Kilde: Inderes & Bloomberg (3 estimater, konsensus 12.10.2026)

Ponsse offentliggør sin Q3-rapport tirsdag den 20.10. Vi venter, at selskabets omsætning har holdt sig på samme niveau som i sammenligningsperioden, men at resultatet er forbedret som følge af en gunstigere omsætningsstruktur og omkostningsstyring. I rapporten retter vores opmærksomhed sig særligt mod ordreindgangen samt markedskommentarerne, som er under lup efter konkurrenten Deeres restruktureringsforhandlinger.

Vi venter stabil omsætning og et forbedret resultat

Ponsses ordrebog var ved indgangen til Q3 lav både absolut og i forhold til sammenligningsperioden (Q2’26: 160 MEUR vs. Q2’25: 193 MEUR). Q2-ordrerne lå til gengæld cirka på niveau med sammenligningsperioden (179 MEUR, +1 % y/y). I forbindelse med resultatet kommenterede selskabet, at skovbrugsmaskinmarkedet fortsat var udfordrende, og at den langvarige usikkerhed fortsat forårsagede forsinkelser i beslutningstagningen. Selskabet oplyste, at salget af nye maskiner har udviklet sig moderat i Europa, mens salget i Nordamerika forblev svagt. Det oplyste også, at det har vundet markedsandele i Finland og Sverige, hvilket opvejede faldet i det mængdemæssige maskinsalg på markederne. Vi vurderer, at dette geografiske markedsbillede fortsatte nogenlunde uændret i Q3. Vores opfattelse er, at udnyttelsen af kapaciteten på Vieremä-fabrikken ligeledes fortsatte normalt i kvartalet. Afspejlende det samlede billede vurderer vi også, at selskabets omsætning holdt sig på sammenligningsperiodens niveau på 173 MEUR. Det smalle konsensusestimat ligger praktisk talt på samme niveau (171 MEUR).

Hvad angår resultatet, estimerer vi en forbedring i forhold til sammenligningsperioden og venter, at selskabets EBIT er steget til 12,7 MEUR, hvilket svarer til en margin på 7,3 %. Konsensusestimatet ligger en anelse lavere (12,1 MEUR). Vi vurderer, at selskabets margin blev understøttet af en omsætningsstruktur, der var en smule mere gunstig end i sammenligningsperioden, samt en strammere omkostningsstyring. I sammenligningsperioden blev marginen efter vores opfattelse tyynget af en omsætningsstruktur med en meget høj andel af udkørende maskiner samt større omkostninger end normalt til ERP-projektet. Samtidig er det værd at huske, at den hovedpine-forvoldende Full Service-aftale i Brasilien udløb i Q2’26 (bemærk dog, at aftalen ikke var forbundet med omkostningsføringer i sammenligningsperioden). Vi vurderer, at omkostningsbelastningen på bundlinjen lå på et nogenlunde normalt niveau, men som følge af valutakursregistreringer og selskabsskattesatsens volatilitet er der dog usikkerhed forbundet med disse.

Vi venter en mærkbar niveaukorrektion i ordrestrømmen

Vi estimerer, at Ponsses ordremodtagelse er vokset ganske kraftigt i Q3 (+30 % y/y) og har lagt sig på omtrent årets indledende niveauer på 186 MEUR i det kvartal, der de seneste år typisk har været det mest rolige. Vi vurderer, at væksten fra sammenligningsperioden blev understøttet på den ene side af det meget svage niveau i sammenligningsperioden og på den anden side af efterårrets travle messasæson (bl.a. FinnMETKO). Vi vurderer, at sidstnævnte fungerede som et i hvert fald midlertidigt energiboost for ordrestrømmen. Efter vores opfattelse lader et mere bredt baseret vendepunkt på det samlede marked imidlertid fortsat vente på sig på grund af de svage udsigter inden for byggeri og skovbrugsselskaber. Desuden blev usikkerheden omkring markedssituationen øget af de restruktureringsforhandlinger, som Deere offentliggjorde i begyndelsen af ugen, og som bunder i en forværring af markedssituationen. Selvom der ikke kan drages direkte konklusioner om Ponsses situation på baggrund af dette, ser vi det som et negativagne signal for hele skovbrugsmaskinmarkedets kortfristede efterspørgselsudsigter.

Forventningerne ventes gentaget, markedskommentarer under lup

Ponsse har givet guidance om, at dette års EBIT i EUR vil være på samme niveau som i 2025 (42 MEUR). Vi venter, at selskabet gentager sin guidance i forbindelse med regnskabet. Inden Q3-regnskabet er vores estimat for hele årets EBIT 40,0 MEUR. Som følge af det tabte terræn i årets første del (EBIT H1’26: 12,5 MEUR vs. H1’25: 20,6 MEUR) forudsætter indfrielsen af guidance efter vores opfattelse en udvikling i Q3, der mindst nogenlunde svarer til vores estimat, og opnåelsen af guidance kan ikke tåle større negative overraskelser på markedsدي. Derfor vil vi i regnskabet følge selskabets markedskommentarer særligt nøje og herunder spejle dem i Deeres udmelding fra begyndelsen af ugen. Derudover følger vi kommentarerne om omsætningen af lageret af brugte maskiner.