QPR offentliggør sit Q2-regnskab fredag den 14. august kl. 9. Selskabet udsendte for nylig en nedjustering, som indikerer, at SaaS-væksten vil være negativ i år. Vi forventer, at selskabets omsætning i Q2 faldt en smule sammenlignet med referenceperioden, drevet af ældre produkter, og vi estimerer også, at SaaS-omsætningen (-2 %) var svag. Rentabiliteten forventes derimod at være forbedret, understøttet af stram omkostningsstyring. I rapporten vil vores primære fokus være på baggrunden for nedjusteringen (tabte kundeaftaler og langsomt nysalg), og derudover vil vi følge kommentarerne om udviklingen af partnernetværket.

Vi estimerer, at omsætningen faldt en smule fra sammenligningsperioden

Vi estimerer, at QPR's Q2-omsætning faldt 7 % til 1,3 MEUR. Dette skyldes især et fald i vedligeholdelsesindtægter fra ældre produkter samt rådgivningsomsætningen. Vi forventer, at den vigtigste drivkraft for selskabets værdiskabelse, SaaS-omsætningen, faldt 2 % fra sammenligningsperioden til 0,70 MEUR. Dette ville dog svare til en vækst på 3,7 % kvartal-over-kvartal. Lange salgscyklusser og kundernes langsomme beslutningstagning har bremset omsætningsudviklingen. I juni meddelt QPR dog om en banebrydende aftale med den amerikanske offentlige sektor sammen med sin partner Cognitio Analytics. Denne aftale er dog ikke tilstrækkelig alene, hvilket også afspejles i selskabets nedjusterede vækstforventninger. De kundetab, der er nævnt i nedjusteringen, vil ifølge vores vurdering bremse væksten mere i slutningen af året end i Q2.

Stram omkostningsstyring løfter rentabiliteten i vores estimat sammenlignet med referenceperioden

Vi forventer, at Q2 EBITDA landede på 0,0 MEUR (Q2'25: -0,2 MEUR), og at den justerede EBIT forbedredes til -0,2 MEUR (Q2'25: -0,5 MEUR). Resultatet understøttes af selskabets stramme omkostningsstyring og tidligere implementerede besparelser. Da engangsindtægten fra Q1's Metrics-arrangement ikke længere understøtter Q2-tallene, afspejler kvartalets rentabilitet ifølge vores vurdering selskabets operationelle basisniveau. Skaleringen af det operationelle resultat bremses fortsat af den lave omsætning, som ville kræve en markant stærkere SaaS-vækst. Takket være Metrics-handlen var selskabets balance ved udgangen af Q1 ifølge vores vurdering gældfri, så den finansielle position burde være stabil. Dette vil dog blive bekræftet i forbindelse med Q2-resultatet.

Fokus på baggrunden for nedjusteringen og fremskridt i partnerstrategien

Ifølge den nedjusterede guidance forventer QPR, at SaaS-omsætningen i 2026 vil være lavere end året før, hvor selskabet tidligere ikke forventede en væsentlig ændring i udviklingen (2025: +2 %). EBITDA forventes fortsat at være positiv og bedre end året før (2025: 0,1 MEUR). Takket være en engangsindtægt på cirka 0,6 MEUR i begyndelsen af året, ser det ud til, at det er ret nemt at nå resultatguidancen. Vores estimat forventer, at SaaS-omsætningen vil falde 2 % i år, og at EBITDA vil være 0,7 MEUR. For QPR's langsigtede værdiskabelse ville det være afgørende, at SaaS-salget inden for procesmining kommer ordentligt på vækstsporet, så det kan opveje faldet i omsætningen fra ældre produkter. I forbindelse med nedjusteringen estimerer selskabet, at SaaS-omsætningen for QPR ProcessAnalyzer vil være på niveau med året før i år. Dette er en klar skuffelse, da væksttallene for et selskab af denne størrelse burde være tydeligt tocifrede, da det underliggende marked ifølge forskellige undersøgelser stadig er i vækst. Den langsomme vækst vækker bekymring for QPR's konkurrenceevne, og på regnskabsdagen vil vi forsøge at dykke dybere ned i baggrunden for nedjusteringen.