Kilde: Inderes & Bloomberg (konsensus: 3 analyytikere)

Raisio offentliggør sit Q3-regnskab tirsdag den 10.11. omkring kl. 08.30, og selskabets præsentation kan følges her kl. 12.00. Vi venter, at omsætningen er vokset moderat trukket af Elovena, men at resultatet er faldet en smule sammenlignet med den stærke sammenligningsperiode, blandt andet tyynget af ERP-omkostninger. Et centralt punkt for opmærksomheden i regnskabet er holdbarheden af selskabets forventninger, hvor vi vurderer, at der er risiko for en nedjustering. Derudover følger vi tæt fremdriften i Benecols brandfornyelse samt den nye administrerende direktørs eventuelle første kommentarer om strategiens fremdrift og fokusområder.

Elovena vil sandsynligvis fortsætte som vækstlokomotiv

Vi venter, at Raisios omsætning i Q3 er vokset med knap 3 %. Vækstdriveren er efter vores vurdering enheden Breakfast, Snacking & Food Solutions, som vi venter er vokset med 5 %, især understøttet af det hjemlige forbrugersalg og Elovena-produkterne. Derudover vurderer vi, at også væksten i Food Solutions er taget til fra en svag sammenligningsperiode. I enheden Heart Health (bl.a. Benecol) venter vi, at omsætningen har ligget på niveau med sammenligningsperioden. Enheden er i gang med en markant brandfornyelse, som i Q2 medførte midlertidige salgstab, men vi vurderer, at udviklingen gradvist er ved at normalisere sig og ændre sig til det bedre. Vi følger med spænding med i, om brandfornyelsen og den dertilhørende markedsføringskampagne er begyndt at understøtte salget i Q3, og om det har været muligt at forsvare markedsandelene i det stramme konkurrencemiljø i Storbritannien.

Erp-omkostninger og markedsføring bremser indtjeningsvæksten

Vi estimerer, at Q3's justerede EBIT har været 8,5 MEUR, dvs. tæt på niveauet for den stærke sammenligningsperiode. Væksten understøtter naturligvis rentabiliteten. Samtidig tynges resultatet af implementeringsomkostninger i forbindelse med ERP-projektet (estimeret til 0,4 MEUR) samt markedsføringsinvesteringer knyttet til Benecols brandfornyelse. Vi venter, at bruttofortjenesten har holdt sig relativt stærk, selvom den kan blive en anelse under sammenligningsperiodens topniveau. Vores resultatestimat er en smule lavere end konsensus (konsensus EBIT: 8,8 MEUR).

Usikkerheid svæver over resultatforventningerne

Raisio forventer, at omsætningen og det justerede operationelle resultat for regnskabsåret 2026 vil stige sammenlignet med 2025. Vi estimerer, at omsætningen for hele året vil vokse med beskedne 2 %, hvilket er baseret på en positiv udvikling i slutningen af året. Vi venter derudover, at det justerede operationelle resultat falder til 27,6 MEUR for hele året (2025: 28,5 MEUR), hvilket ville indebære en risiko for en nedjustering af forventningerne, medmindre Q3-regnskabet viser et stærkere vendepunkt end forventet sammenlignet med H1's svage resultatudvikling (i H1 faldt det justerede EBIT med 1 MEUR år/år). De overraskende udskiftninger af administrerende direktør og finansdirektør i sommers har efter vores vurdering øget usikkerheden om strategiens fremdrift. Den nye administrerende direktør Elli Siltala tiltrådte sin stilling i begyndelsen af september, og rekrutteringsprocessen for en fast finansdirektør er i gang.