Kilde: Inderes & Bloomberg, 3 analytikere (konsensus)

Lassila & Tikanoja offentliggør deres Q3-regnskab onsdag den 28.10. Vi venter, at omsætningen er faldet en smule, og at resultatet er svækket i forhold til sammenligningsperioden på grund af højere brændstofomkostninger. I rapporten retter vi især opmærksomheden mod udsigterne for resten af året og på, hvordan selskabet er lykkes med at overvælte de steget omkostninger til kundepriserne. Vi venter, at selskabet gentager sin guidance, men vores estimat ligger i den nederste del af intervallet.

Omsætningen falder en smule sammenlignet med sammenligningsperioden

Vi estimerer, at L&T's omsætning i Q3 er faldet med knap 3 % til 113 MEUR (Q3'25: 116,1 MEUR). Omsætningsudviklingen trækkes efter vores vurdering ned af, at kommunaliseringen af affaldshåndteringen i Finland fortsat påvirker volumen på det største serviceområde (Affaldshåndtering og genanvendelse) negativt. På de mindre serviceområder er udviklingen efter vores vurdering mere stabil. Særligt den stærke projektefterspørgsel inden for Farligt affald og sanering, som allerede blev set i andet kvartal, kan også have understøttet omsætningen i tredje kvartal.

Stigende brændstofomkostninger tynger resultatet

Vi venter, at selskabets justerede EBITA er faldet til 15,0 MEUR (Q3'25: 15,6 MEUR). Baggrunden for resultatpresset er særligt den kraftigt stigning i dieselprisen i september, som steg til næsten 2,5 EUR per liter fra et niveau på cirka 2,1 EUR i juli. Stigningen i behandlingsomkostningerne for brændbart affald belaster ligeledes fortsat rentabiliteten. Selvom selskabet har effektiviseret sin drift og forsøgt at overvælte de stignede omkostninger til kundepriserne, vurderer vi, at prisstigningerne følger omkostningsudviklingen med tidsforsinkelse. Dermed når omkostningsinflationen at beskatte i det mindste Q3-resultatet, før prisstigningerne begynder at bide fuldt ud.

Forventningerne ventes at forblive uændrede, blikket rettet mod prissætningskraften

Lassila & Tikanoja nedjusterede deres resultatforventninger allerede i juli og venter, at den justerede EBITA for hele året 2026 vil være 33–38 MEUR og omsætningen 420–450 MEUR. Vi venter ikke, at selskabet ændrer sin guidance i forbindelse med Q3-regnskabet, men som følge af stigningen i dieselprisen vil helårsresultatet efter vores vurdering falde til under midtpunktet af forventningsintervallet til cirka 34 MEUR. Risikoen for en nedjustering af forventningerne er dermed steget tydeligt.

Under telekonferencen retter vi især opmærksomheden mod ledelsens kommentarer om resultatvendingen i slutningen af året og prissætningskraften. Selskabet har tidligere kommunikeret, at det venter, at H2-resultatet vil nå cirka på niveau med sammenligningsperioden, understøttet af effektiviseringstiltag og prisstigninger. Da brændstofprisantagelsen i den tidligere guidance imidlertid ikke har holdt stik, er det interessant at høre, hvor hurtigt L&T er i stand til at overvælte de stignede omkostninger til priserne i løbet af Q4. Derudover følger vi med i kommentarerne om forbedringer af kontraktstrukturerne, for at selskabet fremover hurtigere kan reagere på svingninger i brændstofomkostningerne.