Lamor meddelte fredag, at selskabet planlægger en rettet emission på mindst 5 MEUR for at styrke egenkapitalen og likviditeten. Nyheden kom ikke som en overraskelse for os, da behovet for en aktieemission har været kendt siden juli som følge af selskabets fornyede finansieringsaftale. Vi betragter gennemførelsen af emissionen som kritisk for at sikre selskabets finansielle position i lyset af den seneste nedjustering og svækkede likviditet. Nyheden giver ikke anledning til umiddelbare ændringsbehov i vores estimater, men vi vil opdatere aktieantallet og balanceestimaterne, når emissionens endelige vilkår og tidsplan er fastlagt.

Aktieemissionen er et forventet skridt for at opfylde betingelserne i finansieringspakken

Formålet med aktieemissionen er at styrke selskabets egenkapital som led i den gældsrefinancering, der blev gennemført i juli, samt at understøtte likviditeten efter forsinkelser i kundernes indkøbsprocesser. Selskabet fører samtidig forhandlinger med sine långivere om visse finansielle covenanter for testen ved udgangen af 2026 og stiler efter at opnå disse undtagelser inden udgangen af oktober. De kommende covenant-forhandlinger afspejler selskabets svækkede indtjeningsevne, hvilket blev illustreret i forbindelse med den kraftige nedjustering i begyndelsen af oktober. Vores vurdering er, at långivernes fleksibilitet nu er bundet op på ejernes vilje til at støtte selskabet ved at tilføre kapital.

Støtte fra ankrejselgere sikrer emissionens foreløbige størrelse

Lamors bestyrelse beslutter tegningskursen for aktieemissionen. Den endelige tegningskurs forventes at ligge 10 procent under aktiernes volumenvægtede gennemsnitskurs over en 30-dages periode, der slutter ved offentliggørelsen af Q3-regnskabet. Med aktiens nuværende kurs vil en emission på 5 MEUR kræve cirka 7,0 millioner aktier. Bestyrelsen vil dog foreslå den ekstraordinære generalforsamling, at der med henvisning til emissionsbemyndigelsen kan udstedes højst 10 millioner aktier, for at emissionen giver fleksibilitet i tilfælde af ændringer i markedsforholdene. Vi anser denne beslutning for at være velbegrundet med henblik på at sikre den nødvendige egenkapitalfinansiering.

Emissionen er blevet støttet af selskabets hovedaktionær Larsen Family Corporation Oy (for 2 MEUR) samt Suomen Teollisuussijoitus, Gensidig Pensionsforsikringsselskab Ilmarinen, Pensionsforsikringsaktieselskabet Veritas, Mandatum Livsforsikringsaktieselskab og Gensidigt Forsikringsselskab Kaleva (i alt 3 MEUR). Disse ankrejselgere ejer i øjeblikket 57,8 % af selskabets aktier i alt. Larsen Family Corporation Oy's og de nævnte andre store aktionærers tilsagn svarer til i alt 100 procent af emissionens foreløbige samlede beløb, hvilket efter vores opfattelse sænker risikoen forbundet med emissionen. De deltagende investorers tilsagn i emissionen er givet på visse sædvanlige vilkår og er betinget af, at en af de covenant-undtagelser, der er nævnt i begyndelsen af meddelelsen vedrørende testdatoen den 31.12.2026, opnås inden emissionens gennemførelse. Vi betragter ankrejselgernes stærke opbakning som et positivt signal for emissionens gennemførelse, men vi bemærker, at emissionens størrelse i forhold til selskabets nuværende markedsværdi på cirka 22 MEUR vil medføre en betydelig udvandingseffekt for de nuværende aktionærer.