Kamux Q1'26 preview: Retning skifter, men farten mangler

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 8.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg, 4-5 analytikere (konsensus)

Kamux offentliggør sin Q1-rapport tirsdag den 12. maj kl. 9.00, og regnskabsmeddelelsen kan følges fra kl. 11 her. Vi forventer, at Kamux' omsætning er faldet markant fra sammenligningsperioden på grund af lavere volumener, men at det justerede EBIT vil stige beskedent til et positivt resultat. Vi forventer, at selskabet vil gentage sine forventninger om stigende indtjening, selvom Kamux' position stadig ser vanskelig ud.

Vi forventer, at omsætningsnedgangen fortsætter

Vi estimerer, at Kamux' omsætning faldt med 12 % i Q1 fra sammenligningsperioden til 205 MEUR (Q1'25: 233 MEUR). Selskabets volumener faldt markant sidste år fra og med Q2, og derfor er sammenligningstallet for Q1 stadig relativt højere. Nedgangen skyldes ifølge vores vurdering fortsat svage salgsvolumener, hvilket primært skyldes Kamux' udfordringer med at drive en rentabel forretning i den nuværende markedssituation. Selvom CEO Kalliokoski har genfokuseret selskabet på volumen vækst, forventer vi, at disse tiltag først vil afspejles i tallene med en forsinkelse over flere kvartaler. Sakas kommentarer om selskabets egen markedsledende position ser også ud til at bekræfte, at Kamux' volumener faldt i Q1. Udviklingen på markedet for brugte biler i Finland og Sverige har været relativt stabil, og vi mener derfor, at Kamux' faldende volumener indikerer et fald i markedsandele i forhold til sammenligningsperioden.

Resultatet stiger beskedent til et plus fra en svag sammenligningsperiode

Vi estimerer, at det justerede EBIT er forbedret til 0,2 MEUR fra et tab på -1,9 MEUR i sammenligningsperioden. Resultatforbedringen skyldes ifølge vores vurdering primært en usædvanlig svag sammenligningsperiode og ikke en markant styrkelse af den operationelle præstation. Vi estimerer, at Finland fortsat vil være koncernens eneste profitable segment med et EBIT på 4,3 MEUR, mens Sverige (-1,0 MEUR) og Tyskland (-0,9 MEUR) forventes at have fortsat med at være underskudsgivende. Rentabiliteten understøttes ifølge vores vurdering af forsvaret af bruttomarginen, men på den anden side øger faldende volumener de faste omkostninger pr. solgt bil, hvilket begrænser resultatforbedringen. Både omsætningen og resultatet kan påvirkes af forbrugernes øgede interesse for elbiler, hvilket er en konsekvens af stigende brændstofpriser i marts. Vi ser dette som en større risiko for Kamux, da selskabet i de seneste år har haft udfordringer med at tilpasse sit biludvalg til forbrugernes skiftende behov.

Hele årets guidance er lav

Kamux har guidet, at det justerede EBIT for 2026 vil vokse fra året før, og vi forventer, at selskabet vil gentage dette i Q1-rapporten. Sammenligningsgrundlaget for 2025 (3,4 MEUR) er meget lavt, og vores eget estimat for 2026 er 7 MEUR. I rapporten vil vi især følge ledelsens kommentarer om genoprettelse af volumen vækst og afbrydelse af tabsrækken i de internationale aktiviteter, da tabene i Sverige og Tyskland stadig tynger koncernens resultat betydeligt. Vi vil også følge med i, om selskabet har fundet nye områder for omkostningsbesparelser, da det med den nuværende omkostningsstruktur har vist sig at være udfordrende at opnå rentabel vækst. Vi mener, at Forbrugerklagenævnets nye fortolkninger og forbrugermyndighedernes undersøgelser på lang sigt kan påvirke salget af for eksempel Kamux Plus-tillægsforsikringstjenesten. Derfor er eventuelle kommentarer i denne henseende også interessante efter vores mening.