realiserede | Inderes | Konsensus | Laveste | Højeste | Realiseret vs. Inderes | Inderes | ||
| Omsætning | 43,8 | 33,0 | 31,3 | 5 % | 129 | |||||
| Justeret EBITDA | 6,5 | 4,0 | 2,9 | 38 % | 14,0 | |||||
| EBIT | 1,9 | 2,5 | 1,7 | 45 % | 8,9 | |||||
| Resultat før skat | 2,3 | 2,5 | 1,7 | 47 % | 9,0 | |||||
| EPS (rapporteret) | 0,19 | 0,33 | 0,21 | 57 % | 1,17 | |||||
| Omsætningsvækst % | -23,3 % | -24,6 % | -28,5 % | 3,9 %-point | -26,4 % | |||||
| Justeret EBITDA-% | 14,8 % | 12,1 % | 9,3 % | 2,9 %-point | 10,9 % | |||||
Kilde: Inderes
Raute offentliggjorde sin Q2-rapport her til morgen. Selskabet overgik vores resultatestimater markant, hvilket især skyldtes den fortsat meget stærke rentabilitet i udstyrsenheden Wood Processing. Nye ordrer og ordrebeholdningen lå derimod under selv vores lave forventninger i en vanskelig markedssituation, drevet af et svagt globalt byggemarked. Selskabet indsnævrede sine brede forventninger for indeværende år. Fremadrettede indikatorer (dvs. ordrebeholdning og markedsudsigter) spillede en større rolle end kvartalets resultat før Q2-rapporten, så rapporten efterlader efter vores mening et noget negativt førstehåndsindtryk trods visse uoverensstemmelser.
Rautes resultatudvikling forblev noget atypisk i Q2
Rautes omsætning faldt fra et højt sammenligningsgrundlag i Q2 med 25 % til 33 MEUR, hvilket oversteg vores estimat en smule. Omsætningen faldt som forventet inden for Wood Processing og Services på grund af den seneste tids fald i ordrebeholdningen og generelt lavere kundeaktivitetsniveauer. Den mindste enhed, Analyzers, opnåede derimod en moderat omsætning i Q2 efter flere vanskelige kvartaler og voksede knap 10 %. Den primære årsag til Rautes kunders svage investerings- og delvist også produktionsaktivitet (dvs. efterspørgsel efter serviceydelser) er den fortsat svage globale byggeaktivitet.
Rautes sammenlignelige EBITDA faldt fra en meget høj sammenligningsperiode med cirka 40 % til 4,0 MEUR, hvilket oversteg vores estimat ret markant. Periodiserede indtægter og overskridelsen af estimatet blev understøttet af en højere omsætning end forventet og en stærk operationel præstation, derudover kunne Raute, i strid med vores forventninger, fortsætte med at frigøre tidligere omkostningshensættelser. Dette løftede sandsynligvis rentabiliteten i Wood Processing til et atypisk højt niveau i Q2 i forhold til omsætningen. Services' Q2 var resultatmæssigt svag på grund af lav rentabilitet, men i Analyzers, med høje produktmarginer, løftede væksten rentabiliteten til et moderat niveau efter flere vanskelige kvartaler. På de lavere linjer bogførte selskabet små engangsomkostninger, typiske finansieringsomkostninger på nulniveau samt en sædvanlig skattesats for Q2. Det sammenlignelige resultat pr. aktie landede således på 0,33 EUR takket være det operationelle resultat, hvilket oversteg vores estimat ret markant.
Ordreindgangen var lavere end selv vores beskedne forventninger
Rautes nye ordrer udgjorde kun 18 MEUR i rapporteringsperioden, hvilket var en smule under vores estimat (Q2 ordre/fakturering kun 0,55x). Ifølge selskabet førte usikkerheden omkring verdensøkonomien og geopolitikken fortsat til udskydelse af kundernes investeringsbeslutninger. Ordrer blev også udskudt til kommende kvartaler, og Raute rapporterede at have set visse tidlige tegn på en genopretning af markedssituationen. Ordreudsigterne virker derfor ikke håbløse, og vi mener, at selskabet vil være konkurrencedygtigt, når investeringerne på et tidspunkt genoptages, men usikkerhederne er dog ubehageligt høje på grund af makrofaktorer (dvs. inflation og stigende markedsrenter). Ordrebeholdningen, som er faldet til kun 66 MEUR på grund af det lave ordre/faktureringsforhold i Q2 (-43 % år/år), tilbyder heller ikke længere praktisk talt nogen buffere.
Guidance blev opdateret en smule, men uden overraskelser
Raute præciserede i forbindelse med rapporten selskabets forventninger for indeværende år, hvorefter selskabet estimerer en omsætning for 2026 på 125–145 MEUR (tidligere 125-160 MEUR) og en sammenlignelig EBITDA på 11–18 MEUR (tidligere 10-19 MEUR). Baggrunden for ændringerne var ifølge selskabet H1-resultaterne, ordrebeholdningen ved udgangen af Q2 og de nuværende efterspørgselsudsigter. Vi estimerede før rapporten en omsætning på 129 MEUR og en justeret EBITDA på 14 MEUR for indeværende år, så opdateringen af forventningerne indeholdt efter vores mening ingen væsentlige overraskelser. Årets resultat eller opnåelsen af forventningerne er ikke det største problem for Raute, på trods af den lave og sandsynligvis fortsatte omsætningsnedgang i H2, men på grund af ordrebeholdningens niveau og det fortsat usikre marked er bekymringen for fremtiden (dvs. næste år) efter vores mening ikke mindsket ifølge rapporten.