Kesla: Brofinansiering giver i det mindste midlertidig lettelse for arbejdskapitalbehovet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 26.3.2026, 05.23 GMT. Giv feedback her.

Vi mener, at arrangementet er en berettiget foranstaltning for at sikre arbejdskapitalbehovet, da selskabet forbereder sig på at levere en betydelig NATO-ordre, der blev annonceret mandag. Der er dog kun tale om en kortsigtet finansieringsordning, hvilket betyder, at et vendepunkt i indtjeningen og yderligere finansieringsløsninger fortsat er afgørende for en varig styrkelse af den finansielle stilling. Kesla offentliggør sin Q4-regnskabsmeddelelse i dag, hvilket vil give et mere detaljeret billede af selskabets finansielle situation.

Selskabet indgik aftale om brofinansiering og finansieringsordning for salgsfordringer

Kesla meddelt onsdag, at selskabet har forhandlet en brofinansieringsaftale med en nordisk bank som led i en proces, der blev indledt i december 2025 for at forbedre selskabets forretningsmæssige og finansielle situation samt en strukturel vurderingsproces. Den forhandlede finansieringspakke omfatter en brofinansiering på 5 MEUR, som kan trækkes i to rater á 2,5 MEUR i midten af april og august 2026, hvis nødvendigt. Finansieringen vil blive brugt til at nedbringe forpligtelserne over for de nuværende hovedfinansieringspartnere. Brofinansieringen skal tilbagebetales fuldt ud inden udgangen af 2026. Samtidig har Kesla indgået en aftale om finansiering af sine salgsfordringer, hvor banken enten køber eller finansierer selskabets salgsfordringer.

Arrangementerne sikrer kortsigtede arbejdskapitalbehov

Keslas finansielle stilling har længe været stram på grund af den svage indtjeningsudvikling. Ved udgangen af Q3'25 var selskabets netto rentebærende gæld 11,4 MEUR, og gearing var høj på 129 %, og selskabet opfyldte ikke sine lånevilkår (netto rentebærende gæld/EBITDA) ved udgangen af H1'25. Selskabet aftalte også tidligere med sine hovedfinansieringspartnere, at afdrag på cirka 0,5 MEUR i Q2'25 blev udskudt til udløbet af låneperioderne. I lyset af vores estimat for indtjeningsudviklingen ved udgangen af sidste år kan yderligere udskydelser ikke udelukkes. Derudover, baseret på årsrapporten for 2024, forfalder der 3,3 MEUR (inkl. renter) i banklån for selskabet i 2026. Vi vurderer derfor, at arrangementet har været yderst vigtigt for at nedbringe forpligtelserne over for de nuværende hovedfinansieringspartnere i overensstemmelse med årets betalingsplan. I øvrigt giver den kortsigtede ordning i sig selv ikke en holdbar løsning for den finansielle stilling, selvom selskabets egne kommentarer indikerer, at dets finansielle stilling og tilgængelighed af arbejdskapital er sikret som følge af finansieringsordningen. I praksis har den nye fremmedkapitalfinansiering ingen direkte indvirkning på for eksempel selskabets balanceforhold eller størrelsen af netto rentebærende gæld.

Vi anser det også for ret sandsynligt, at renteniveauet for brofinansieringen er markant højere end for et traditionelt banklån. Derudover forventer vi, at finansieringsomkostningerne vil stige som følge af den indgåede finansieringsaftale for salgsfordringer, der skal sikre arbejdskapitalbehovet. Finansieringsordningen for fordringer er dog efter vores mening ret berettiget i den nuværende situation, da selskabet forbereder sig på at levere en meget stor ordre på 17 MEUR fra et NATO-land, som blev annonceret tidligere på ugen.

Vi mener, at finansieringen skal omstruktureres senere i år

Med den nu indgåede kortsigtede finansieringsordning ser vi, at selskabet i princippet skal omstrukturere sin finansiering senere i år. Ifølge vores nuværende vurdering antager vi, at selskabet vil forsøge at indlede forhandlinger om længerevarende finansiering fra et bedre udgangspunkt, blandt andet som følge af den hjemtagne NATO-ordre (f.eks. en øget ordrebog). Det er naturligvis også afgørende for den finansielle stilling og forhandlingerne at opnå et vendepunkt i indtjeningen, hvor den førnævnte ordre også spiller en central rolle. På grund af den seneste svage efterspørgsel på civilsiden og de fortsatte økonomiske usikkerheder kan egenkapitalbaserede alternativer dog stadig ikke udelukkes for den længerevarende finansieringspakke. Vi afventer dog yderligere detaljer i forbindelse med dagens regnskabsmeddelelse vedrørende selskabets finansielle stilling og behov.